Návrh SEC omezit pravidla pro mimoburzovní obchodování na akcie vyvolává nové otázky ohledně kryptoměn

Návrh SEC zaměřený na mimoburzovní obchodování s akciemi vyvolává novou debatu o regulaci kryptoměn

Americké regulační orgány se snaží vyjasnit rozsah dlouhodobého pravidla upravujícího mimoburzovní (OTC) trhy s cennými papíry. Dne 16. března navrhla Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) změny pravidla 15c2-11 zákona o burzách, které upravuje způsob, jakým makléři a obchodníci zveřejňují kotace cenných papírů obchodovaných mimo národní burzy. Návrh by omezil rozsah pravidla na akciové cenné papíry a vyřešil by nejistotu ohledně toho, zda by se mohlo vztahovat i na jiné třídy aktiv.

SEC uvedla:

„Navrhované změny by upravily pravidlo 15c2-11 tak, aby se vztahovalo pouze na akciové cenné papíry.“

Pravidlo 15c2-11 stanoví požadavky na shromažďování a přezkoumávání informací pro makléře a obchodníky, kteří zveřejňují kotace cenných papírů na mimoburzovním trhu nebo na něm udržují trh s nepřetržitými kotacemi. Před zahájením nebo udržováním kotací musí makléři a obchodníci přezkoumat informace o emitentovi a potvrdit, že určité informace jsou veřejně dostupné. Tento rámec je navržen tak, aby omezil manipulaci a podvody u málo obchodovaných cenných papírů.

Pravidlo 15c2-11, přijaté v roce 1971, se primárně vztahovalo na obchodování s akciemi společností s nízkou tržní kapitalizací a nekótovanými akciemi mimo národní burzy. Změny přijaté v roce 2020 posílily standardy zveřejňování informací a aktualizovaly požadavky na kotace s cílem zlepšit transparentnost na mimoburzovních trzích.

Předseda SEC Paul S. Atkins poznamenal, že návrh by vyjasnil regulační povinnosti při zveřejňování kotací a znovu potvrdil zamýšlený rozsah pravidla. Atkins uvedl:

„Předpisy by měly být náležitě přizpůsobeny třídě aktiv, na kterou se vztahují.“

Vzniká diskuse o kryptoměnách a dluhových trzích

Komisařka Hester M. Peirce vysvětlila, že účastníci trhu již dlouho chápali, že se pravidlo vztahuje pouze na kotace mimoburzovních akciových cenných papírů, a to navzdory širšímu odkazu pravidla na „cenné papíry“.

Diskuse se zintenzivnila po novelách SEC z roku 2020, kdy regulátoři naznačili, že se pravidlo může vztahovat i na nástroje s pevným výnosem. Účastníci trhu varovali, že uplatnění tohoto rámce na dluhové trhy by mohlo narušit likviditu, protože mnoho ustanovení bylo navrženo pro zveřejňování informací o akciích.

Návrh rovněž vyzývá k podání připomínek ohledně toho, jak se pravidlo může prolínat s digitálními aktivy. Peirce napsala:

„Zajímá mě zejména názor komentujících na otázky týkající se definice ‚akciového cenného papíru‘, uplatnění pravidla na kryptoměny a vhodných dalších kroků s ohledem na vytvoření ‚odborného trhu‘.“

Digitální aktiva se stále častěji stávají předmětem diskusí o regulaci, protože některé tokeny by podle amerického práva mohly být potenciálně klasifikovány jako cenné papíry. Zda by se v těchto případech měly uplatňovat stávající rámce pro zveřejňování informací určené pro akcie, zůstává otevřenou politickou otázkou.

SEC uvedla, že lhůta pro podávání připomínek bude trvat 60 dní od zveřejnění návrhu ve Federálním rejstříku. Očekává se, že účastníci odvětví poskytnou zpětnou vazbu k definicím akciových cenných papírů, zacházení s digitálními aktivy a budoucí roli odborného trhu.

Často kladené otázky 🧭

• Proč chce SEC omezit pravidlo 15c2-11 na akciové cenné papíry?
  Regulační orgány se snaží odstranit nejistotu a potvrdit, že pravidlo se vztahuje na mimoburzovní kotace akcií, nikoli na širší třídy aktiv.
• Jak by mohl návrh ovlivnit likviditu na dluhových trzích?
  Účastníci trhu varovali, že uplatnění pravidel pro zveřejňování informací podobných těm pro akciové cenné papíry na dluhových trzích by mohlo narušit likviditu obchodování.
• Proč jsou v návrhu SEC zmíněna kryptoměnová aktiva?
  Úředníci žádají o zpětnou vazbu ohledně toho, zda by digitální tokeny klasifikované jako cenné papíry měly spadat pod toto pravidlo.
• Na co by měli investoři během lhůty pro připomínky SEC dávat pozor?
  Zpětná vazba od odvětví by mohla ovlivnit, jak se budou vyvíjet mimoburzovní trhy, kryptoměny a pravidla pro zveřejňování informací.