Trhy nevěří ve snížení sazby v lednu – a Fed také ne

Naděje na snížení sazeb slábnou, trhy se připravují na lednovou pauzu

Podle dat CME Fedwatch odvozených z cenových nabídek futures federal funds trhy přisuzují 83,9% pravděpodobnost, že referenční sazba zůstane po lednovém zasedání FOMC nezměněna na 3,50 % až 3,75 %. Pouze 16,1 % implikované ceny znamená snížení o 25 bazických bodů, zatímco šance na zvýšení jsou prakticky nulové.

Tato opatrnost se odráží napříč predikčními trhy. V úterý prostřednictvím Polymarketu sázkaři umístili přibližně 90% šanci na zachování sazeb v lednu, s pouhými 10 % očekáváním snížení o 25 bazických bodů a minimálními šancemi na hlubší snižování. Mezitím Kalshi ukazuje téměř identické rozdělení, kdy obchodníci přisuzují 88% pravděpodobnost tomu, že Fed zůstane nezměněn.

Konvergence napříč futures a predikčními trhy je pozoruhodná vzhledem k tomu, jak agresivně Federální rezervní systém postupoval koncem loňského roku. Centrální banka třikrát snížila sazby v roce 2025, začínající v polovině září, pokračující na konci října a končící prosincovým snížením, které snížilo cílové rozpětí na 3,50 % až 3,75 %.

Toto prosincové rozhodnutí z roku 2025 znamenalo třetí snížení o 25 bazických bodů v roce a posunulo sazbu federal funds na nejnižší úroveň od roku 2022. Následovalo říjnové snížení na rozpětí 3,75 % až 4,00 % a dřívější zářijový krok, který formálně zahájil poslední cyklus uvolňování.

Trhy se však zdají být přesvědčeny, že hybná síla se do ledna nepřenáší. Cenové nabídky futures CME naznačují, že obchodníci vidí Fed přerušující kvůli vyhodnocení kumulativních účinků loňských snížení, spíše než aby okamžitě pokračovali v cyklu.

Politický tlak pravděpodobně nepoleví. Donald Trump opakovaně požadoval pokračující snižování sazeb, s tím že nižší náklady na půjčování by dále stimulovaly ekonomickou aktivitu. Trh, alespoň pro leden, věří, že tyto apely budou nedostatečné.

Vedení Fedu zůstalo obezřetné. Jerome Powell a několik kolegů zdůraznili potřebu datového potvrzení před závazkem k dalšímu uvolňování, zejména po sérii snížení stlačených do posledních měsíců roku 2025.

Pozoruhodně analýza San Francisco Federal Reserve Bank naznačuje, že Trumpovy tarify by mohly, na rozdíl od obvyklých očekávání, působit snižování inflace. Navíc guvernér Federální rezervní banky Stephen Miran řekl, že by rád viděl v tomto roce snížení sazeb o celý procentní bod.

Taktéž čtěte: Tether podporuje frakcionální zlaté platby s novou jednotkou Scudo

Popravdě, trhy se nesetkaly s významnými překážkami od Powella. „Předseda Powell pomohl zorganizovat tři po sobě jdoucí snížení sazeb o 25 bazických bodů. Není to tak, že by stál v cestě snížení sazeb FOMC,“ řekla Kathy Bostjancicová, hlavní ekonomka Nationwide, CNBC Jensovi Coxovi tento týden.

Načasování je důležité. Lednová zasedání zřídka přinášejí překvapení a obchodníci se zdají být opatrní sázet proti tomuto historickému rytmu—zvláště, když se trendy inflace stabilizují a data o zaměstnanosti nabízejí smíšené signály spíše než naléhavost.

Data o objemech tento zdrženlivost posilují. Futures CME svázané s lednovým zasedáním ukazují silný otevřený zájem seskupený kolem scénáře držení, naznačující, že institucionální účastníci jsou nastaveni na kontinuitu spíše než na změny.

Celkově je zpráva jasná. Zatímco Fed strávil část roku 2025 snižováním sazeb, trhy se zdají být spokojeny čekat. Leden může být méně o akci a více o potvrzení—potvrzení, že loňské uvolňování splnilo svůj účel, nebo alespoň nakoupilo politikům čas.

Prozatím zajímá, jak dlouho tato pauza může trvat, nikoliv co Fed udělá v lednu. Samozřejmě mnozí očekávají, že daleko více uvolňování Fedu přichází k vám do kina.

FAQ ❓

• Co ukazuje CME FedWatch pro leden 2026?
  Futures CME naznačují 83,9% šanci, že Fed udrží sazby na 3,50 % až 3,75 %.
• Jak predikční trhy vidí lednové zasedání?
  Polymarket a Kalshi oba ocenily zhruba 90% pravděpodobnost žádné změny sazeb.
• Kdy naposledy Fed snížil sazby?
  Fed naposledy snížil sazby v prosinci 2025, po předchozích sníženích v říjnu a září.
• Ovlivňuje politický tlak očekávání trhu?
  Navzdory výzvám prezidenta Trumpa ke snížení sazeb trhy očekávají, že vedení Fedu zůstane v lednu obezřetné.