Trhy v režimu „risk off“ a debaty o centralizaci — Týdenní přehled

Hlavní body:

• Bitcoin riskuje pokles pod 59 000 USD, protože PlanB upozorňuje na 200týdenní klouzavý průměr; toky dominují instituce.
• Bílá kniha společnosti Google tvrdí, že kvantová technologie přinese 20násobný zisk, což zvyšuje rizika pro kryptografii bitcoinů a etherea.
• Zneužití protokolu Drift v hodnotě 260–285 milionů dolarů signalizuje nárůst hacků v oblasti DeFi, zatímco reakce společnosti Circle je zpochybňována.

Trhy se otřásají, zatímco se blíží ropný šok, instituce utahují sevření kryptoměn a do hry vstupují kvantová rizika

Bitcoin i Ethereum se v tomto týdnu obchodovaly bočně, zatímco Solana táhla většinu trhu s altcoiny k dalšímu poklesu.

Akciové indexy překvapivě posílily, přičemž S&P 500, Nasdaq a Dow Jones vzrostly o 4,34 %, 3,3 % a 2,9 %. Ram Ahluwalia poukázal na to, že růst indexu S&P 500 v první polovině týdne byl z velké části mechanickým nákupem poháněným kompresí objemu na konci čtvrtletí, spíše než strukturálním tlakem na straně kupujících.

Mezitím drahé kovy hrozily obnovením svého víceletého býčího trhu, když zlato i stříbro zaznamenaly zelené týdny. Zlato je nyní o 14,7 % výše než na svém minimu z 23. března.

Válka na Blízkém východě pokračuje, avšak mlha války se zdá být stále hustší. Když lidé jako Jamie Dimon prohlašují, že úspěch v Íránu je důležitější než trhy, naznačuje to, že k ukončení války dojde nejdříve za několik týdnů.
Širší ekonomické pozadí se teprve začíná zhoršovat, protože fyzický ropný šok ještě nenastal. Rory Johnston v pořadu Hidden Forces tento týden řekl:

„Ve skutečnosti jsme dosud nepocítili fyzický dopad ztráty dodávek z Hormuzu. Poslední loď ještě nedorazila. Tato poslední loď pravděpodobně dorazí do Asie tento týden, do Evropy příští týden a do Severní Ameriky týden poté. Až tato loď dorazí, za ní už nebude nic než prázdno.“

Samozřejmě jsme již viděli, jak se některé vlády na nadcházející šok připravují. Pan Johnston uvedl, že k tomu dochází především v asijských zemích, které ihned po uzavření průlivu začaly omezovat spotřebu energie.

K určitému omezení došlo i v Evropě. EU vydala bezzubé prohlášení, že by lidé měli méně cestovat a „snížit rychlostní limity na dálnicích o deset kilometrů za [an hour]hodinu“. Austrálie, která je sice nominálně v Asii, ale v politice evropská, obdržela od svého premiéra podobně neúčinné prohlášení. Indický premiér zopakoval potřebu chránit regionální energetickou infrastrukturu v západní Asii, aniž by však učinil jakékoli sliby týkající se tvrdé síly.

Americká ekonomika možná vypadala před konfliktem dobře, možná nejlépe od konce roku 2023, ale tento ropný šok vypadá, že povede k recesi. Ram Ahluwalia varoval, že inflační šok a rostoucí náklady na energii se chystají zasáhnout spotřebitelské výdaje a „analytici dosud nesnížili odhady budoucích zisků“. Jinými slovy:

„Risk Off.“

Warren Buffett souhlasí a říká, že čeká s hotovostí na další pokles. Jamie Coutts varoval, že globální agregáty likvidity a index DXY vysílají medvědí signály.

