Obchodníci se intenzivně zajišťují: Objem put opcí na bitcoin převyšuje objem call opcí v poměru 54,87 % ku 45,13 %

Hlavní body:

• Otevřený zájem o bitcoinové futures na všech burzách klesl na 46,94 mld. USD, přičemž Binance a CME vedou s 8,09 mld. USD a 7,24 mld. USD.
• Objem put opcí na Deribitu za posledních 24 hodin převýšil call opce v poměru 54,87 % ku 45,13 %, což signalizuje krátkodobé defenzivní pozice obchodníků.
• Maximální bolest (max pain) na Deribitu pro expiraci 24. dubna se pohybuje kolem 70 000 USD, což je zhruba o 3 000 USD více než aktuální spotová cena BTC ve výši 66 810 USD.

Otevřený zájem o bitcoinové futures klesl na 46,94 mld. USD

Celkový otevřený zájem (OI) o bitcoinové futures na všech burzách činí 703 140 BTC, což odpovídá 46,94 mld. USD, podle statistik futures Coinglass. Tato hodnota se výrazně snížila oproti vrcholům zaznamenaným na konci roku 2025, kdy otevřený zájem na úrovni burz krátce dosáhl hranice 100 mld. USD spolu s cenami BTC blížícími se 140 000 USD.

Binance vede všechny burzy s otevřeným zájmem ve výši 121 250 BTC v hodnotě 8,09 miliardy USD, což představuje 17,23% podíl na trhu. CME těsně následuje s 108 480 BTC, neboli 7,24 miliardy USD, což představuje 15,42 % celkového otevřeného zájmu o futures na celém světě. OI napříč burzami klesá. CME zaznamenala za posledních 24 hodin pokles otevřených pozic o 0,49 %. Binance klesla o 0,96 %, OKX o 0,31 % a Bybit o 0,20 %.

MEXC a Hyperliquid byly výjimkami, když zaznamenaly mírný nárůst o 0,63 %, respektive 8,03 %. BingX zaznamenal největší 24hodinový skok otevřených pozic o 31,77 %, i když jeho celkový objem 588,47 milionů USD zůstává zlomkem objemu špičkových burz. Celkový trh zaznamenal mírnou hodinovou změnu OI o -0,32 %, přičemž 24hodinový souhrn vzrostl pouze o 1,27 %.

Hřiště opcí

Pokud jde o opce, celkový otevřený zájem o opce na BTC prudce poklesl z maxima přibližně 65 miliard USD zaznamenaného na začátku roku 2025, kdy bitcoin testoval maxima nad 100 000 USD. Aktuální otevřený zájem o opce se podle údajů shromážděných Coinglassem pohybuje kolem 30 miliard USD. Deribit zůstává dominantním trhem s opcemi, kde call opce předstihují put opce v celkovém otevřeném zájmu v poměru 56,75 % ku 43,25 %. V absolutních číslech to na Deribitu představuje 243 090 BTC v call opcích oproti 185 259 BTC v put opcích.

Pokud jde o skutečný objem obchodování za posledních 24 hodin, zvítězily put opce. Medvědí kontrakty tvořily 54,87 % všech obchodovaných opcí, přičemž se obchodovalo s 9 512 BTC v put opcích oproti 7 824 BTC v call opcích. Nejobchodovanějším jednotlivým kontraktem byla put opce s datem splatnosti 24. dubna a realizační cenou 62 000 USD, což znamená, že obchodníci zaplatili za ochranu pro případ, že by bitcoin před expirací klesl pod tuto úroveň.

Největší otevřené pozice se dělí mezi sázky z prosince 2026 na to, že bitcoin dosáhne 120 000 USD, a put opci na 60 000 USD ke stejnému datu, přičemž každá z nich má objem přes 6 000 BTC. V bližším horizontu má put opce z 24. dubna na 62 000 USD otevřený zájem ve výši 4 648 BTC. Tato smlouva se vyplatí, pokud bitcoin klesne pod 62 000 USD před vypořádáním 24. dubna, a vlastní ji dostatek obchodníků, aby stála za pozornost.

Otevřený zájem o opce CME podle termínu expirace podle Cryptoquant ukazuje výraznou rotaci. Na začátku dubna se dominantní koncentrace nachází v rozmezí expirace jednoho až dvou měsíců, přičemž kontrakty s delší dobou splatnosti tvoří mírně menší podíl. Celkový otevřený zájem o opce CME podle počtu kontraktů klesl na zhruba 10 000 kontraktů, což je blízko nejnižší úrovně od poloviny roku 2024.

Rozpis putů a callů na CME ukazuje, že puty od listopadu 2025 trvale dominují celkovému otevřenému zájmu podle hodnoty v USD, což je vzorec, který přetrvává i přesto, že se cena částečně zotavila ze svých minim poblíž 65 000 USD. Úrovně maximální bolesti na Deribitu ukazují, že expirace 24. dubna se soustřeďuje poblíž 70 000 USD, přičemž nominální hodnota pro toto datum dosahuje přibližně 6 miliard USD.

Křivky maximální bolesti

Křivka max pain na Deribitu dosahuje vrcholu kolem 77 000 až 78 000 USD při expiraci 26. června, než se vrátí zpět k 75 000 USD u kontraktů se splatností v září a prosinci 2026. Na Binance se maximální bolest pro datum 24. dubna pohybuje kolem 71 500 USD, zatímco kontrakty na červen a září vykazují úrovně maximální bolesti směřující k 90 000 USD. OKX vykazuje podobnou maximální bolest pro 24. dubna kolem 71 000 USD, přičemž kontrakt na září 2026 vykazuje hodnotu maximální bolesti blížící se 80 000 USD.

Všechny tři platformy sdílejí společné téma: s bitcoiny na spotovém trhu na úrovni 66 810 USD se současné ceny pohybují zhruba o 3 000 až 4 000 USD pod nejbližší koncentrací maximální bolesti při expiraci 24. dubna. Tato mezera vytváří přitažlivou sílu, alespoň teoreticky, protože tvůrci trhu s opcemi mají motivaci vidět, jak se cena posouvá výše směrem k vypořádání. Zda širší makroekonomické prostředí nebo Trumpova prohlášení tento posun umožní, je zcela jiná otázka.

Současný pokles jak otevřeného zájmu, tak ceny je v souladu s předchozími fázemi konsolidace uprostřed cyklu. Obchodníci s deriváty, kteří sledují expiraci 24. dubna, zjistí, že v blízké budoucnosti mají na Deribitu největší váhu v otevřeném zájmu put opce s cenou 62 000 USD a call opce s cenou 72 000 USD. Call opce s cenou 75 000 USD se stejným datem expirace se rovněž nachází v horní části žebříčku podle otevřeného zájmu. Se spotovou cenou 66 810 USD se trh nachází mezi těmito cenami, což ponechává výsledky s blížícím se datem expirace přiměřeně otevřené v obou směrech.

V současné době vypráví trh s deriváty bitcoinu opatrný příběh a nadcházející expirace je další skutečnou zkouškou.