Zpráva: 90denní cyklus zveřejňování výsledků na Wall Streetu by mohl být zrušen na základě návrhu Komise pro cenné papíry (SEC)

Podle nového plánu SEC by čtvrtletní výsledky mohly nahradit pololetní zprávy

Ano, kolotoč čtvrtletních výsledků – to neúprosné kolo, ve kterém manažeři slibují růst, analytici hledají chyby v desetinných místech a generální ředitelé se potí při konferenčních hovorech – může být konečně zdvořile odsunut do důchodu.

Podle lidí obeznámených s touto záležitostí, kteří hovořili s Corrie Driebuschovou z Wall Street Journal, připravuje SEC návrh na změnu pravidel, který by čtvrtletní výkaznictví pro americké veřejné společnosti učinil volitelným. Místo podávání známého formuláře 10-Q každé tři měsíce by si společnosti mohly zvolit, že budou výsledky vykazovat pouze dvakrát ročně, spolu s ročním formulářem 10-K.

Návrh by se mohl objevit již v dubnu, ačkoli agentura dosud nevydala oficiální prohlášení. V zákulisí již regulátoři jednají s hlavními burzami o tom, jak by se možná musela změnit jejich pravidla pro kótování, pokud by se kalendář výkaznictví náhle přestal chovat jako metronom.

Po desetiletí bylo čtvrtletní vykazování jednou ze svatých krav Wall Streetu. Od počátku 70. let jsou společnosti kótované na amerických burzách povinny zveřejňovat své finanční výsledky každé tři měsíce v rámci zákona o cenných papírech (Securities Exchange Act).

Kritici však již dlouho tvrdí, že tento rituál podporuje to, co ekonomové zdvořile nazývají „krátkodobým uvažováním“ a co vedoucí pracovníci často nazývají něčím mnohem méně zdvořilým.

Myšlenka uvolnění harmonogramu se na regulačních koktejlových večírcích vznáší už roky. Prezident Donald Trump v září 2025 veřejně vyzval k ukončení povinného čtvrtletního vykazování, čímž oživil debatu, která se ve Washingtonu pravidelně objevuje přinejmenším od roku 2018.

Proti čtvrtletnímu cyklu se postavili i těžké váhy amerického podnikatelského světa. Generální ředitel JPMorgan Chase Jamie Dimon a předseda představenstva společnosti Berkshire Hathaway Warren Buffett známě kritizovali posedlost tříměsíčními výsledkovými zprávami s tím, že tlačí společnosti k honbě za rychlými zisky namísto dlouhodobého růstu. A zde vstupuje na scénu současné vedení SEC.

Pod vedením předsedy Paula Atkinse dala agentura najevo širší snahu o snížení zátěže spojené s povinností zveřejňování informací a podporu tvorby kapitálu – což je fráze, která v překladu z regulačního dialektu zhruba znamená „zjednodušit vstup na burzu“.

Navrhovaná změna by nezakazovala čtvrtletní výkaznictví. Společnosti, které preferují současný harmonogram, by si jej mohly ponechat. Pravidlo by firmám jednoduše dalo možnost přejít na pololetní výkaznictví, pokud se domnívají, že pro jejich podnikání má smysl vydávat méně zpráv.

Ostatní mechanismy zveřejňování informací by zůstaly v platnosti. Společnosti by i nadále mohly dobrovolně zveřejňovat aktualizace výsledků, vydávat prognózy a podávat zprávy na formuláři 8-K v případě významných událostí, jako jsou fúze, změny ve vedení nebo významné finanční události. Jinými slovy, SEC by informační kanál nezavřela. Pouze by uvolnila ventil.

Zastánci tvrdí, že tato změna by mohla snížit náklady na dodržování předpisů a ušetřit vedoucím pracovníkům polovinu života, kterou tráví přípravou prezentací o výnosech a nacvičováním pečlivě formulovaných vysvětlení, proč tržby nedosáhly odhadů o 0,7 %.

Z toho by mohly těžit zejména menší společnosti. Příprava čtvrtletních zpráv vyžaduje rozsáhlé interní kontroly, právní dohled a účetní práci – proces, který spotřebovává čas, peníze a trpělivost v přibližně stejném poměru. Kritici samozřejmě vnímají tento návrh jako riziko pro transparentnost.

Zástupci investorů varují, že méně povinných zveřejnění by mohlo zvětšit informační propast mezi zasvěcenými osobami ve firmách a běžnými investory. Čím delší je interval mezi povinnými zprávami, tím větší je podle nich prostor pro zmatek, spekulace a občasná nepříjemná překvapení.

Přesto je těžké ignorovat globální precedens.

Mnoho významných trhů již funguje na základě požadavků na pololetní výkaznictví. Evropská unie zrušila povinné čtvrtletní zprávy v roce 2013 a země jako Spojené království a Austrálie se spoléhají převážně na pololetní zveřejňování s volitelnými aktualizacemi.

Navzdory tomu velké korporace na těchto trzích často pokračují ve vydávání čtvrtletních výsledků dobrovolně – protože to od nich investoři očekávají. Stejná dynamika by se mohla projevit i ve Spojených státech. Mnoho velkých společností se může rozhodnout, že setrvání u čtvrtletních aktualizací je prostě dobrý obchod, i když na tom regulátoři přestanou trvat.

Pokud SEC v tomto směru pokročí, návrh by zahájil standardní proces tvorby pravidel, který zahrnuje období pro veřejné připomínky a hlasování komise, než jakékoli konečné pravidlo vstoupí v platnost. Překlad: Nestane se to zítra. Ale věci se zjevně dávají do pohybu.

A pokud se změna skutečně prosadí, znamenalo by to jeden z nejvýznamnějších posunů v pravidlech pro zveřejňování informací americkými společnostmi za více než půl století – okamžik, kdy by Wall Street konečně mohla dostat povolení přestat každých 90 dní kontrolovat hodinky. A analytici, svírající své tabulky, jsou připraveni.

Často kladené otázky 🔎

• Zruší SEC čtvrtletní zprávy o výnosech úplně?
  Ne – návrh by učinil čtvrtletní výkaznictví volitelným, což by společnostem umožnilo zvolit si místo toho pololetní výkaznictví.
• Kdy by mohla SEC zveřejnit oficiální návrh?
  Lidé obeznámení s touto záležitostí tvrdí, že návrh pravidla by se mohl objevit již v dubnu 2026.
• Budou společnosti i nadále zveřejňovat významné finanční události?
  Ano, společnosti by i nadále používaly formulář 8-K a dobrovolné aktualizace k hlášení významných událostí mezi plánovanými podáními.
• Proč chce SEC změnit pravidla pro čtvrtletní výkaznictví?
  Regulační orgány a vedoucí představitelé společností argumentují, že méně povinných výkazů by mohlo snížit náklady na dodržování předpisů a podpořit dlouhodobé obchodní plánování.