Transakce se stablecoiny překonávají Visa—Odborníci varují před 'tlakem na zpětný odkup'

Hodnota transakcí stablecoinů překonává objemy Visa

Stablecoiny zažívají exponenciální růst a rychle se stávají jednou z nejvýznamnějších finančních inovací posledních dvou desetiletí, tvrdí někteří odborníci. Tyto názory podporuje nedávná zpráva společnosti Bitwise, která ukázala, že objemy transakcí stablecoinů právě překročily objemy americké nadnárodní platební karty Visa v roce 2024.

Jedním z hlavních důvodů používání stablecoinů je jejich bezkonkurenční účinnost pro vyrovnání transakcí. Stablecoiny umožňují téměř okamžité převody peněz, dostupné 24 hodin denně, a to za výrazně nižší náklady ve srovnání s tradičními systémy, jako je Společnost pro celosvětovou mezibankovní finanční komunikaci (SWIFT). Tato rychlost a nákladová efektivnost revolučním způsobem mění přenos hodnoty a nabízí ostrý kontrast k často pomalým a drahým procesům konvenčního financování.

V decentralizovaném financování (DeFi) poskytují stablecoiny spolehlivou účetní jednotku a prostředek směny, což umožňuje provádění široké škály finančních aktivit.

Navzdory rychlému růstu představuje plošně rozšířené přijetí stablecoinů významná systémová rizika, jež vyžadují proaktivní zmírnění, varuje Andrei Grachev, partner DWF Labs. Na základě hnacích faktorů adopce poukazuje na vznikající zranitelnosti, kdy tlak na odkupy je jednou z takových nevýhod. Podle partnerského manažera je toto riziko zvláště patrné u algoritmických stablecoinů.

“Představte si, co se stane, pokud se uživatelé pokusí hromadně opustit z obav z depegu. To by mohlo destabilizovat emitenty a vyvolat širší tržní volatilitu, zejména u algoritmických nebo nedostatečně zajištěných stablecoinů,” řekl Grachev.

Správa rezerv představuje další kritické riziko. Nedostatečné nebo neprůhledné rezervy oslabují důvěru a vytvářejí infekci při selhání významného emitenta, což je zhoršeno offshore operacemi bez dohledu.

Pro překonání takových rizik Grachev prosazuje vícestranné řešení, které upřednostňuje důkazy o rezervách v reálném čase na řetězci, ideálně krátkodobé americké pokladniční poukázky nebo rezervy centrální banky. Grachev věří, že stejně důležitá je i přísná regulace k zajištění přísného oddělení fondů, transparentní správy a auditů chytrých kontraktů. Protokoly by nakonec měly zahrnovat funkce řízení rizik, jako jsou automatické zarážky a škrticí klapky vykoupení, aby bylo možné řídit odlivy během stresových období a zabránit rychlé destabilizaci.

Jak ukázaly údaje ze studie Bitwise, objem transakcí stablecoinů klesl na 14 bilionů dolarů minulý rok, z přibližně 7 bilionů dolarů v roce 2023. Pro srovnání, objemy stablecoinů byly v roce 2020 téměř 10krát menší než u Visa a trvalo necelých pět let, než stablecoiny tuto mezeru uzavřely. Tento zřejmý a rostoucí zájem o stablecoiny přiměl několik finančních institucí a americký stát Wyoming k úvahám o vydání vlastních stablecoinů.

Regulační jistota a přijetí stablecoinů

Avšak někteří pozorovatelé, včetně Petra Kozyakova, spoluzakladatele a generálního ředitele společnosti Mercuryo, spekulují o tom, zda stablecoiny vydané tradičními finančními institucemi budou následovat stejný model jako USDT, USDC a další stávající stablecoiny.

“Jeden důležitý bod je, zda budou tradiční stablecoiny fungovat na veřejném bezoprávněném blockchainu nebo na soukromém oprávněném blockchainu,” uvedl Kozyakov.

Mezitím Mike Blake-Crawford, marketingový ředitel World Mobile Group, řekl Bitcoin.com News, že jeho zkušenosti s finančními institucemi na rozvinutých i rozvíjejících se trzích naznačují, že banky budou mít sklon vybírat si oprávněné modely. Přesto přijetí tohoto modelu pravděpodobně vytvoří problémy, které pozoroval na některých trzích.

“To vytváří zajímavé napětí, které přímo pozorujeme na trzích, jako je Pákistán a Zanzibar versus USA – tradiční instituce chtějí výhody efektivity stablecoinů, aniž by došlo k decentralizaci, která z nich dělá tak mocný nástroj pro finanční začlenění. Hledání této rovnováhy bude klíčové, až banky vstoupí do prostoru, kde se společnosti založené na blockchainu jako World Mobile již osvědčily pomocí skutečných tržních potřeb spíše než teoretických výhod,” uvedl Blake-Crawford.

Nicméně přesné složení nebo podoba stablecoinů vydaných tradičními finančními institucemi pravděpodobně určí legislativa týkající se stablecoinů před americkým Kongresem a ty, které schválila Evropská unie (EU). Až donedávna bylo vydávání stablecoinů převážně neregulované, ale incidenty depegu nebo kolapsu stablecoinů přiměly globální finanční regulátory k reakci navrhováním nebo schvalováním zákonů upravujících tyto měny.

Ačkoli debata o tom, jaká aktiva by měla stablecoiny podporovat, probíhá jak uvnitř, tak vně Kongresu, Blake-Crawford řekl Bitcoin.com News, že regulační jistota je přesně to, co průmysl mobilních peněz potřebuje.

“Zákon STABLE představuje potenciálně klíčový mezník, který by mohl odemknout významný růst našich amerických operací. Když mluvím s našimi americkými zákazníky o preferencích plateb, konverzace nevyhnutelně spadá na regulační otázky – chtějí stejné bezproblémové platební možnosti, jaké naši afričtí předplatitelé užívají, ale s jasnými právními rámci, které chrání jejich majetky,” řekl Blake-Crawford.

Kromě zákonů STABLE a GENIUS bude trajektorii stablecoinů ovlivňovat také mezinárodní koordinace přeshraničních platebních standardů. Podle Gracheva “pravděpodobně tuto výzvu povede Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) a Mezinárodní měnový fond (IMF).”

Grachev také věří, že klíčové bude nalezení rámců, které najdou rovnováhu mezi potřebami ochrany soukromí a shodou, aby se skutečně zavedlo používání stablecoinů v širší míře.

“Další velkou výzvou, kterou musí regulátoři vyřešit, je vyvážení soukromí s dodržováním předpisů. Jak můžete zavést normy pro programovatelné ověřování identity a sledování transakcí, aniž byste pošlapávali práva uživatelů? Správné nalezení této rovnováhy bude nezbytné pro rozšířené přijetí,” vysvětlil Grachev.