Sosnick varuje, že „turisté“ na kryptotrhu vybírají své zisky, zatímco bitcoinové ETF zaznamenávají odliv 1,42 miliardy dolarů

Teze o „krypto turistech“

V podcastu „Bits + Bips“ Laury Shinové, kde vystoupil po boku spolumoderátora Stevena Ehrlicha, Sosnick argumentoval, že velká část kapitálu, který během rally proudil do kryptoměn, nikdy nebyla podložena skutečným přesvědčením. „Pokud to koupili lovci výnosů, prodají to také lovci výnosů,“ shrnul dynamiku v jedné větě.

Tato fráze vystihuje obavu, která trápí trh od doby, kdy burzovní fondy (ETF) otevřely kryptoměny širšímu publiku. Peníze turistů se podle Sosnicka objevují, když ceny rostou a titulky jsou hlasité, a poté odcházejí v momentě, kdy se objeví atraktivnější obchod, což zanechává ceny křehčí, než naznačovaly přílivy během vzestupu.

Sosnick popsal makroekonomické síly, které podle něj v současné době působí na kryptoměny, včetně „turistů“ z ETF, kteří přicházejí a odcházejí, konkurence ze strany rychle rostoucích akcií v oblasti umělé inteligence (AI), které pohlcují spekulativní apetit, a signálu vyslaného Kevinem Warshem během jeho prvního týdne ve funkci předsedy Federálního rezervního systému. Každý z těchto faktorů podle něj čerpá ze stejného fondu rizikového kapitálu, který kryptoměny potřebují k udržení růstu.

Odlivy potvrzují varování

Data dávají těmto obavám váhu, protože spotové bitcoinové ETF zaznamenaly od 25. do 29. května čisté odtoky ve výši 1,42 miliardy dolarů, což je třetí nejvyšší týdenní celková částka v historii, zatímco spotové etherové ETF zaznamenaly odtoky ve výši 241 milionů dolarů (třetí negativní týden v řadě). Čísla poukazují přesně na ten druh chování za příznivých podmínek, který Sosnick popisuje.

Tento odliv není novinkou, protože již v předchozím týdnu Bitcoin.com News informoval, že bitcoinové ETF ztratily 1,26 miliardy dolarů, zatímco fondy XRP a HYPE přilákaly nové přílivy, což je rozpor naznačující, že kapitál spíše rotuje, než aby se zavazoval. Blackrock a Ark také způsobily výprodej bitcoinových ETF v hodnotě 1 miliardy dolarů, když se zrychlila poptávka po XRP, což posílilo obraz peněz přeskakujících mezi narativy.

Tato rotace je velmi výmluvná, protože když investoři stahují prostředky z bitcoinu, aby honili dalšího nadprůměrného hráče, naznačuje to slabou vrstvu přesvědčení pod hlavními cenami, což je přesně ta turistická dynamika, na kterou Sosnick upozorňuje.

Konkurence ze strany akcií AI

Podle Sosnicka je částí problému to, že kryptoměny již samy o sobě nevzbuzují spekulativní zájem. Akcie společností zabývajících se umělou inteligencí se staly dominantním momentum obchodem na trhu a nabízejí ten druh explozivních, narativem poháněných výnosů, které kdysi přitahovaly nováčky k digitálním aktivům. Tato konkurence změnila oportunitní náklady držení kryptoměn, protože když konkurenční sektor prudce stoupá, okrajoví kupující se snáze nechají odlákat (a tytéž nestálé toky, které nafoukly ocenění kryptoměn, je mohou stejně rychle deflovat).

Rally založená na přesvědčení je podle jeho slov ta, kterou pohánějí držitelé, kteří chápou, proč dané aktivum vlastní, a nenechají se vystrašit hlasitějším obchodováním vedle. Tito kupující poskytují podporu, kterou peníze turistů nikdy nemohou poskytnout, protože kryptoměny neporovnávají s denním žebříčkem nejžhavějších sektorů.

Prozatím se trh nachází blíže k turistickému konci tohoto spektra, protože Fed pod vedením Warshe posunul očekávání ohledně sazeb směrem k jestřábímu postoji, zatímco toky z ETF nadále ubývají. Krátkodobou zkouškou bude, zda se odlivy před létem stabilizují, nebo prohloubí.