Renomovaný short-seller James Chanos uzavírá short proti strategii, protože premium na Bitcoinu se zúžilo

James Chanos Realizuje Zisk na Krátké Pozici na Strategii po Stlačení Ceny

James Chanos, zakladatel Kynikos Associates a jeden z nejznámějších skeptiků Wall Streetu, dlouhodobě kritizuje Strategy za to, co nazývá nadměrnou závislostí na bitcoinu jako hlavním obchodním modelu.

Pod vedením CEO Michaela Saylora společnost nashromáždila více než 641 000 BTC prostřednictvím nákupů financovaných dluhem a vydáním akcií, čímž se její akcie staly zajištěním prostřednictvím bitcoinu.

V květnu 2025 Chanos začal své operace—shortoval Strategy, zatímco držel dlouhou pozici na bitcoinu. Tento přístup byl klasickou arbitrážní sázkou, že cena akcií Strategy, která tehdy obchodovala přibližně na 2,5násobku její modifikované čisté účetní hodnoty (mNAV), nakonec klesne blíže k paritě s jejími bitcoinovými rezervami.

Do 7. listopadu 2025 Chanos uzavřel obchod. Množství mNAV Strategy se stlačilo na přibližně 1,23x, z jeho vysokých hodnot na začátku roku. Cena spot bitcoinu se pohybovala kolem 63 405 USD, zatímco cena akcií Strategy klesla přibližně o 50 % od vrcholu roku 2025. Prémie na jejích bitcoinových rezervách—která dříve visela kolem 80 miliard dolarů—se zmenšila na pouhých 15 miliard dolarů, čímž efektivně potvrdila Chanosovo rozhodnutí.

Obchod v podstatě dosáhl svého cíle, protože prémie Strategy se přiblížila k paritě. Jeho exit pravděpodobně zajistil zisky z úzkého rozpětí, obešel riziko oživení, pokud se cena bitcoinu zotaví nebo se obnoví nadšení investorů kolem Strategy.

Chanosovo poslední vítězství připomíná jeho dlouhodobou pověst ve vyhledávání bublin ještě před jejich prasknutím. Od Enronu po Strategy je jeho přístup konzistentní: identifikovat nadhodnocení, vsadit na gravitaci a odejít před tím, než to zjistí ostatní.

Zda obchodní model Strategy představuje vizionářskou formu bitcoinové páky, nebo je to nadměrně natažená dluhová hra, zůstává předmětem debaty — ale pro Chanose, alespoň krátkodobě, už matematika promluvila. Téhož dne Saylor na X uvedl:

“₿uy Now”

FAQ ❓

• Co James Chanos shortoval?
  Shortoval akcie Strategy, zatímco držel dlouhou pozici na bitcoinu.
• Proč se Chanos zaměřil na Strategy?
  Akcie Strategy považoval za nadhodnocené kvůli jejich prémii nad tržní hodnotu bitcoinu.
• Kdy Chanos uzavřel svou krátkou pozici na Strategii?
  Pozici uzavřel 7. listopadu 2025 poté, co se prémie zkomprimovala k paritě.
• Jaká je expozice Strategy vůči bitcoinu?
  Společnost drží více než 641 000 BTC získaných prostřednictvím dluhu a vydání akcií.