Objednal jste si zjištění ceny?

Tento editorial je z minulého vydání newsletteru Week in Review. Přihlaste se k odběru týdenního newsletteru, abyste získali editorial, jakmile bude dokončen.

Pizza a paraboly

Bitcoin ve čtvrtek 22. května 2025 dosáhl nového historického maxima, když hladce překonal hranici $111,000 za oranžovou minci. Než se však zaměříme na nové historické maximum BTC, je třeba si připomenout, že čtvrtek připadá na Bitcoin Pizza Day. Den slavený v bitcoinové a kryptokomunitě, jehož poselství je v podstatě varováním před utrácením nebo prodejem vašich bitcoinů, jak to v roce 2010 udělal Laszlo Hanyecz, když zaplatil za dvě pizzy 10 000 bitcoiny. Možná tomu přikládám příliš velkou váhu, ale poselství mi připadá zbytečně tvrdé a protichůdné konceptu „Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.” Každopádně, to je jen odbočka.

Od zlomku centu až přes $111,000, cesta bitcoinu za posledních 15 let není nic menšího než mimořádná. Podívejte se na graf níže, abyste viděli přibližnou hodnotu bitcoinu na Pizza Day.

Na X časové ose byla vřava nadšením kvůli opakovaným novým historickým maximům. Přiznávám, že jsem se zúčastnil tohoto nadšení. Kdykoli se mnoho lidí, všichni ti, které „znáte,“ nadchne pro cenový pohyb, je dobré zhluboka se nadechnout a položit si několik otázek. Je toto nadšení oprávněné? Co by mohlo zneplatnit můj optimismus?

Existuje mnoho ukazatelů, které vám mohou poskytnout kontrolu zdravého rozumu. Zde je několik. Globální likvidita je jedním z nejsilnějších makro ukazatelů pro předvídání velkých pohybů v bitcoinu. Když globální likvidita roste, bitcoin obvykle roste s ní, a naopak. Jak jsem již dříve psal, jsme nyní v rostoucí fázi globální likvidity.

Podívejte se na MVRV Z-Score bitcoinu, on-chain metrik používanou k posouzení, zda je bitcoin nadhodnocený nebo podhodnocený ve srovnání s jeho „spravedlivou hodnotou“ na základě historických trendů. Je to dobrý nástroj k identifikaci tržních vrcholů a dna. Na následujícím grafu je snadné vidět, kdy se bitcoin stal nadhodnoceným. Tam zatím nejsme.

MVRV Z-Score je více dlouhodobý nástroj. Ukazatel pro kratší časový rámec jsou funding rates (úrokové míry financování) hlavních burz nabízejících perpetuální deriváty. Nadměrně vysoké funding rates v perpetuálních futures často indikují spekulativní nadbytek a pravděpodobnou reverzi. Sledujte funding rate bitcoinu na hlavních perp burzách. Pokud je funding rate silně pozitivní, což znamená, že dlouhé pozice platí krátkým pozicím–lidé jsou dlouhodobě optimističtí a pákově–je zde vyšší pravděpodobnost krátkodobého poklesu.

Právě teď, navzdory tomu, že bitcoin dosáhl nového historického maxima (nad $110K 22. května 2025), funding rates téměř všech hlavních aktiv jsou nastaveny na pouhých 0,0100 %, což je považováno za neobvykle nízké. To naznačuje, že zde není masivní spekulativní páka. Obchodníci nepřetažení na dlouhých pozicích, navzdory optimistickému cenovému pohybu.

Konečně, několik indikátorů nálady. V posledním cyklu, když jsme se přibližovali k vrcholu, hledání klíčových termínů, jako je „bitcoin,“ přes Google prudce vzrostla, když retail vstupoval do krypta. Jsme daleko pod listopadem loňského roku, natož výšinami roku 2021. Dalším způsobem, jak zhodnotit zájem retailu, je hodnocení krypto aplikací v Google a Apple App storu. Právě teď jsme pod říjnem loňského roku.

Takže, i když je ve vzduchu euforie, myslím, že je pravděpodobnější, že vstupujeme do fáze cenového objevu než do kolapsu. Mějte na paměti, že to jsou jen nástroje, které vám pomohou se řídit. Neměly by být používány izolovaně. Nemohou předpovídat budoucnost. Mohou pouze naznačovat odpovědi na tu starodávnou otázku, je tohle bublina?