Žádná Santa rally? Trhy s deriváty bitcoinu naznačují chladný prosinec

Prosincové zakopnutí bitcoinu způsobuje paniku na trhu s deriváty

Pokles bitcoinu pod hranici 88 000 dolarů ochromil víkendovou náladu, a trh s deriváty vykazuje tolik smíšených signálů, že i zkušení obchodníci sahají po další kávě. Čtvrté čtvrtletí, které historicky nese trochu konce roku lesku, se zatím v roce 2025 drží na –22,01 %, zatímco prosinec je k 7. prosinci v trendu –1,63 % — obě hodnoty se budou postupem měsíce měnit, ale aktuálně nenabízejí moc sváteční náladu.

Statistiky Coinglass.com ukazují, že otevřený zájem na bitcoinové futures zůstává zvýšený, ale směrově křehký. Celkový otevřený zájem na bitcoinových futures (OI) je na úrovni 637 700 BTC (56,82 miliardy dolarů), což je pokles o 1,41 % za posledních 24 hodin, což naznačuje, že obchodníci potichu zmenšují expozici před příštím týdnem. CME dnes vede s 124 440 BTC (11,08 miliardy dolarů), ačkoli její 24hodinový OI klesl o 0,61 %, což je další náznak toho, že profesionální peníze mohou tiše ustupovat od rizika.

Binance, největší kryptoburza na světě podle objemu, následuje s 121 640 BTC (10,83 miliardy dolarů), ukazující lehký pokles denního OI o 0,21 % a skromný pozitivní přírůstek o 0,25 % za poslední čtyři hodiny. Bybitovy futures knihy, s 63 250 BTC (5,63 miliardy dolarů), klesly o 0,93 % za 24 hodin, zatímco OKX zaznamenal pokles 0,62 % navzdory mírnému intraday nárůstu dříve ráno. Gate byl jediným výjimečným případem se zvýšením OI o 2,07 % za den, čímž si dočasně vysloužil práva na chlubení.

Přesto širší futures křivka nesignalizuje příliš velký optimismus. Dlouhodobý pohled ukazuje, že OI ustupuje významně od svých nedávných maxim, což je vzorec často spojený se ztrátou chuti po pákovém obchodu, když momentum cen stagnuje nebo zůstává medvědí. Pokud obchodníci doufali v začátkem prosince vyvolaný squeeze, který by znovu zapálil býčí impulsy, data naznačují, že někdo zapomněl zapálit zápalku.

Trhy s opcemi jsou stejně živé — a rozporuplné. Call opce nadále dominují otevřeným zájmem s 64,16 %, s 333 190 BTC v expozici call, oproti 186 160 BTC v put opcích. Za poslední den objem call opcí činil 55,56 %, zatímco put opce zachytily 44,44 %, což naznačuje, že obchodníci stále sní, jen ne hlasitě.

Deribit je otevřený zájemní vůdce představenstva je svatyní pro optimismus stávkové ceny: kontrakty od 100 000 do 118 000 dolarů stále vedou hodnocení, s 100 000 dolary stávkových optací ovládajících 17 774 BTC. Přesto objem krátkodobých opčních transakcí se shromažďuje kolem rozmezí 87 000 až 91 000 dolarů, což odráží tlak na zajištění, jelikož obchodníci přizpůsobují svou strategii k současnému cenovému pohybu bitcoinu, který je na úrovni spánku.

Úrovně maximální bolesti (max-pain) napříč hlavními opcemi malují prosincové bitevní pole v jasných, nemilosrdných neonových barvách, přičemž Deribit zakotvuje kolem 90 000 dolarů, když nominální hodnota prudce roste směrem k expiraci 26. prosince. Na Binance se maximální bolest posouvá do rozmezí středních 110 000 dolarů pro dlouhodobější kontrakty, přestože prosincové pozice se stále drží těsně pod hranicí šesti čísel.

Přečtěte si více: Bitcoin Price Watch: Býci stagnují pod 90 000 dolary, zatímco medvědi si lížou prsty

OKX se shromažďuje mezi 90 000 a 93 000 dolary, vytváří tu známou koncovou hrbolce, kde se naděje obchodníků tradičně jemně parí. Jinými slovy, úrovně maximální bolesti zůstávají vysoko nad spotovou cenou, ale gravitační síla reality — a některé velmi špatně načasované páky — rozhodně nepomáhá býčím obchodníkům splnit jejich sváteční přání.

Při pohledu zpět poskytují historické tepelnokřížové mapy další kontext. Čtvrté čtvrtletí se pohybuje od euforických výbuchů po zklamání na úrovni Grinch, a –22,01 % v roce 2025 je mnohem blíž k té druhé kategorii. Měsíční výnosy za prosinec byly notoricky bipolární v průběhu let — od +46,92 % v roce 2020 po –36,57 % v roce 2018 — ale tento konkrétní prosinec momentálně tíhne k „bah humbug“ konci spektra.

Navzdory tomu všemu nejsou obchodníci s deriváty ničím, pokud neodolní. Vysoký otevřený zájem na „call“ opcích na nadýchaných stávkových cenách znamená, že je stále spousta optimistů zaměřených na měsíc, i když grafy naznačují, že někdo ukradl palivo. A s bitcoinem, který se potácí pod 88 000 dolary, se kdysi šeptaná „Santa Rally“ čím dál tím víc jeví jako mýtus — nebo v nejlepším případě sezónní fámu.

Často kladené otázky ❓

• Co způsobuje slabost bitcoinu pod 88 000 dolary dnes?
  Obchodníci rozplétali pákové pozice napříč futures trhy, což okamžitě tlačilo na spotovou cenu.
• Jak reagují globální bitcoinové futures tento víkend?
  Otevřený zájem klesnul na klíčových burzách, což signalizuje sníženou chuť na riziko při vstupu do poloviny prosince.
• Co očekávají obchodníci s opčními transakcemi pro krátkodobý směr bitcoinu?
  „Call“ opce stále dominují otevřenému zájmu, ale úrovně maximální bolesti naznačují, že spotová cena může zůstat níže.
• Je letos pravděpodobná Santa Rally pro bitcoin?
  Na základě výkonu ve čtvrtém čtvrtletí a toků derivátů se zdá, že silné oživení na konci roku je čím dál méně pravděpodobné.