Luke Gromen nastínil ponuré možnosti pro americké ministerstvo financí a argumentoval, že tisk USD v době ropného šoku je nejpravděpodobnějším výsledkem, což zopakoval i svým kolegům. Do debaty o dolaru přispěl J.P. Mayall zajímavou tezí, v níž tvrdí, že hromadění zlata zahraničními centrálními bankami není známkou de-dolarizace, ale spíše nepřímou expozicí vůči americkým státním dluhopisům.

Zatímco akcie se zotavily a většinu těchto zisků si udržely, kryptoměny se odrazily a většinu z nich ztratily. Technické ukazatele představují pro obchodníky opravdový Rorschachův test. PlanB zveřejnil vzácnou medvědí aktualizaci, v níž poznamenal, že by ho nepřekvapilo, kdyby došlo k poklesu pod 200týdenní klouzavý průměr (59 000 USD) a realizovanou cenu (54 000 USD). Naopak Jamie Coutts se podíval na indikátory Z-skóre a dospěl k závěru, že z hlediska pravděpodobnosti se bitcoin blíží svému dnu. CryptoQuant zveřejnil, že klesající rezervy ETH na Binance při současném růstu stablecoinů vytvářejí velmi příznivé podmínky pro růst cen.

Technická analýza, neboli astrologie pro muže, pravděpodobně nemá žádný význam. Jak všem připomněl Pledditor, pokud se podíváte na akumulaci za posledních šest měsíců, velkou část tohoto trhu tvoří ve skutečnosti jen Michael Saylor. Maloobchodní investoři se z velké části stáhli a přenechali prostor masivním korporátním a institucionálním hráčům. Vzpomeňte si na newsletter z před dvou týdnů:

„Poslechněte si nedávný podcast s Haseebem a Santiagem o tom, proč si myslí, že „tokeny jsou mrtvé“. Santiago tvrdí, že tokeny nezachycují skutečnou hodnotu, zatímco Haseeb poukazuje na to, že současnými marginálními kupci jsou instituce a instituce obecně tokeny nekupují.“
Instituce se zdají být v plné síle. Franklin Templeton nevytvořil jen další kryptoprodukt; založil specializovanou kryptodivizi. Dlouholetý skeptik Morgan Stanley zřejmě provádí poslední úpravy, aby příští týden spustil svůj spotový bitcoinový ETF.

Tento postupný nástup institucí a korporací není vždy příjemný. Coinbase údajně lobovala proti daňové výjimce de minimis pro bitcoin, zatímco prosazovala výjimku, která prospívá USDC. Mezitím se nadace Worldcoin Foundation Sama Altmana rozhodla prodat WLD v hodnotě 65 000 000 USD v mimoburzovních obchodech právě v době historického minima.

Největší kryptoměnovou událostí tohoto týdne byla senzační studie Googlu o kvantovém výzkumu, která tvrdí, že oproti dřívějším kvantovým systémům došlo k 20násobnému zkrácení času potřebného k provedení útoků na kryptografii s eliptickými křivkami, která je základem bitcoinu, etherea a většiny blockchainů. Nic Carter, Haseeb Qureshi a generální ředitel Coinbase Brian Armstrong berou tento výzkum vážně. Jako by jedna studie o kvantové kryptografii nestačila, Nic Carter a Justin Drake poukázali na to, že ve stejný den vyšla další průlomová studie.

Bitcoinová komunita se však zdá být z velké části uvězněna v popírání. Mert Mumtaz poukázal na jednu z hlavních metod, jak toho dosáhnout: whataboutismus. Jordi Visser, který argumentoval, že bychom měli ignorovat kvantovou hrozbu pro bitcoin, protože roje agentů umělé inteligence nejprve zničí tradiční banky, poskytl skvělý příklad whataboutismu.

Ještě častější formou popírání je použití ad hominem. Bitcoinisté napadli článek Googlu, protože jeden ze spoluautorů „ve skutečnosti pracuje pro Ethereum Foundation“. Obavy Nica Cartera lze zjevně smést ze stolu, protože investoval do společnosti zaměřené na výrobu produktů odolných proti kvantovým útokům. Nejsou to seriózní lidé, pokud se zaměřují na charakter nebo motivy lidí s obavami ohledně kvantové technologie namísto na jejich tvrzení.

