Zakladatel Wintermute chladně hodnotí směr kryptoměn

Gaevoy kritizuje stablecoiny, perp burzy a design tokenů

V vlákně publikovaném na X dne 4. února 2026 Gaevoy, generální ředitel společnosti na tvorbu trhu Wintermute, odmítl probíhající debaty mezi konkurenčními blockchainy jako převážně bezvýznamné, přičemž uvedl, že žádná z nich nedoručila průlomy dostatečně významné, aby prohlásila jednoznačné vítěze či poražené.

Rovněž zpochybnil širší dopad stablecoinů a popsal je jako úzký úspěch, který nemění základní strukturu průmyslu. Podle Gaevoye stablecoiny většinou zaměňují jednu skupinu centralizovaných zprostředkovatelů za jinou, i když novější systémy fungují efektivněji.

Gaevoy si vyhradil část své nejostřejší kritiky pro decentralizované platformy pro věčné futures, argumentujíc, že problémy se škálováním přesahují daleko za průchodnost transakcí. „Myslím, že momentálně nic postaveného na blockchainu neškáluje, včetně a zvláště perp burz,“ napsal a dodal, že je „zdaleka ne zřejmé,“ že by takové platformy někdy mohly odpovídat tradiční tržní infrastruktuře.

Porovnal kryptoměnová místa s modelem řízení rizik používaným Chicagskou burzou (CME), přičemž poznamenal, že tradiční trhy rozkládají rizika napříč několika hlavními makléři, místo aby se spoléhali na jeden onchain mechanismus.

Reagujíc na otázky o decentralizované derivátové platformě Hyperliquid, Gaevoy poznamenal, „CME risk engine je ve skutečnosti decentralizovaný (přes PBs) a škáluje tak,“ zatímco současné designy kryptoměn se potýkají s vyvažováním likvidací, automatického deleveragingu a pojistných fondů.

Mimo infrastrukturu argumentoval Gaevoy, že původní filozofické základy kryptoměn zmizely. Uvedl, že smysl bitcoinu byl zastíněn fixací na cenu (“number go up”), problém, který podle něj postihuje většinu sektoru, jak institucionální narativy nahrazují dřívější cypherpunk ideály.

Zmínil spoluzakladatele Etherea Vitalika Buterina jako vzácnou postavu, která se stále zaměřuje na myšlení založené na základních principech, přičemž naznačil, že mnoho dalších vlivných hlasů přijalo institucionální validaci nad základní cíle.

Ekonomika tokenů také přitáhla Gaevoyovu kritiku. Kritizoval zpětné odkupy, uzamčení a další běžné designové volby jako neúčinné nebo špatně provedené, zatímco poznamenal, že rozšířená skepse vůči airdropům může být jedním z mála bodů konsensu na trhu.

Také čtěte: Ethereum ztrácí 100 miliard dolarů na tržní kapitalizaci během neúprosného týdenního pádu

Navzdory kritickému tónu Gaevoy uvedl, že zůstává opatrně optimistický. Argumentoval, že absence široké politické nebo spekulativní euforie by mohla pomoci vyčistit krátkodobé účastníky a ponechat stavitele oddané dlouhodobým cílům. Když ho jiný uživatel X tlačil na zdroj tohoto optimismu, Gaevoy odpověděl jednoduše, „přejícný cynik, je to v názvu.“

Jeho komentáře odrážejí rostoucí neklid mezi veterány průmyslu, kteří vidí, jak technické ambice a ideologická jasnost mizí ve prospěch finančního inženýrství a narativních cyklů, i když kryptoměny nadále přitahují kapitál a pozornost.

Časté otázky ❓

• Kdo je Evgeny Gaevoy?
  Evgeny Gaevoy je zakladatelem a generálním ředitelem firmy na tvorbu trhu s kryptoměnami Wintermute.
• Co Gaevoy kritizoval ve svém vlákně na X?
  Kritizoval omezení škálovatelnosti blockchainu, stablecoiny, perpetual burzy a současné praktiky designu tokenů.
• Proč Gaevoy srovnával krypto s CME?
  Argumentoval, že distribuovaný model rizika CME škáluje efektivněji než současné onchain mechanismy řízení rizika.
• Je Gaevoy celkově pesimistický ohledně krypta?
  I přes kritiku uvedl, že zůstává opatrně optimistický, jelikož spekulativní účastníci opouští trh.