Tokenizace velkého finančnictví: Jak blockchain mění fungování akciového trhu

Následující komentář (Op-Ed) napsal Volodymyr Nosov, podnikatel v oblasti fintechu, zakladatel a generální ředitel společnosti WhiteBIT.

Díky tokenizaci lze nyní obchodovat s akciemi 24 hodin denně, 7 dní v týdnu – již není třeba čekat na pondělní ráno, aby bylo možné provést obchod. Aktiva s vysokou hodnotou také přestávají být výsadou pouze institucionálních gigantů. Současně se rozplývají četné překážky – včetně makléřů, časových omezení, vysokých poplatků a regionálních hranic. Navíc stále více progresivních zemí a regulačních orgánů opatrně dává tomuto trendu zelenou, zatímco institucionální investoři sledují jeho vývoj s hmatatelným zájmem.

Změna pravidel hry

Akciový trh, který se na první pohled může jevit jako technologicky vyspělý, se stále opírá o zastaralé obchodní modely. Například operace jsou omezeny na pracovní dny a konkrétní hodiny. Prostředky na zakoupené akcie mohou zůstat „uvězněny“ v bankovních procesech po celé dny, protože vypořádání se o víkendech a svátcích prakticky zastaví. Vzhledem k tomu, že dnešní podnikání funguje na maximální rychlost, jsou takové kapitálové zpoždění neefektivní a někdy i kritické.

Tokenizovaný trh tyto mechanismy výrazně zrychluje tím, že zajišťuje téměř okamžité provedení obchodu. To uvolňuje obrovské objemy kapitálu, které dříve ležely ladem kvůli byrokratickým a technickým zpožděním. Pevný burzovní rozvrh je nahrazován systémem fungujícím 24 hodin denně, 7 dní v týdnu.

Tyto technologické výhody se již integrují do strategií nejvlivnějších finančních institucí na světě. Například Newyorská burza (NYSE) vyvíjí platformu pro nepřetržité obchodování s ETF a tokenizovanými akciemi, přičemž jako nástroj pro vypořádání využívá stablecoiny. Londýnská burza mezitím úspěšně provedla své první transakce na své vlastní blockchainové platformě.

Rychlost však není jediným faktorem. Tokenizace poskytuje zásadně novou úroveň transparentnosti a bezpečnosti. Blockchain totiž zaznamenává každý pohyb aktiv a historii transakcí do digitální účetní knihy, čímž podstatně snižuje rizika manipulace, dvojího započítání a provozních chyb. Výsledkem je, že účastníci trhu těží ze zjednodušeného auditu a základu důvěry, který není postaven pouze na reputaci zprostředkovatele, ale na matematických algoritmech.

Musím však zdůraznit, že úplná transparentnost je dvojsečný meč: velcí hráči na trhu nejsou vždy nadšeni z toho, že by své obchodní strategie plně zveřejňovali.

Další klíčovou výhodou tokenizace je snížení vstupní bariéry pro investory. Na tradičních trzích trpí mnoho aktiv omezenou likviditou kvůli vysokým nákladům. Tokenizace zavádí frakční vlastnictví — možnost koupit si část aktiva namísto celého. V důsledku toho se drahé akcie stávají dostupnými i pro retailový segment, nejen pro institucionální hráče.

Nové příležitosti samozřejmě přinášejí nové výzvy: audity smart kontraktů, bezpečnost oracle a složitost postupů KYC/AML. Přesto výhody tokenizace tyto překážky daleko převyšují a trh se rychle přizpůsobuje nové realitě.

Regulační prostředí

Podporující postoj regulátorů vůči tokenizaci signalizuje vznik nové architektury akciového trhu, ve které se sbíhají tradiční finance (TradFi) a blockchain.

Od roku 2022 provozuje Evropská unie pilotní režim „regulačního sandboxu“, který umožňuje zemím testovat obchodní infrastrukturu založenou na blockchainu. Německo patřilo mezi první země v EU, které právně uznaly cenné papíry založené na blockchainu, a loni spustila Francie tokenizovanou burzovní platformu pro malé a střední podniky (SME). Francouzský regulátor schválil model, v němž k vypořádání dochází v reálném čase a retailoví investoři mohou nakupovat tokenizované akcie přímo, aniž by si museli otevírat tradiční brokerské účty.

Trend tokenizace nabírá na síle také v USA, Singapuru a dalších vyspělých finančních jurisdikcích. Přes tento optimismus však zůstává několik složitých otázek – konkrétně pokud jde o úschovu aktiv a právní status úschovných služeb.

Přirozeně je to právě maloobchodní sektor, který v současné době vede v přijímání tohoto segmentu. Z různých důvodů se institucionální kapitál z velkých fondů dosud plně neprosadil. Transformace je však v plném proudu. S podporou regulátorů velké finanční platformy postupně integrují blockchainové moduly do svých systémů. V podstatě jsme již překročili bod, odkud není návratu.

V číslech

Statistiky tuto novou finanční realitu potvrzují. Podle zpráv společností Sentora a DL Research se tokenizovaný akciový trh již blíží hodnotě 1 miliardy dolarů. Jen za poslední rok tento segment vzrostl přibližně o 3 000 % – z 32 milionů dolarů na začátku roku 2025. Tato dynamika naznačuje, že trh překonává svou experimentální fázi.

Analytici společnosti McKinsey & Company předpokládají, že do roku 2030 by kapitalizace tokenizovaných aktiv mohla dosáhnout 2 bilionů dolarů – bez započítání bitcoinu a stablecoinů. Mezi klíčové faktory růstu patří tokenizace podílových fondů, dluhopisů, burzovně obchodovaných dluhopisů (ETN), úvěrů, sekuritizovaných nástrojů a alternativních fondů.

Někteří odborníci se mezitím přiklánějí k ještě optimističtějším odhadům, které se pohybují od 9 bilionů do 18 bilionů dolarů.

Bez ohledu na to, zda trh dosáhne 2 bilionů nebo 18 bilionů dolarů, směr je jasný: Wall Street se stále více propojuje s blockchainem. Odvětví stojí na prahu zásadní změny paradigmatu, kdy se tokenizace mění z okrajového řešení na potenciální globální standard. Progresivní hráči, kteří dnes integrují blockchainová řešení do svých strategií, získají zítra rozhodující výhodu.