Bitpanda CEO: Trumps Toldskatter er en 'Afkastkrig,' Ikke Protektionisme

Demuth: Trumps toldsatser er ikke protektionistiske

Eric Demuth, CEO for kryptovalutabørsen Bitpanda, hævder, at den amerikanske præsident Trumps toldpolitikker handler mindre om protektionisme eller geopolitik, som mange kritikere påstår, og mere om at håndtere den amerikanske regerings massive gældsrefinansiering.

I et nyligt Linkedin indlæg påstår Demuth, at den reelle grund bag toldsatserne er at bevidst bremse den amerikanske økonomi, hvilket igen sænker den 10-årige statsobligationsrente. At sænke denne rente, der i øjeblikket ligger omkring 4,20 %, er afgørende for den amerikanske regering, som skal forny 9 billioner dollars i forfaldne statsobligationer inden udgangen af 2026.

“Det er den rente, der betyder noget,” udtaler Demuth. “Hver enkelt basispoint, der skæres af, betyder milliarder sparet i renter over det næste årti.”

Demuth hævder, at den eneste effektive måde at sænke denne rente på er at fremkalde en økonomisk nedgang. Mens toldsatser typisk ses som inflationsfremmende på kort sigt, mener han, at deres omfattende implementering i sidste ende vil udløse en recession, der fører til lavere inflationsforventninger og reduceret efterspørgsel efter kapital, hvilket dermed sænker renten.

“Hvad der synes som protektionisme kan faktisk være en recessionstrategi,” argumenterede Demuth. “Den amerikanske regering står overfor en massiv refinansieringsbølge.”

Ifølge Bitcoin.com News hævder mange kritikere, at Trumps “gensidige” toldsatser er inflationsfremmende og vil skubbe USA ind i recession. Milliardæren Ray Dalio siger, at toldsatserne kunne føre til global stagflation og betydeligt ændre handelsrelationer mellem USA og Kina. I en kommentar, der fulgte begyndelsen af den Trump-administrationens gensidige toldregime, syntes Dalio at være enig med Trumps tro på, at dette skridt ville føre flere indtægter ind i statskasserne.

Ifølge Demuth er recessionstrategien imidlertid tiltænkt at undertrykke renten nu, refinansiere billioner til en lavere pris og derefter skifte til stimulustilstand for at genoplive økonomien. Han drager paralleller til perioden 2020-2021, da kvantitative lempelser og næsten nulsatser drev et risiko-støttet rally.

“Vi har set denne film før,” skrev Demuth. “Det vil ikke ske igen før denne refinansieringscyklus er afsluttet — og før den 10-årige rente er under kontrol.”

Trumps rente-krig

Mange økonomer ser den 10-årige statsobligationsrente som en benchmark for forskellige andre renter, herunder dem på realkreditlån, virksomhedsobligationer og andre lån. Ændringer i denne rente påvirker i høj grad låneomkostningerne på tværs af økonomien. Den ses også som en indikator for investorers forventninger til økonomiens fremtidige sundhed, hvor en stigende rente signalerer forventninger om stærkere økonomisk vækst og inflation.

Nogle økonomer udtrykker imidlertid bekymring over indvirkningen af statsgæld og finanspolitik på den 10-årige rente. Ifølge disse økonomer kan store statslige underskud, som det Trump-administrationen arvede, lægge opadgående pres på renten.

Demuth advarer om, at indtil denne refinansiering er fuldført, vil markedet forblive i et stramt likviditetsmiljø, som påvirker risikable aktiver, især i teknologi- og kryptosektorerne.

“Så næste gang nogen siger, at Trump ‘starter en handelskrig’, se på det anderledes,” råder Demuth. “Dette er ikke en handelskrig. Det er en rentekrig.”

Han slutter af med at opfordre markedsovervågere til nøje at følge den 10-årige statsobligationskurve og udtaler, at den holder nøglen til at forstå den aktuelle økonomiske strategi.