Bitcoin likviditetskrise forværres under priskorrektion: Glassnode

Glassnode-data afslører divergerende smerte for Bitcoin-investergrupper

Bitcoins marked kæmper med en vedvarende likviditetskontraktion og dæmpet investeringsaktivitet, ifølge en 18. marts Glassnode-rapport skrevet af forskerne Cryptovizart og Ukuria OC. Aktivet er faldet 30% fra sin top i februar på $97,000 til $82,000, med netto kapitaltilførsler næsten gået i stå.

Glassnode-data viser, at den Realiserede Kapital—et mål for Bitcoins netværksværdi—vokser med kun 0.67% månedligt, hvilket indikerer en mangel på ny kapital til at understøtte priserne. Likviditetsproblemer er tydelige på tværs af onchain- og derivatmarkeder. Tilførsler til børser er faldet 54% siden slutningen af februar, mens volumen af “Hot Supply” (mønter holdt i mindre end en uge) er halveret til 2.8% af den cirkulerende BTC.

Glassnode tilskriver dette til en faldende spekulativ appetit. Futures åbne positioner er også faldet 35%, hvilket afspejler reduceret afdækning og arbitrageaktivitet. Især fremhæver analytikere en igangværende afvikling af cash-and-carry handler, hvor institutioner parrede lange spot exchange-traded fund (ETF) positioner med korte futures.

Dette har udløst lukninger af $378 millioner i CME futures og udstrømninger fra ETF’er, hvilket presser spotmarkederne. “Men efterhånden som long-side bias begynder at bløde op i markedet, ser en afvikling af carry-trade ud til at være i gang,” hedder det i Glassnodes onchain-rapport. “Dette har resulteret i betydelige ETF udstrømninger og lukningen af en tilsvarende volumen af futures positioner.”

Undersøgelsen viser, at optionsmarkederne fremhæver stigende risikoaversion. Volatility Smile-metricen afslører forhøjede præmier for put optioner, hvilket indikerer, at handlende prioriterer nedadgående beskyttelse. 25 Delta Skew for en ugers og en måneds kontrakter viser også, at puts overgår calls i pris—a mønster Glassnode knytter til institutionel forsigtighed.

Korttidsholdere (STH) står over for akut stress, med urealiserede tab nærmer sig cyklushøjder, fremgår det af rapporten. Rekordhøje $7 milliarder i STH tab er blevet låst siden februar, selvom Cryptovizart og Ukuria OC bemærker, at dette forbliver mildere end kapitulation i 2021–2022. Langtidsholdere (LTH) reducerer imidlertid deres salg. “Vi kan evaluere procentdelen af den samlede Langtidsholder balance sendt til børsadresser,” bemærker forskerne.

Glassnodes analyse tilføjer:

Med dette mål kan vi se en markant, men hurtig stigning i distributionen, da markedet handlede ned i det lave-$80k-interval. Dette antyder, at nogle langsigtede investorer valgte at reducere risikoen, tage overskud af bordet midt i stigningen i volatilitet.

Glassnodes rapport understreger, at LTH stadig kontrollerer 40% af Bitcoins formue, hvilket skaber et potentielt udbudspres. Men deres tilbageholdenhed—sammen med STH-stress—tegner et todelt marked.

“Når vi ser på investorernes reaktion på volatilitet, ser vi to forskellige historier,” konkluderer rapporten. “For det første tager korttidsholdere nogle af de største tab i cyklussen, hvilket afspejler en vis grad af frygt. Langtidsholdere på den anden side har nedsat deres forbrug, og ser ud til at bevæge sig væk fra salgssidedistribution og måske tilbage mod tålmodig akkumulering og holding.”

Efterhånden som likviditeten strammer til og volatiliteten vedvarer, afhænger bitcoins fremtid af, om institutionel efterspørgsel kan opveje forsigtig detailinteresse—en spændende dynamik, som alle vil holde øje med i år.