Base har hævet $50 mia fra Ethereum, siger Standard Chartered

Standard Chartered: Base omdirigerer $50B fra Ethereum

Ved første øjekast ser det ud til, at succesen for Base, det top Ethereum lag-to (L2) netværk efter samlet værdi låst (TVL), ville gavne Ethereum-økosystemet, men ifølge en rapport fra Standard Chartered Bank bidrager Base faktisk til Ethereums undergang og har allerede trukket omtrent $50 milliarder i markedsværdi fra netværket.

Coinbase, den største kryptovalutabørs i USA, lancerede Base i 2023 som en lavpris løsning til Ethereum-appudvikling. Der var allerede flere andre succesrige L2’er på daværende tidspunkt, såsom Arbitrum og OP Mainnet, men det tog ikke lang tid for Base at hævde sig som det billigste og hurtigste valg.

Snart førte Base ikke blot andre L2’er på volumen, men den indhøstede også store overskud fra al aktivitet på dens platform. Men i modsætning til andre L2’er, der har tokens og holder deres overskud inden for Ethereum-økosystemet, overfører Base simpelthen dens overskud til Coinbases balance.

I 4. kvartal 2024 registrerede Coinbase $68 millioner i “anden transaktionsindtægt,” der “hovedsageligt var drevet af højere sequencer-indtægter på Base,” ifølge børsens aktionær brev, der blev udgivet i februar. Det svarer til $272 millioner, når det annualiseres. Standard Chartered siger, at udtrækning af så meget værdi fra Ethereum har ført til, at $50 milliarder i markedsværdi er forsvundet fra netværket.

“Base, et lag 2, der blev udviklet for at løse skalerbarhedsproblemet på Ethereum, overfører al profit (gebyrindtægter minus dataoptagelsesgebyrer) den udtrækker til Coinbase, dens moderkorporation,” står der i rapporten. “Vi estimerer, at BNP [bruttonationalprodukt] tabt til Base allerede har reduceret ETH’s markedsværdi med $50 milliarder.”

Standard Chartered slasher Ethers 2025 prisforventning til $4,000

Som yderligere fornærmelse forventer Standard Chartered, at erosionen af Ethereums værdi vil forværres, da Base nyder endnu mere succes. En måde, banken når frem til kryptoprisforventninger på, er ved at estimere en tokens fremtidige pris baseret på, hvor meget den token vil være værd, hvis den er denomineret i bitcoin (BTC). For Ether (ETH) bruger Standard Chartered ETH-BTC prisforholdet.

“Vi tror, ETH-BTC vil fortsætte med at gå nedad i løbet af de næste to år, fra det nuværende niveau på 0,023 til 0,015 i 2027 – det laveste niveau siden tidligt i 2017,” står der i bankens rapport. “Dette giver os ETH-USD niveauer på $4,000 ved slutningen af 2025 (mod $10,000 tidligere).”

Stop blødningen ved at beskatte L2’er?

Flere aspekter af Ethereums udviklingsfokus har forværret problemet. Rapporten retter skylden mod blockchainens overgang til proof-of-stake og måske endda endnu mere, Dencun-opgraderingen i marts 2024.

“Siden Dencun-opgraderingen i marts 2024 har lavere gebyrer på Ethereum ført til højere nettoudstedelse,” forklarer rapporten. “Denne tendens begyndte sandsynligvis efter, at ETH skiftede fra et proof-of-work til et proof-of-stake koncept.”

Normalt er lavere gebyrer en god ting for langsigtet bæredygtighed. De lavere indtægter fra gebyrer kompenseres ved en stigning i volumen og aktivitet. Men fordi Base ikke geninvesterer sine overskud tilbage i Ethereum-økosystemet, ender det lavgebyrmiljø med at erodere værdi, ifølge Standard Chartered.

Med det i tankerne anbefaler banken mindst fem løsninger: øget efterspørgsel efter on-chain opbevaring, hævning af Ethereums gasgrænse, opmuntring til tokenisering af virkelige aktiver (RWA), forøgelse af spot ether ETF-indstrømme, og endda foreslå til Ethereum Foundation at beskatte alle L2’er.

“En løsning ville være for Ethereum at beskatte lag 2’er for at operere i Ethereum-økosystemet,” anbefaler rapporten. “Vi mener, at det er en fejl at tillade Base at udvinde værdi på den måde, den gør i øjeblikket.”