Nakamotova fúze za 107 milionů dolarů vyvolává odpor kvůli zředění akcií

Baileyho „srolování“ bitcoinového impéria vyvolává otázky o střetu zájmů

Nakamoto Inc. (Nasdaq: NAKA) oznámila 17. února, že souhlasila s akvizicí BTC Inc. a UTXO Management v plně akciové transakci v hodnotě 107,3 milionu dolarů. Podmínky dohody však mezi investory a tržními analytiky vyvolaly výrazné rozdělení názorů.

Dohoda počítá s vydáním 363 589 816 akcií Nakamoto za fixní cenu 1,12 USD na základě dříve zveřejněných call opcí. Akcionáři BTC Inc. obdrží 336,8 milionu akcií, zatímco vlastníci podílů v UTXO obdrží 26,8 milionu. Uzavření se očekává v 1. čtvrtletí 2026, přičemž není vyžadováno žádné další hlasování akcionářů.

V jádru transakce jde o konsolidaci subjektů fakticky ovládaných jednou osobou: Davidem Baileym. Bailey je předsedou představenstva a generálním ředitelem Nakamoto a spoluzakladatelem jak BTC Inc., vydavatele Bitcoin Magazine a producenta The Bitcoin Conference, tak i UTXO, poradce pro 210k Capital.

Příznivci tvrdí, že tím vznikne integrovaná provozní společnost zaměřená na bitcoin, která spojí mediální dosah, příjmy z akcí a správu aktiv. Jeden uživatel na X, @RoaringRagnar, argumentoval, že tento krok dává Nakamoto „ziskovou provozní společnost“ schopnou pravidelně nakupovat další bitcoin. Jiní to označili za dlouho potřebnou konsolidaci v bitcoinovém ekosystému.

Kritici to vidí jinak. Několik příspěvků upozornilo, že akcie byly oceněny na 1,12 USD navzdory tomu, že se NAKA obchodovala poblíž 0,25–0,30 USD. Odhady kolující na X naznačují zhruba 35–42% ředění, přičemž do pokladny nepřibude žádný nový bitcoin. Nakamoto v současnosti drží přibližně 5 700 BTC, zatímco její tržní kapitalizace se pohybuje kolem 110–150 milionů dolarů. Někteří investoři tvrdí, že struktura převádí významnou hodnotu na insidery.

Kritik dohody na X, @1914ad napsal: „Bailey právě vyměnil časopis a hedge fond za nárok na 2 630 BTC. Při současných cenách je to přes 240 milionů dolarů v bitcoinu získaných za firmy generující 30 milionů dolarů EBITDA. Zaplatil akciemi oceněnými na 1,12 USD u titulu, který se obchoduje za 0,25 USD. Není vyžadováno žádné hlasování akcionářů.“

Článek na X dodal:

„A ta nejúžasnější část? To vyvedení hodnoty bylo zajištěno ještě předtím, než drobní investoři vůbec koupili jedinou akcii.“

Několik lidí s vyzněním tohoto článku na X nesouhlasilo. „Nemáš to obráceně?“ zeptal se uživatele X @1914ad generální ředitel Blockstreamu Adam Back. „‚Baileyho společnosti dostávají akcie oceněné téměř na 4× oproti aktuální tržní ceně‘ — to to dělá 4× horší pro Baileye a akcionáře UTXO mgmt a BTC inc a 75% slevu pro akcionáře NAKA, za předpokladu férového, nezávislého ocenění,“ dodal Back.

„Vážně hloupý text,“ odpověděl další. „Pokud Nakamoto kupuje společnost a oceňuje jejich vlastní kapitál na 1,12 USD, když ve skutečnosti je to 1/4, pak z toho těží akcionáři Nakamoto, ne akcionáři prodávající společnosti.“

Společnost uvádí, že fúze ji diverzifikuje nad rámec čisté strategie bitcoinové pokladny. Přesto akcie NAKA za poslední měsíc klesly o více než 40 % a nadále zůstávají pod minimálním požadavkem Nasdaq na nabídkovou cenu 1 USD.

Zda se z toho stane bitcoinový „setrvačník“ (flywheel) nebo varovný příběh, může záviset méně na struktuře a více na realizaci.

FAQ 🌍

• Co je Nakamotova akvizice za 107 milionů dolarů?
  Nakamoto Inc. kupuje BTC Inc. a UTXO Management v plně akciové transakci oceněné na 107,3 milionu dolarů prostřednictvím vydání 363,6 milionu nových akcií.
• Kdo kontroluje zúčastněné společnosti?
  David Bailey působí jako předseda představenstva a generální ředitel Nakamoto a spoluzaložil BTC Inc. i UTXO, což znamená, že kupující i prodávající jsou fakticky pod společnou kontrolou.
• Jak velkému ředění budou akcionáři NAKA čelit?
  Na základě veřejných podání a odhadů investorů by transakce mohla naředit stávající akcionáře přibližně o 35–42 %, přičemž akcie jsou vydávány za 1,12 USD oproti tržní ceně pod 0,30 USD.
• Přidá dohoda více bitcoinu do pokladny Nakamoto?
  Ne, akvizice přímo nepřidává žádný nový bitcoin; společnost v současnosti drží přibližně 5 700 BTC a chce využívat provozní výnosy k případnému rozšíření držby v budoucnu.