Stabilní mince s výnosem zaznamenávají úprk k východu po zhroucení 3 tokenů

Masivní odlivy zasáhly vedoucí tokeny nesoucí výnosy

Poslední údery zasáhly trhy decentralizovaných financí (DeFi), odhalující křehkost složitých systémů kolaterálu, které podporují tokeny nesoucí výnosy. Ztráty tohoto týdne byly zdůrazněny kaskádovitým poklesem celkové uzamčené hodnoty (TVL) napříč desítkami protokolů.

Data z Stablewatch.io ukazují, že největší sedmidenní poklesy TVL přišly od yUSD (-82,2 %), mTBill (-59,5 %), yUTY (-53,6 %) a srUSD (-81,2 %). Několik menších aktiv, jako syUSD (-63,3 %), sdUSD (-61,0 %) a sUSDx (-88,2 %), téměř zmizelo.
Další důležité stabilní coiny nesoucí výnosy také zaznamenaly prudké poklesy — syrupUSDC (-10,6 %), sDAI (-33,6 %) a syrupUSDT (-8,8 %) — což ukazuje, jak rychle se důvěra v sektor vytratila.

Zatímco moře stabilních coinů nesoucích výnosy sledovalo, jak jejich likvidita odtéká, většina si udržela svou stabilní tvář — kromě těchto tří problémových: deUSD, XUSD a USDX. Krom toho, i přes červené inkousty, pár aktiv dokázalo prolomit trend. USCC (Superstate) a sGHO (Aave) vzrostly o více než 16 % v TVL za týden, zatímco gtUSDa (Gauntlet) vzrostl o 114,4 %, což byl jeden z mála světlých bodů uprostřed propadu.

Reakční řetěz ztrát vazby

Krize začala, když Elixir’s deUSD, syntetický stabilní coin navržený k tvorbě výnosů prostřednictvím kolaterálu DeFi, ztratil vazbu na americký dolar 6. listopadu 2025. Kolaps následoval prozrazení společnosti Stream Finance o ztrátě 93 milionů dolarů, která ochromila kolaterální rezervy deUSD. Zprávy uvádějí, že v době, kdy Elixir zpracoval vykoupení pro 80 % držitelů, cena tokenu klesla na zhruba 0,015 dolaru.

Stream Finance, která držela 90 % zbývající nabídky deUSD, údajně nezavřela pozice ani nesplatila expozici. Tento krok byl údajně důvodem, proč Elixir pozastavil výběry a koordinoval se s partnerskými protokoly ke zmírnění ztrát. Ztráta vazby zanechala tisíce uživatelů pod vodou a vyvolala nové výzvy k přísnější transparentnosti na řetězci v řízení kolaterálu DeFi.

Jen několik hodin po kolapsu deUSD také XUSD — další syntetický stabilní coin vydaný Stream Finance — ztratil svou vazbu na dolar a spadl na 0,20 dolaru. Zprávy spojují ztrátu vazby s exploitací protokolu Balancer ve výši 128 milionů dolarů, která odčerpala klíčové likvidní pooly a vyvolala řetězovou reakci likvidací.

Stejná exploatace také destabilizovala USDX, výnos nesoucí coin od Stables Labs, který klesl do rozmezí 0,30-0,38 dolaru během panických výprodejů. Likviditní krize snížila tržní kapitalizaci USDX o přibližně 65 % za jeden den a způsobila vážné stressy napříč integrovanými protokoly jako Lista DAO a Pancakeswap.

Stables Labs od té doby oznámila iniciativu obnovy, zahrnující okna registrace nároků pro dotčené držitele na základě snímků řetězce. Avšak navzdory menším oživením zůstává USDX hluboko pod svou cílovou hodnotou 1 dolaru, což podtrhuje systémové riziko spojené s algoritmickým návrhem kolaterálu.

Aktuální stav

V kategorii stabilních coinů nesoucích výnosy, týdny poklesy sečetly stovky milionů v ztrátě TVL. sUSDe (Ethena) klesl o 7 % na 4,66 miliardy dolarů, zatímco syrupUSDC (Maple) klesl o 10,6 % na 1,18 miliardy dolarů. Efekt se přenesl i na sekundární aktiva jako sDAI (Sky) a vyUSD (YieldFi), oba klesly o více než 30 % a 46 %, respektive.

Průměrné sedmidenní roční procentní výnosy (APY) se prudce měnily. Například APY yUSD klesl o 4,7 % na 8,73 %, zatímco coreUSDC (Upshift) vzrostl o 8,2 % na 11,99 %. Mezitím mBASIS (Midas) zaznamenal pozoruhodný nárůst APY o 10,1 % na 14,26 %, což naznačuje oportunistické chování orientované na riziko navzdory rozsáhlým ztrátám.

Syntetické a algoritmické návrhy pod palbou

Řada ztrát vazeb znovu otevřela dlouhodobou skepsi vůči algoritmickým stabilním coinům. DeFi analytici poznamenávají, že zatímco stabilní coiny nesoucí výnosy přitahují likviditu vysokými APY, jejich reliance na syntetický kolaterál a automatizované vyvažovací systémy je vystavuje nesouměrným rizikům.

Pro mnoho pozorovatelů by to mohly být stejné systémové slabiny, které zničily Terra’s UST, jen v menších dávkách. Paralely je těžké přehlédnout: kaskádové likvidace, pozastavení vykoupení a správní otřesy, jak se protokoly snažily v reálném čase zacelit mezery.

Navzdory nepokojům některé protokoly zaznamenaly mírné přílivy. Superstate’s USCC získalo 16,3 % v TVL a Aave’s sGHO vzrostl o 16 %, což může odrážet obnovený investorský zájem o projekty s institucionální podporou nebo jasnější transparentností kolaterálu.

Přesto se celková tržní kapitalizace za posledních 30 dní snížila o 1,46 % na 20,43 miliardy dolarů, což minulý týden ukázalo, že i stabilní coiny nesoucí výnosy — dlouho uváděné jako bezpečnější DeFi možnosti — nejsou imunní vůči systémovým rizikům.

Analytici očekávají pokračující volatilitu, zatímco týmy DeFi za těmito typy tokenů pracují na obnově důvěry. Dashboardy Stablewatch.io nadále sledují přílivy a úpravy APY, přičemž několik tokenů nyní ukazuje neobvykle vysoké úrokové míry, jak se snaží přilákat zpět poskytovatele likvidity.

Prozatím zůstává příběh jasný: honba za výnosem v DeFi stabilních coinech nese rizika, která ani 20% roční výnos nedokáže zakrýt.

Často kladené otázky ❓

• Co způsobilo, že stabilní coiny deUSD, XUSD a USDX ztratily svou vazbu?
  Každá ztráta vazby vznikla z kolaterálních ztrát a krizí likvidity spojených s expozicí Stream Finance ve výši 93 milionů dolarů a hackingem DeFi Balancer.
• Kolik celkově ztratil trh se stabilními coiny nesoucími výnosy za minulý měsíc?
  Data z Stablewatch.io ukazují, že kategorie klesla o 1,46 % na celkovou tržní kapitalizaci 20,43 miliardy dolarů za posledních 30 dní.
• Které stabilní coiny zaznamenaly největší poklesy TVL?
  yUSD, mTBill, srUSD a sUSDx utrpěly nejcitelnější sedmidenní odlivy, každý ztratil více než 50 % své celkové uzamčené hodnoty (TVL).
• Jsou nějaké stabilní coiny nesoucí výnosy, které nabírají na síle?
  Ano, USCC a sGHO získaly více než 16 % v TVL, což signalizuje selektivní přílivy směrem k různým projektům.