Bitcoin se vyvinul z experimentálního rezervního aktiva na strategickou firemní držbu, přičemž se podle zprávy Nansen objevují významné rozdíly v hodnocení na základě strategie řízení a vnímání trhu.
Podle zprávy Nansen se firemní držby bitcoinu posouvají od zajištění k hlavní strategii.
NAPSAL
SDÍLET
Prémie korporací za Bitcoin odhalují rozdíly v hodnocení: Ukazuje studie Nansen Research
Pět hlavních firem—Strategy (dříve Microstrategy), MARA (dříve Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms a Metaplanet—dohromady drží více než 700 000 BTC. Jejich burzovní výkon stále více odráží volatilitu bitcoinu, čímž se odlišuje od tradičních finančních (TradFi) ukazatelů příjmů.
Studie Nansen, publikovaná výzkumným analytikem Nicolai Søndergaardem, uvádí, že Strategy obchoduje s 68% prémií k čisté účetní hodnotě (NAV) bitcoinu, což odráží důvěru investorů v jeho strategii pákového akumulace. Naproti tomu SPAC-podporovaný Twenty One Capital obchoduje s 91% slevou k BTC NAV i přes držení bitcoinů v hodnotě 4,4 miliardy dolarů, což signalizuje skepsi trhu vůči pasivním modelům.
„Prémie vznikají, když bitcoin slouží jako akreční aktivum, doplněné jasnou strategií nebo pákou,“ vysvětluje Søndergaardova zpráva. „Slevy naopak vznikají z pasivního uchovávání Bitcoinu, nejisté správy nebo nedostatků v narativu.“
Metaplanet požaduje 3,5x prémii díky svému regionálnímu dominantnímu postavení v Japonsku, zatímco Riot Platforms obchoduje za dvojnásobek své hodnoty BTC, částečně díky diverzifikované těžební infrastruktuře, jak ukazují Søndergaardova data. Studie Nansen pojmenovaná „Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset“ také naznačuje, že MARA se pohybuje blízko paritě se svou bitcoinovou NAV.
Zpráva poznamenává, že investoři stále více upřednostňují regulovanou off-chain expozici bitcoinu, přičemž více než 75 % spotových bitcoinových ETF akcií je drženo prostřednictvím brokerských platforem. Veřejně obchodované akcie jako je Strategy také slouží jako vysoce beta proxy, přitahující rekordní retailové přílivy. Investiční gigant Vanguard má ohromný podíl 9 miliard dolarů v Strategy.
Výzkumník Nansen uvádí, že posun se zrychlil po roce 2023 v důsledku nových standardů účetnictví reálné hodnoty FASB a schválení amerických bitcoinových ETF. Nansen poznamenává, že prémie korelují se strategickou koherencí: Strategy začleňuje bitcoin do své firemní identity, zatímco pasivní držitelé čelí slevám. Role bitcoinu nyní přesahuje rámec zajištění, redefinuje hodnocení v tom, co Nansen nazývá “post-fiat éra.”
