Zpráva Wintermute upozorňuje na zpomalení ve 3 klíčových kanálech likvidity kryptoměn

Zpomalení růstu ETF a DAT, Wintermute varuje před interní tržní rotací

Podle Wintermute, algoritmické obchodní firmy a tvůrce trhu s kryptoměnami, přílivy prostřednictvím stablecoinů, fondů obchodovaných na burze (ETF) a digitálních aktivních pokladen (DATs) zpomalily, i když širší monetární prostředí zůstává příznivé. Stablecoiny zaznamenaly pokles tento týden poprvé za několik měsíců.

Autor a stratég Jasper De Maere vysvětlil, že zatímco adopce pohání dlouhodobé trendy, likvidita určuje směr ceny—a právě teď se tato likvidita recykluje, spíše než aby se násobila. Data společnosti Wintermute ukazují, že všechny tři kanály likvidity—stablecoiny, ETF a DATs—se po silném růstu koncem roku 2024 a začátkem roku 2025 ustalují.

Kombinované DAT a ETF držení vzrostla z přibližně 40 miliard dolarů na 270 miliard dolarů, zatímco stablecoiny se zdvojnásobily ze 140 miliard dolarů na 290 miliard dolarů, než se ustálily. De Maere poznamenal, že toto zpomalení signalizuje méně nových fondů vstupujících do ekosystému, nikoliv jen rotaci kapitálu.

Každý kanál odráží jiný zdroj likvidity, řekl De Maere: stablecoiny ukazují kryptoměnový sentiment, DATs sledují institucionální chuť na výnosy a ETF představují alokace tradičního financování. Se všemi třemi, které se ustalují, Wintermute argumentuje, že nyní je trh interně poháněn, kde se likvidita pohybuje mezi sektory místo toho, aby přicházela zvenčí.

Mimo krypto, Wintermute zdůrazňuje, že globální likvidita (M2) zůstává dostatečná, ale vysoké sazby SOFR nadále udržují hotovost v pokladničních poukázkách. I s koncem kvantitativního zpřísňování v USA De Maere řekl, že makro likvidita vybírá akcie před digitálními aktivy prozatím.

Tento interní likviditní cyklus podle De Maere vysvětluje nedávné chování na trhu: rally rychle uvadají, volatilita stoupá kvůli likvidacím a šíře cen se zužuje navzdory stálému celkovému objemu spravovaných aktiv. Wintermute dodává, že nový kapitál—ať už prostřednictvím čerstvé razby stablecoinů, ETF tvorby, nebo vydání DAT—bude signálem, že externí likvidita se vrací ke kryptoměnám.

Do té doby, uzavírá De Maere, zůstává krypto ve „fázi samofinancování“, kde se kapitál cirkuluje, nikoliv kombinuje—vzor známý každému, kdo viděl, jak likvidita diktuje předchozí kryptocyklus.

FAQ ❓

• Kdo napsal zprávu Wintermute o likviditě krypta?
  Analýzu napsal Jasper De Maere, výzkumník v globální obchodní firmě Wintermute.
• Co považuje Wintermute za tři kanály likvidity krypta?
  Stablecoiny, fondy obchodované na burze (ETF) a digitální aktivní pokladny (DATs).
• Proč Wintermute říká, že přítoky zpomalily?
  Vysoké sazby SOFR a preference investorů pro akcie odvádí likviditu pryč z krypto trhu.
• Kdy by se mohla likvidita vrátit na kryptotrh?
  Podle De Maere by návrat externího kapitálu signalizovala obnovená ražba stablecoinů, přítoky ETF nebo růst DAT.