Strategie společnosti Gamestop ohledně bitcoinu: Podle dokumentů podaných u SEC společnost využila své bitcoiny k obchodům typu „covered calls“

Výroční zpráva společnosti Gamestop za fiskální rok 2025

Formulář 10-K, podaný u SEC 24. března 2026, pokrývá období končící 31. ledna 2026. Podrobně popisuje, jak společnost Gamestop převedla celý svůj bitcoinový balík na Coinbase Prime přibližně 16. ledna 2026, což vyvolalo rozsáhlé spekulace o odchodu z kryptoměnového trhu. Podání objasnilo, že se jednalo o operativní převod, nikoli o likvidaci.

Na základě dohody o zajištění s Coinbase Credit, Inc. prodala společnost Gamestop mimoburzovní kryté call opce na 4 709 BTC – 99,98 % svých držených aktiv – s realizačními cenami v rozmezí 105 000 až 110 000 USD za minci a splatností do 27. března 2026. V rozvaze společnosti zůstal pouze jeden jediný bitcoin.

Společnost Gamestop původně nakoupila 4 710 BTC v květnu 2025 za přibližně 500 milionů USD v hotovosti, přičemž průměrná pořizovací cena se pohybovala zhruba mezi 106 000 a 107 900 USD za minci. Představenstvo v březnu 2025 pozměnilo svou investiční politiku tak, aby zahrnovala bitcoiny a stablecoiny denominované v amerických dolarech jako rezervní aktiva pokladny.

Struktura covered-call umožňuje společnosti Gamestop inkasovat opční prémie předem a zároveň si zachovat ekonomickou expozici vůči bitcoinu pod realizačními cenami. Pokud bitcoin při expiraci zůstane pod realizačními cenami, smlouvy vyprší bezcenné a společnost si ponechá prémie. Pokud se bitcoin obchoduje nad realizačními cenami, lze opce uplatnit a zisk je omezen na realizační cenu plus přijaté prémie.

Vzhledem k tomu, že Coinbase Credit má právo na rehypotéku, sloučení nebo prodej zastavených bitcoinů, společnost Gamestop rozhodla, že došlo k převodu kontroly nad aktivy. Podle amerických účetních standardů GAAP vyřadila 4 709 BTC ze své rozvahy a zaúčtovala pohledávku z digitálních aktiv v hodnotě 428 milionů USD při vyřazení a 368,3 milionu USD k 31. lednu 2026.

Toto účetní zacházení snížilo hodnocení společnosti Gamestop mezi korporátními držiteli bitcoinů z přibližně 21. místa na světě na 190. místo. Společnost uvádí, že její ekonomická expozice „zůstává v souladu s přímým vlastnictvím podkladových bitcoinů“.

Za fiskální rok 2025 zaznamenala společnost Gamestop celkovou ztrátu ve výši 131,6 milionu dolarů z digitálních aktiv a souvisejících pohledávek – 3,6 % čistého obratu. Tato částka se skládá z realizované ztráty ve výši 71,8 milionu dolarů při vyřazení z účetnictví, nerealizované ztráty ve výši 59,7 milionu dolarů z pohledávky odrážející pokles ceny bitcoinu a ztráty z přecenění ve výši 0,1 milionu dolarů z držených coinů. Opce přinesly nerealizovaný zisk ve výši 2,3 milionu dolarů, který byl částečně kompenzován derivátovým závazkem ve výši 0,7 milionu dolarů.

Bitcoin se v době podání obchodoval poblíž 68 000 až 69 000 USD, což je výrazně pod realizačními cenami 105 000 až 110 000 USD. To znamenalo, že opce byly out-of-the-money, což znamená, že Gamestop byl na dobré cestě k tomu, aby si ponechal prémie jako výnos, pokud by ceny zůstaly stabilní až do expirace.

Formulář 10-K uvádí několik rizik spojených s touto strategií, včetně volatility ceny bitcoinu, úvěrového rizika protistrany v případě selhání Coinbase a rizika rehypotekace, které znejasňuje právní nárok na kolaterál. Podání také poukazuje na regulační a účetní nejistotu ohledně kryptoměn obecně.

Gamestop nevydal tiskovou zprávu o zástavě kolaterálu. Podrobnosti vyšly najevo díky podání u SEC a monitorování on-chain dat na začátku tohoto roku. K dnešnímu dni společnost neoznámila žádné další nákupy bitcoinů ani změny pozice po vypršení platnosti původních opčních kontraktů.

Tento přístup kontrastuje s přístupem společností jako Strategy, které se zaměřují na otevřené hromadění bitcoinů bez derivátových překryvů. Struktura Gamestopu je orientována na výnosy z prémií, zatímco pozice vykazuje nerealizovanou ztrátu ve vztahu k pořizovací ceně. Nebyly zveřejněny žádné další informace o aktivitách po vypršení platnosti ani o nových opčních kontraktech.

Často kladené otázky 🔎

• Prodal Gamestop své bitcoiny? Ne — Gamestop zastavil 4 709 BTC jako kolaterál pro strategii krytých call opcí a zachoval si ekonomickou expozici vůči tomuto aktivu.
• Kolik Gamestop ztratil na bitcoinech ve fiskálním roce 2025? Společnost zaznamenala ztrátu ve výši 131,6 milionu dolarů na digitálních aktivech a souvisejících pohledávkách za fiskální rok končící 31. ledna 2026.
• Proč bitcoiny společnosti Gamestop zmizely z její rozvahy? Vzhledem k tomu, že Coinbase Credit má práva na rehypotekaci kolaterálu, byla společnost Gamestop podle amerických účetních standardů GAAP povinna odúčtovat BTC a namísto toho zaúčtovat pohledávku z digitálních aktiv.
• Jaké jsou realizační ceny krytých opcí na bitcoiny společnosti Gamestop? Smlouvy měly realizační ceny mezi 105 000 a 110 000 USD za BTC se splatností do 27. března 2026.