Rostoucí význam petrojuanu: Analýza Deutsche Bank označuje válku s Íránem za zlomový bod pro dominanci amerického dolaru

Čínský jüan by mohl nahradit dolar v obchodu s ropou v Hormuzském průlivu, jak se konflikt s Íránem prohlubuje, tvrdí Deutsche Bank

Březnová výzkumná zpráva banky, jejíž autorkou je stratégka Mallika Sachdeva, popisuje probíhající konflikt mezi USA, Izraelem a Íránem jako to, co nazývá „dokonalou bouří pro petrodolar“. Analýza přichází v době, kdy trhy s ropou čelí nové volatilitě a tvůrci politik sledují jeden z nejdůležitějších námořních koridorů světa, zda se v něm neobjeví známky strukturálních změn.

Ujednání o petrodolaru sahá do roku 1974, kdy Saúdská Arábie souhlasila s oceňováním svých vývozů ropy v amerických dolarech výměnou za americké bezpečnostní záruky. Tato dohoda vytvořila stálou globální poptávku po dolarech a zajistila jim pozici primární rezervní měny na celém světě. Systém vydržel i poté, co Saúdská Arábie změnila svého největšího odběratele, a dnes prodává zhruba čtyřikrát více ropy Číně než Spojeným státům.

Hormuzským průlivem prochází asi pětina globálních toků ropy a plynu. Od eskalace konfliktu koncem února 2026 Írán vyhrožuje plavidlům, která podporují to, co popisuje jako agresi proti němu. Zprávy z několika zdrojů potvrzují, že Írán vyjednává o průjezdu tankerů pouze v případě, že jsou transakce vypořádány v juanech – což je politika, kterou zpráva Deutsche Bank označuje za potenciální zlomový moment.

Čína je největším odběratelem íránské ropy a dlouhodobě prosazuje fakturaci energií v jüanech prostřednictvím mechanismů, jako je projekt mBridge. Od konce února prošlo tankery spojenými s Čínou nejméně 11,7 milionu barelů, přičemž mnoho plavidel se odpojilo od sledování, aby se vyhnulo sledování. Byly také hlášeny diskuse s nejméně osmi zeměmi mimo Blízký východ o obchodu s ropou v jüanech za účelem bezpečného tranzitu.

Sachdeva píše, že tento konflikt „by mohl být katalyzátorem eroze dominance petrodolaru a počátkem petrojuanu“. Tato formulace je záměrná. Deutsche Bank nepředpovídá kolaps dominance dolaru, ale poukazuje na postupnou, strukturálně významnou erozi, pokud energetické toky v jüanech získají na síle.

Sankcionovaná íránská a ruská ropa již představuje zhruba 13 milionů barelů denně – asi 14 % celosvětové nabídky – a většina tohoto objemu se již roky obchoduje mimo dolarové kanály. Íránský konflikt tento kanál rozšiřuje.

Sachdeva ve své zprávě identifikuje několik rizik v navazujících odvětvích. Ekonomiky Perského zálivu, které absorbují škody způsobené konfliktem, mohou odprodat aktiva denominovaná v dolarech. Státní investiční fondy a centrální banky by mohly rychleji diverzifikovat své portfolia mimo americké dolary, pokud se bezpečnostní záruky USA v regionu jeví jako oslabené. Ostatní producenti – včetně Ruska a Venezuely – mohou najít další důvody k přesměrování prodeje energie mimo dolarový systém.

Ropa West Texas Intermediate se v posledních obchodních seancích obchodovala nad 90 USD za barel, což odráží napětí na trhu kolem rizika v Hormuzském průlivu. Měnové trhy vykázaly v některých seancích mírné posílení jüanu, ačkoli analytici poznamenávají, že nebyla potvrzena žádná strukturální změna.

Zde hraje roli širší kontext de-dolarizace. Země BRICS prosazují obchodní dohody v jiných měnách než v dolarech. Rusko a Čína uzavíraly energetické kontrakty v juanech již před současným konfliktem. Centrální banky po celém světě zvyšují své rezervy zlata a měn jiných než dolar. Situace v Íránu urychluje trend, který je již v pohybu.

Zpráva Deutsche Bank opatrně uznává odolnost dolaru. Jeho dominance spočívá na hluboké likviditě a globálních síťových efektech, které pravděpodobně žádná jednotlivá geopolitická událost rychle nerozloží. Někteří analytici poukazují na to, že minulé ropné šoky, včetně těch ze 70. let, nakonec sílu dolaru spíše posílily, než aby ji oslabily.

Sachdeva přesto vnímá válku jako historický zátěžový test. „Dlouhodobým důsledkem íránského konfliktu pro dolar,“ píše, „může být to, jak otestuje základy petrodolarového režimu.“ Banka sleduje toky ropy denominované v jüanech přes Hormuz jako klíčový ukazatel, který bude v budoucnu sledovat.

Zda se konflikt uklidní dříve, než dojde k trvalému strukturálnímu poškození, zůstává otevřenou otázkou. Trhy ve středu v tomto ohledu odrážejí opatrný optimismus, ačkoli analýza Deutsche Bank naznačuje, že měnový tlak již působí.

Často kladené otázky 🇺🇸🇮🇷

• Co je to systém petrodolaru? Systém petrodolaru je dohoda z roku 1974, v níž Saúdská Arábie souhlasila s oceňováním vývozu ropy v amerických dolarech, čímž vytvořila trvalou globální poptávku po dolarech jako primární rezervní měně světa.
• Proč Írán požaduje platby v jüanech v Hormuzském průlivu? Írán údajně podmiňuje bezpečný průjezd tankerů průlivem vypořádáním plateb za ropu v jüanech, přičemž v rámci probíhajícího konfliktu využívá Čínu jako svého největšího odběratele a hlavního finančního partnera.
• Jaké jsou prognózy Deutsche Bank ohledně amerického dolaru? Deutsche Bank nepředpovídá okamžitý kolaps dolaru, ale varuje, že energetické toky v jüanech přes Hormuzský průliv by mohly vést k postupnému, strukturálně významnému oslabení dominance dolaru v globálním obchodu a rezervách.
• Kolik ropy, na kterou se vztahují sankce, se již obchoduje mimo dolarový systém? Íránská a ruská ropa, na kterou se vztahují sankce, činí dohromady zhruba 13 milionů barelů denně – asi 14 % celosvětové nabídky – a většina z ní se již roky vypořádává v jiných měnách než v dolarech.