Bestilte du prisopdagelse?

Denne leder er fra sidste uges udgave af Week in Review nyhedsbrev. Tilmeld dig det ugentlige nyhedsbrev for at modtage lederen så snart den er færdig.

Pizza og Parabler

Bitcoin nåede et nyt rekordhøjdepunkt torsdag den 22. maj 2025, hvor den legende passerede $111,000 pr. orange mønt. Mere om BTC ATH om et øjeblik, men først skal det anerkendes, at torsdag tilfældigvis er Bitcoin Pizza Day. En dag, der fejres i bitcoin- og kryptovalutasamfundet, hvis budskab i bund og grund er at advare mod at bruge eller sælge dine bitcoins som Laszlo Hanyecz gjorde i 2010, da han betalte for to pizzaer med 10.000 bitcoins. Måske læser jeg for meget ind i det, men budskabet virker både overdrevent hårdt og antitetisk til ” Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.” Anyways, jeg digresserer.

Fra en brøkdel af en cent til over $111,000, bitcoins rejse over de sidste 15 år har været intet mindre end ekstraordinær. Tjek diagrammet nedenfor for at se cirka hvor meget bitcoin blev værdsat på Pizza Day.

Tidslinjen på X var i flammer med entusiasme over gentagne nye rekordhøjder. Jeg indrømmer at tage del i begejstringen. Når en hel masse mennesker, alle du “kender,” bliver begejstrede over prisbevægelser, er det godt at trække vejret dybt og stille dig selv flere spørgsmål. Er denne entusiasme berettiget? Hvad kunne ugyldiggøre min optimisme?

Der er mange indikatorer, der kan give dig et sanity tjek. Her er nogle få. Global likviditet er en af de mest potente makroindikatorer til at forudsige større bevægelser i bitcoin. Når global likviditet stiger, har bitcoin en tendens til at stige med den, og det omvendte er tilfældet. Som jeg har skrevet om før, er vi aktuelt i en stigende fase af global likviditet.

Tjek bitcoins MVRV Z-Score, en onchain-metrik brugt til at vurdere om bitcoin er overvurderet eller undervurderet i forhold til dens “fair value,” baseret på historiske tendenser. Det er et godt værktøj til at identificere markedstoppe og -bunde. I det følgende graf er det let at se på hvilket tidspunkt bitcoin er blevet overvurderet. Vi er slet ikke der endnu.

MVRV Z-Score er et mere langsigtet værktøj. En indikator med kortere tidshorisont er finansieringsraterne for de store børser, der tilbyder perpetuelle derivater. Ekstremt høje finansieringsrater i perpetuelle futures indikerer ofte spekulativ overflod og en sandsynlig vending. Tjek bitcoins finansieringsrate på de store perp-børser. Hvis finansieringsraten er stærkt positiv, hvilket betyder at lange positioner betaler korte positioner – folk er gearede lange bullish – er der en større sandsynlighed for en tilbagevenden, i det mindste på kort sigt.

Lige nu, på trods af at bitcoin når et nyt rekordhøjdepunkt (over $110K den 22. maj 2025), er finansieringsraterne på tværs af næsten alle store aktiver fastsat til blot 0.0100%, hvilket betragtes som usædvanligt lavt. Dette tyder på, at der ikke er nogen massiv spekulativ gearing. Traders overstrækker sig ikke på lange positioner, på trods af den positive prisbevægelse.

Til sidst, et par sentimentindikatorer. I sidste cyklus, da vi nærmede os toppen, steget søgninger efter nøgleord som “bitcoin” via Google voldsomt, da detailhandlen kastede sig over krypto. Vi er langt under november sidste år, for ikke at tale om højderne i 2021. En anden måde at måle detailens interesse er placeringen af krypto-apps i Google og Apple App stores. Lige nu er vi under oktober sidste år.

Så, selvom der er begejstring i luften, tror jeg, det er mere sandsynligt, at vi går ind i prisopdagelse end et krak. Husk, disse er blot værktøjer til at hjælpe dig. De bør ikke bruges i isolation. De kan ikke forudsige. De kan kun give hints til svaret på det aldersgamle spørgsmål, er dette en boble?