Bitcoin: Ikke Afkoblet, Men Ubekymret

Denne leder er fra sidste uges udgave af Week in Review nyhedsbrevet. Abonnér på det ugentlige nyhedsbrev for at få lederen, så snart den er færdig.

Som korrelationen smuldrer, forløber Bitcoin sin egen kurs

Bitcoin steg sidste uge, og kom over $91,000 for første gang siden tidligt i marts, efter tidligere at have faldet under $80,000 tidligere i april. Den passerede kortvarigt $94,000, en 25% bevægelse fra bunden den 9. april. I mellemtiden har amerikanske aktier som S&P 500 set en stigning på 14% i samme periode. Denne relative overpræstation, sammen med en svækkelse af hvor tæt de to aktiver bevæger sig i takt, har genantændt samtaler om bitcoin, der afkobler sig fra aktier.

Korrelation metrics som 30-dages Pearson korrelationskoefficient er blevet brugt til at støtte tanken om, at afkobling er ved at ske. Måske er den vigtigste aspekt af disse korrelationsindikationer retningen af forholdet, for eksempel: når den ene stiger, gør den anden også. En værdi nær 1 antyder, at de bevæger sig sammen; nær 0 betyder, at de bevæger sig uafhængigt, og -1 betyder, at de bevæger sig i modsatte retninger.

I de sidste tre uger har 30-dages Pearson korrelationskoefficient vist, at bitcoin og aktier er gået fra at bevæge sig sammen til at bevæge sig uafhængigt. Koefficienten er faldet fra over 0.80 i begyndelsen af april til under 0.35 nu.

Når det er sagt, tager jeg korrelationsmetrics med et gran salt. Bitcoins korrelation med aktier—særligt benchmarkindeks som S&P 500 og Nasdaq—har været yderst varierende over tid. Den har udvist positive, negative og nær-nul korrelationer på forskellige tidspunkter i dens historie.

Når folk taler om afkobling, tror jeg, hvad de virkelig mener er, at bitcoin endelig opfører sig som et sikkert havn, der minder om guld, og mindre som en risikoaktiv såsom aktier.
Afhængig af dit perspektiv er vi enten allerede der eller meget tæt på.

På den ene side har bitcoin suverænt været det bedst performende aktiv over de sidste 10 år – der er ikke nogen tæt nummer to. Dem, der har ‘hodl’d gennem volatilitet over en rimelig periode, har beskyttet og i mange tilfælde betydeligt øget deres nettoformue.

På den anden side, bitcoins mavekildrende volatilitet under risiko-off begivenheder er stadig mere i overensstemmelse med aktier end med traditionelle sikre havneaktiver. Under markedstilbagegange er bitcoin historisk set blevet solgt i takt med risikobehæftede aktiver—knapt en beroligende egenskab for dem, der søger stabilitet.

Jeg tror, at bitcoin til sidst vil blive et fuldgyldigt sikkert havn aktiv, men vi er der ikke endnu. Dog med en lav nok tidspræference (og en stærk mave), for eksempel 5 eller flere år, tror jeg bitcoin allerede er et.

Udover den sikre havn fortælling, tror jeg, der er forklaringer på Bitcoins nylige overpræstationer. En er, at virksomheder er begyndt at kaste sig over Bitcoin treasury planen kendt fra Saylors strategi, og som vist er reproducerbar af Metaplanet. Nu, bliver der dannet firmaer udelukkende for at drive denne forretning.

Bitcoin spot ETF’er fortsætter med at give en fastere bund for prisen end det papirrige krypto-native samfund. Amerikanske spot Bitcoin ETF’er tiltrak næsten $1 milliard i ny kapital i den forgangne uge.

Endelig er USA’s skift fra krypto-antagonisme til samarbejde sandsynligvis et pro-krypto sekulært skift, der øger amerikansk krypto-adoption, og giver medvind til amerikansk-baserede krypto-virksomheder. Selvfølgelig vil bitcoin være den overvældende fordel af amerikanere, der køber kryptoaktiver.

Kort om ikke-bitcoin kryptoaktiver, så gik stort set hele kryptomarkedet op denne uge, selv ethereum, som steg 11% i løbet af de seneste syv dage. SOL er oppe med 13%, DOGE 15%, og LINK 19%. Om dette er et opsving før endnu større fald eller begyndelsen på et risiko-on rally er uklart.