Jonas Schnelli řekl lidem s obavami ohledně kvantové technologie, že jsou to vývojáři a musí se do toho pustit. Doufám, že Nic Carter nemá pravdu, když odpověděl:
„Aby prošel BIP, musí ho prosadit asi jeden z pěti lidí. Oba víme, kdo to je. Bez nich neprošel v poslední dekádě žádný BIP.“

Hrozba kvantové bezpečnosti je v budoucnosti, ale právě teď se potýkáme s nárůstem hacků v oblasti DeFi. Pan Qureshi zveřejnil, že nárůst exploitů se pravděpodobně ještě zhorší, než se situace zlepší, protože útočníci využívají nejnovější nástroje umělé inteligence, zatímco obránci zaostávají.

Jako by chtěl dokázat svou pravdu, došlo o několik hodin později k útoku na protokol Drift Protocol, při kterém došlo ke ztrátě 260 až 285 milionů dolarů. Hacker systematicky vybral převážně JLP a stablecoiny a aktivně vyměnil ukradená aktiva za ETH. Austin Campbell poznamenal, že právě v tomto scénáři měl být Circle povinen zmrazit USDC. ZachXBT vyjádřil svou frustraci nad tím, že Circle jednal tak pomalu. Nebyl jediný.

Minulý a tento týden jsme byli svědky klasické kryptodiskuse mezi centralizací a decentralizací. Tentokrát se to točilo kolem Cantonu, který mnozí v kryptokomunitě považují za příliš centralizovaný.
Ředitel prodeje Cantonu tvrdil, že Canton má „nejhlubší rezervoár institucionální likvidity“. Omid Malekan na to odpověděl, že na Cantonu nikdo neobchoduje a neexistuje tam žádná ověřitelná ekonomická aktivita. Austin Campbell souhlasil, že na řetězci nikdo neobchoduje ve velkém měřítku.

Pokud jde o ověřitelnost, Shaul Kfir, spoluzakladatel společnosti Digital Asset, která navrhla, vybudovala a nadále vyvíjí síť Canton, připustil, že na Cantonu nelze ověřit limit nabídky.

Rebecca Rettig z Jito Labs napsala příspěvek, ve kterém debatu rámcovala jako spor mezi řetězci s povolením a bez povolení, přičemž vítězí ty bez povolení. Omid Malekan napsal, že model řízeného správního modelu sítě Canton je stejný jako u každého soukromého systému v tradičním finančnictví.

Mert Mumtaz ze společnosti Helius vtipně poznamenal: „Canton je velmi zábavný způsob, jak napsat ‚databáze web 2 s tokenem‘“. V podstatě to není blockchain.

Solana tento týden prošla vlastní interní debatou o centralizovaném versus decentralizovaném přístupu k pokračujícímu vývoji konsensu v blockchainu. FCFS (First-Come-First-Served) a MCP (Multiple Concurrent Proposers) jsou dva kontrastní přístupy k tvorbě bloků a řazení transakcí. Zjednodušeně řečeno, FCFS je rychlejší, jednodušší a centralizovanější než současné nastavení konsensu, zatímco MCP je pomalejší, složitější, zachovává cenotvorbu a je decentralizovanější.

Spoluzakladatel Solany Anatoly Yakovenko upřednostňuje MCP, ale domnívá se, že současné hybridní nastavení je tím nejhorším z obou světů.

A konečně, AI x kryptoměny se těší mnohem menší pozornosti než před měsícem, ale Algod pokračuje ve svých neúnavných optimistických příspěvcích o Bittensor, v nichž předpovídá několik průlomových podsítí v tomto roce a exponenciální nárůst kvality poháněný talenty z Frontier Lab.

-David Sencil