Openpaydův Lux Thiagarajah: „Decentralizace je evoluční vrstva, nikoli náhrada“

Od revoluce k infrastruktuře

Po léta byl příslib blockchainu ve financích zahalen do jazyka revoluce. Svět byl opakovaně ujišťován, že „krypto-fakturace“ převrátí globální dodavatelský řetězec. Jak se však prach na začátku roku 2026 usazuje, realita institucionální adopce se ukazuje být pragmatičtější — a pravděpodobně i mocnější.

V diskusi o strukturálním posunu digitálních aktiv Lux Thiagarajah, obchodní ředitel (CCO) ve společnosti Openpayd a veterán JPMorgan Chase a HSBC, osvětlil, kde ve skutečnosti končí „chytré peníze“. Jeho verdikt? Revoluce se neodehrává v přední kanceláři fakturace; odehrává se v potrubí.

Pozadím tohoto posunu je proměněná regulační krajina. S plným zavedením nařízení Evropské unie Markets in Crypto-Assets (MiCA) a přijetím amerického zákona GENIUS Act v roce 2025 stablecoiny oficiálně povýšily z experimentálních „wallet-based“ tokenů na regulované „account-based“ produkční nástroje.

„Nejsilnější institucionální zájem zůstává v oblasti on- a off-ramp,“ vysvětlil Thiagarajah. „Ačkoli se často popisují jako jednoduchá infrastruktura, tyto raily jsou kritickým mostem mezi tradičními fiat systémy a blockchainovými sítěmi.“

Zatímco odvětví kdysi snilo o světě, kde by každá faktura byla programovatelným nezaměnitelným tokenem (NFT), instituce se nyní soustředí na rychlost vypořádání. Zabudováním stablecoinů do svých backendových operací firmy zkracují časy vypořádání z dnů na sekundy. Avšak „poslední míle“ — schopnost převést tuto digitální hodnotu zpět do fiatu — zůstává nejžádanější schopností.

Re-platformování gigantů

Na otázku, zda je decentralizovaná technologie předurčena nahradit starší systémy, měl Thiagarajah jasno: Jde o evoluční vrstvu, nikoli o náhradu. Poukazuje na chování největších finančních institucí světa — od Kinexys od JPMorgan po fond BUIDL od Blackrocku — jako důkaz „re-platformování“ spíše než vytlačení.

„Nejde o to, že by decentralizace vytlačovala banky,“ poznamenal Thiagarajah. „Jde o to, že banky integrují decentralizovanou technologii do svých stávajících modelů. KYC, AML a obezřetnostní dohled nejsou volitelné a vlády tyto odpovědnosti nepřenesou na plně bezpovolené systémy.“

Objevila se však nová výzva: regulační divergence. Zatímco rámec MiCA EU klade důraz na přísnou, státem řízenou dohledovou kontrolu, americký GENIUS Act se zaměřuje na federální právní ochrany a oddělení bankovnictví a obchodu.

To vyvolává zásadní otázku pro globální treasury: Budou podniky nuceny udržovat pro každou jurisdikci samostatné, izolované on-chain stacky? Thiagarajah věří, že odpověď spočívá v architektuře.

„Základní technologie není roztříštěná,“ argumentoval. „Blockchainy, peněženky a logika chytrých kontraktů zůstávají sladěné. Pokud je infrastruktura vybudována kolem jedné core účetní knihy, přičemž logika souladu s předpisy se aplikuje na úrovni aktiva, nikoli na úrovni chainu, můžeme se vyhnout vytváření více izolovaných prostředí.“

Skutečným rizikem, varuje, nejsou samotná pravidla, ale nedostatek interoperability. Pokud bude likvidita v eurozóně uzamčena v tokenech vyhovujících MiCA, zatímco americká likvidita bude sedět v tokenech vyhovujících GENIUS, náklady na přesun peněz přes hranice mohou zůstat vysoké i přes technologický skok.

Konec éry „batch-based“

Desetiletý výhled naznačuje, že zatímco banky jako regulované subjekty zůstanou, „legacy konstrukty“, které je definují — dávkové vypořádání a vícedenní procesy — zmizí.

Jako CCO Openpayd má Thiagarajah za úkol pozicionovat firmu jako architekta této přemosťovací fáze. Tím, že poskytuje univerzální infrastrukturu, která propojuje domácí fiat raily s blockchainovými sítěmi, Openpayd umožňuje institucím škálovat jejich strategie digitálních aktiv, aniž by musely čekat na úplnou globální přestavbu podnikového účetnictví.

Thiagarajah se mezitím podělil o své názory na přísné transakční limity MiCA pro stablecoiny denominované v amerických dolarech v rámci Evropského hospodářského prostoru. Ačkoli je takový požadavek navržen k ochraně eura, Thiagarajah tvrdí, že hrozí vytvořením významných tření pro evropské podniky. Uvedl, že firmy možná budou muset při vypořádání transakcí zvolit „delší cestu“, zatímco vynucené konverze tokenů krytých eurem do dolarů potřebných pro mezinárodní zboží a služby by mohly vést ke zvýšeným nákladům na devizové směny.

CCO tvrdí, že pokud nedojde k masivní strukturální změně role dolaru jako globální rezervní měny, trh zůstane v dohledné budoucnosti v zásadě denominován v dolarech.

Thiagarajah odmítá představu, že regulace ze své podstaty dusí růst. Naopak tvrdí, že regulační transparentnost je chybějící ingrediencí, která konečně ospravedlňuje institucionální toky Tier 1. Pro banky a fondy je „nejasné“ synonymem pro „neinvestovatelné“. Zákony jako MiCA a GENIUS Act proto poskytují formální povolení, které tyto instituce potřebují k přechodu od pilotů k masivnímu nasazení likvidity.

FAQ ❓

• Jaký je současný stav adopce blockchainu ve financích? Adopce je pragmatičtější a zaměřuje se na backendovou infrastrukturu spíše než na revoluci na front-endu.
• Jak nové regulace ovlivnily stablecoiny? Regulace jako MiCA EU a americký GENIUS Act proměnily stablecoiny v regulované produkční nástroje.
• Jakou roli hrají banky při integraci decentralizované technologie? Banky nejsou nahrazovány, ale vyvíjejí se tím, že integrují decentralizovanou technologii do svých stávajících systémů.
• Jaké výzvy představuje regulační divergence pro globální podniky? Může vyžadovat, aby podniky udržovaly oddělené systémy pro různé jurisdikce, což hrozí zvýšenými transakčními náklady.