Odměny za stablecoiny narazily v návrhu zákona CLARITY Senátu na překážku, což ponechává odvětví v nejistotě

Kompromis v návrhu zákona CLARITY omezuje výnosy ze stablecoinů a ponechává šedé zóny

Revidovaný zákon Digital Asset Market Clarity Act, který byl v pondělí představen účastníkům odvětví na uzavřeném zasedání v Kapitolu, údajně zakazuje pasivní výnosy ze zůstatků stablecoinů, zatímco povoluje odměny vázané na aktivitu uživatelů, jako je obchodování nebo platby.

Toto rozlišení zní na papíře jasně, ale první reakce naznačují, že jeho provedení může být všechno jiné než jasné. Podle zprávy novinářky a moderátorky Crypto America Eleanor Terrettové uvedly zdroje obeznámené s návrhem, že „návrh by platformám zakázal nabízet výnosy ‚přímo nebo nepřímo‘ za držení stablecoinu nebo způsobem, který připomíná bankovní vklad.“

Terrettová dodala:

„Jeden z lídrů odvětví, který dnes text prošel, mi řekl, že návrh je ‚odklonem‘ od toho, co bylo dříve projednáno s Bílým domem, a varoval, že standard ‚ekonomické ekvivalence‘ je vágní a budoucí regulátoři by jej mohli vykládat restriktivněji.“

Jádrem problému je dlouhodobý konflikt mezi kryptoměnovými firmami a tradičními bankami. Platformy jako Coinbase argumentují, že nabízení odměn za stablecoiny je jejich klíčovou funkcí, zatímco banky varují, že takové programy napodobují vkladové účty a mohly by odčerpávat prostředky z bankovního systému.

Zdá se, že zákonodárci našli kompromis. Kompromis, kterého 20. března dosáhli senátoři Thom Tillis a Angela Alsobrooks s podporou Bílého domu, blokuje výnosy vázané na zůstatky, ale povoluje pobídky spojené s chováním uživatelů.

Háček je v tom, že návrh zákona nedefinuje, jak by tyto odměny založené na aktivitě měly fungovat. Místo toho podrobnosti přenechává regulátorům a dává Komisi pro cenné papíry a burzu, Komisi pro obchodování s komoditními futures a ministerstvu financí jeden rok na to, aby to vyřešily.

Toto jednoroční období ponechává šedou zónu, ve které mohou společnosti působit bez jasných pravidel. Pro odvětví, které prosperuje díky přesnosti v kódu a smlouvách, bývá nejednoznačnost v zákonech nepříznivá.

Banky mezitím pravděpodobně budou tento rámec vnímat jako vítězství. Odstraněním pasivního výnosu návrh chrání tradiční spořicí produkty před přímou konkurencí účtů se stablecoiny — což je priorita podporovaná intenzivním lobbingem v průběhu roku 2025.
Širší zákon CLARITY Act se připravoval několik let a již v červenci 2025 prošel Sněmovnou reprezentantů s podporou obou stran. Jeho hlavním cílem je rozdělit dohled mezi SEC a CFTC a podřídit většinu aktiv pocházejících z blockchainu regulaci komodit.
Přesto se výnosy ze stablecoinů ukázaly jako kamenem úrazu, který opakovaně brzdil pokrok. Lednový návrh Senátu, který výnosy zcela zakazoval, přiměl generálního ředitele Coinbase Briana Armstronga k stažení podpory, což pomohlo zmařit plánované hlasování ve výboru.

Nejnovější kompromis oživuje dynamiku návrhu zákona, ale nezaručuje jeho schválení. Zákonodárci stále čelí projednání ve výboru, hlasování v plénu Senátu, sladění s konkurenčními verzemi a nakonec podpisu prezidenta.

A výnos není jedinou nevyřešenou otázkou. Debaty o dohledu nad decentralizovanými financemi (DeFi), pravidlech proti praní špinavých peněz a etických ustanoveních pokračují, což přidává další tření k již tak přeplněné legislativní cestě. „Další krok: Zástupci bank se chystají zítra text přezkoumat,“ uzavřel Terrett ve své zprávě.

Prozatím je vzkaz z Washingtonu jasný: výnosy pouze za uložení stablecoinů jsou mimo hru — ale co je nahradí, je stále ve fázi příprav.

Často kladené otázky 🔎

• Umožňuje zákon CLARITY úroky ze stablecoinů?
  Ne, současný návrh Senátu zakazuje pasivní výnosy z pouhého držení stablecoinů.
• Jsou u stablecoinů stále povoleny nějaké odměny?
  Ano, odměny založené na aktivitě spojené s obchodováním, platbami nebo používáním jsou za určitých podmínek povoleny.
• Proč jsou banky proti výnosům ze stablecoinů?
  Banky argumentují, že úročené stablecoiny by mohly přímo konkurovat tradičním spořicím účtům a odčerpat vklady.
• Kdy budou definována konečná pravidla týkající se odměn za stablecoiny?
  Očekává se, že regulační orgány stanoví podrobná pravidla do jednoho roku od vstupu zákona v platnost.