Circles vilde aktieopsving gør stablecoins til et samtaleemne på Wall Street

Stablecoin-økonomi får Circle-aktien til at skyde i vejret

Aktierne i Circle Internet Group Inc. (NYSE: CRCL) – selskabet bag USDC-stablecoinen – er mere end fordoblet i løbet af den seneste måned, hvor de i denne uge handles til omkring 120 til 124 dollar og er steget med cirka 7 % til 8 % i løbet af dagens handel. En sådan bevægelse kræver normalt enten et mirakel, en mani eller et regneark, der fik analytikerne til at sprøjte deres kaffe ud. I dette tilfælde ser det ud til at være regnearket.

Gnisten kom den 25. februar, da Circle rapporterede et resultat for fjerde kvartal og hele året 2025, der overgik Wall Streets forventninger. Markedet reagerede på samme måde, som en dommer i et realityshow reagerer på en overraskende audition: højlydt, dramatisk og lidt overdrevet. Aktierne steg med omkring 30 % til 35 % på en enkelt handelsdag – Circles største daglige stigning siden børsnoteringen i 2025 – og momentumet er ikke ligefrem aftaget siden.

Bag opsvinget ligger den stigende brug af USDC, en dollar-baseret stablecoin, der cirkulerer på mere end 30 blockchains. Ved udgangen af 2025 nåede USDC-cirkulationen op på 75,3 milliarder dollar, en stigning på 72 % i forhold til året før, mens den gennemsnitlige cirkulation steg med 100 %. Med andre ord er der langt flere digitale dollars i omløb end for et år siden.

Transaktionsaktiviteten fortalte en lignende historie. USDC behandlede omkring 11,9 billioner dollar i on-chain-transaktionsvolumen alene i fjerde kvartal, en stigning på 247 % år-til-år. Disse tal tyder på, at stablecoins bruges til langt mere end spekulativ handel – tænk på betalinger, likviditetsstyring og afviklingssystemer, der stille og roligt udfører det finansielle systems arbejde bag kulisserne.

Circles omsætning fulgte pengestrømmen. Virksomheden rapporterede en samlet omsætning og reserveindtægter på 770 millioner dollar for kvartalet, hvilket er en stigning på 77 % i forhold til året før og over Wall Streets estimater på omkring 739 millioner dollar. Størstedelen af dette – 733 millioner dollar – kom fra indtægter genereret af reserver, der bakker USDC op.

Nettoindtægterne fra fortsættende aktiviteter nåede op på 133 millioner dollar, mens det justerede EBITDA steg til 167 millioner dollar, hvilket er mere end en firedobling i forhold til året før. Indtjeningen pr. aktie, der kan henføres til almindelige aktionærer, landede på 0,56 dollar på basis og 0,43 dollar udvandet, sammenlignet med stort set ingenting året før.
For at sætte det i kontekst læser Circles aktiehistorie sig som et dramatisk skuespil i tre akter. Selskabet blev børsnoteret den 5. juni 2025 med en aktiepris på 31 dollar og åbnede tæt på 69 dollar, før det lukkede sin debutdag omkring 83 dollar. Aktien nåede kortvarigt op på næsten 299 dollar i den tidlige begejstring efter børsnoteringen, før den styrtdykkede mod omkring 50 dollar tidligere på året. Nu er den i gang med et comeback, der ville gøre et udbrændt rockband stolt.

Nogle siger, at en del af forklaringen er, at makroøkonomien gør det, den er bedst til – at rode med forventningerne. Udstedere af stablecoins genererer betydelige indtægter fra renter på statsobligationer og kontantreserver, der bakker deres tokens op. Når renterne forbliver højere i længere tid, giver disse reserver større indtægter.

I mellemtiden udvikler stablecoins sig stille og roligt til en finansiel infrastruktur snarere end et kryptosideshow. USDC bruges i betalingssystemer, forudsigelsesmarkeder, handel med tokeniserede aktiver og afregningsnetværk for virksomheder. Virksomheden rapporterede også om vækst i aktive tegnebøger, som steg med 59 % til 6,8 millioner.

Analytikere på Wall Street har bemærket det. Flere firmaer har hævet kursmål eller opgraderet aktien i de seneste uger med henvisning til væksten i stablecoins, tokeniseringstendenser og bredere anvendelse af blockchain-betalingssystemer. En short squeeze – hvor bearish tradere skynder sig at dække positioner, når priserne stiger – har sandsynligvis bidraget til denne udvikling.

Intet af dette betyder, at historien er risikofri. Circles indtægtsmodel er følsom over for rentesatser; hvis renterne falder kraftigt, krymper indtægterne fra reserverne. Virksomheden deler også en betydelig del af disse reserveindtægter med partnere, herunder Coinbase, som historisk set modtager omkring 56 %.

Konkurrencen er en anden åbenlys faktor. Tethers USDT dominerer stadig stablecoin-markedet målt på omsætning, og nye aktører – fra banker til fintech-virksomheder – udforsker deres egne dollar-koblede tokens, i takt med at tilsynsmyndighederne gradvist skitserer klarere regler for sektoren.
Derudover er der debatten om værdiansættelse. Når en aktie fordobler sin værdi på en måned, dukker skeptikerne uundgåeligt op med lommeregnere og rynkede bryn.

Alligevel er én ting klar: stablecoins er ikke længere bare en kryptomæssig kuriositet, der hviskes om på handelsbordene. De er i stigende grad en del af det finansielle systems rørsystem – og for øjeblikket ser investorerne ud til at være helt tilfredse med at satse på det selskab, der sælger rørene.

FAQ 🔎

• Hvorfor stiger Circles aktie i 2026?
  Circles aktier steg, efter at regnskabet viste stærk vækst i USDC-cirkulation, transaktionsvolumen og indtægter fra reserver.
• Hvad laver Circle egentlig?
  Circle udsteder stablecoinen USDC og tjener primært penge på renter af de reserver, der bakker den digitale dollar op.
• Hvor stor er USDC-stablecoinens markedsandel?
  USDC udgør cirka en fjerdedel af det globale stablecoin-marked og ligger kun efter Tethers USDT.
• Hvorfor er rentesatserne vigtige for Circles forretning?
  Højere rentesatser øger afkastet på de statsobligationsreserver, der understøtter USDC, hvilket styrker Circles primære indtægtskilde.