CFTC offentliggør en liste med ofte stillede spørgsmål, der beskriver Bitcoin, Ether og stablecoins rolle i forbindelse med marginhandel

CFTC formaliserer behandlingen af kryptomarginer med risikobaserede haircuts

Den regulatoriske behandling af bitcoin, ether og stablecoins inden for de amerikanske derivatmarkeder udvikler sig i retning af struktureret tilsyn frem for forbud. Den 20. marts offentliggjorde Commodity Futures Trading Commission svar på ofte stillede spørgsmål, der beskriver, hvordan bitcoin, ether og andre kryptoaktiver kan anvendes af registrerede virksomheder.

CFTC-formand Mike Selig udtalte på X:

"Da Project Crypto nu er et fælles initiativ, udgør tilpasningen af haircut-behandlingen til SEC for registrerede enheder endnu et skridt i retning af at skabe klare og ensartede spilleregler for markedsdeltagerne."

Rammeværket indfører også definerede værdiansættelsesjusteringer, der påvirker, hvordan bitcoin, ether og betalings-stablecoins fungerer som sikkerhed.

Haircut-behandlingen tildeler en risikodiskontering til aktiver, der anvendes som margin, hvilket betyder, at bitcoin og ether får større reduktioner i den anerkendte værdi end betalings-stablecoins, når de anvendes i sikkerhedsberegninger. I henhold til vejledningen kan egne positioner i bitcoin og ether blive pålagt en kapitalafgift på 20 %, mens betalingsstablecoins er underlagt en lavere justering på 2 %, hvilket afspejler forskelle i volatilitets- og likviditetsrisiko.
I øvrigt skitserer vejledningen en trinvis tilgang, der i første omgang indsnævrer, hvilke kryptoaktiver der kvalificerer sig som marginsikkerhed. Den specificerer, at "i en periode på tre måneder fra den dato, hvor FCM [futures commission merchant] først accepterer kryptoaktiver fra kunder, må FCM kun acceptere kryptoaktiver i form af betalingsstablecoins, bitcoin eller ether som margensikkerhed fra kunder og må kun deponere egne betalingsstablecoins som restinteresse i futures, udenlandske futures og clearede swaps på kundekonti."

Begrænsninger begrænser brugen trods bredere accept på markedet

Begrænsningerne indskrænker specifikt, hvordan bitcoin, ether og andre kryptoaktiver kan håndteres i adskilte kontostrukturer på trods af bredere accept andre steder. Agenturet udtalte:

"En FCM, der baserer sig på no-action-positionen i CFTC Staff Letter 26-05, må ikke indsætte egne kryptoaktiver (f.eks. bitcoin, ether eller andre kryptoaktiver), bortset fra betalingsstablecoins, på kundernes adskilte konti som restinteresse."

Det omtalte Staff Letter 26-05 fastlægger en no-action-ramme, der tillader futures-kommissionshandlere at bruge bitcoin, ether og stablecoins som marginsikkerhed under definerede betingelser, herunder rapporteringsforpligtelser og risikobaseret kapitalbehandling.

Samlet set er BTC, ETH og stablecoins fortsat tilladt inden for centrale dele af derivatøkosystemet, herunder marginberegninger og clearinghus-sikkerhedsstillelse, men deres anvendelse er underlagt specifikke lovgivningsmæssige betingelser. Kryptoaktiver kan ikke anvendes som margin for uafviklede swaps, og kundemidler må ikke investeres i stablecoins uden for en snævert defineret behandling af restinteresser, mens virksomheder skal overholde krav til onboarding, rapportering og risikostyring, når de inddrager disse aktiver.

FAQ 🧭

• Hvordan påvirker CFTC-rammerne bitcoin og ether i derivater?
  De er fortsat tilladt, men er underlagt højere haircuts og strengere sikkerhedsbegrænsninger.
• Hvorfor behandles stablecoins mere gunstigt end bitcoin og ether?
  Lavere volatilitet og stærkere likviditet fører til mindre kapitalkrav.
• Kan kryptoaktiver bruges som margin i alle derivathandler?
  Nej, de er udelukket fra margin i ikke-clearede swaps.
• Hvad bør investorer holde øje med under de nye regler?
  Hårklipsniveauer og sikkerhedsbegrænsninger kan påvirke den institutionelle efterspørgsel efter kryptovaluta.