MiCA v kostce: 140 registrovaných poskytovatelů kryptoměnových služeb (CASPs), ale pouze 14 z nich může provozovat centralizovanou kryptoměnovou burzu (CEX)?

MiCA Decoded je týdenní série 12 článků pro Bitcoin.com News, na které se podílejí spoluzakladatelé a výkonní ředitelé společnosti LegalBison: Aaron Glauberman, Viktor Juskin a Sabir Alijev. LegalBison poskytuje poradenství kryptoměnovým a fintechovým společnostem v oblasti licencí MiCA, žádostí o CASP a VASP a regulační struktury v celé Evropě i mimo ni.

Pokud EU již vydala 174 licencí MiCA, proč je na seznamu pouze 14 skutečných kryptoměnových burz? Abychom to objasnili, musíme rozluštit, co nám veřejné registry skutečně říkají o tom, jak se kryptoměnové podniky v Evropě etablují.

Tento kontrast, vycházející z veřejných registrů EU a EHP k březnu 2026, zachycuje ústřední otázku, kterou registr vyvolává: které obchodní modely se usazují v jakých jurisdikcích a proč?

Data na tuto otázku odpovídají a vzorec není takový, jaký většina držitelů kryptoměnových licencí očekávala.

10 kódů služeb: co MiCA povoluje CASP

Nařízení definuje 10 kategorií služeb v oblasti kryptoměn. Rozložení mezi všech 174 autorizovaných subjektů je uvedeno v tabulce níže (každá autorizace může pokrývat jednu nebo více z nich).

Jak je možné, že trh obsluhující stovky milionů uživatelů má pouze 14 autorizovaných subjektů, které mohou skutečně provozovat živou obchodní platformu?

• Služby úschovy a převodu vedou, protože je zahrnuje téměř každý provozovatel, bez ohledu na primární obchodní model.
• Převodní služby vykazují vysoký objem částečně proto, že je německé tradiční finanční instituce přidaly jako přirozené rozšíření stávající platební infrastruktury (úvěrové instituce, instituce elektronických peněz), jelikož se jedná o oznamovací proces a infrastruktura již existuje (v souladu s ICT a DORA). Jak se tato autorizace vztahuje na plně kryptoměnové převodní modely, se v praxi teprve řeší.

Nejvzácnější kategorie jsou nejvýstižnější.

• Pouze 14 subjektů má oprávnění provozovat obchodní platformu: tržiště, jako je kniha objednávek nebo párovací engine. Příklad: obchodní platforma Binance s grafy a nástroji pro vizuální indikátory.
• Pouze 21 subjektů má povolení poskytovat investiční poradenství: personalizovaná doporučení ohledně toho, zda je konkrétní kryptoměna pro klienta vhodná k nákupu, prodeji nebo držení. Příklad: eToro vydává zpravodaje s odbornými názory na to, kterou kryptoměnu stojí za to zvážit. Komunita může také sdílet své postřehy.
• A 30 subjektů se zabývá správou portfolia: spravují investiční portfolia klientů, která zahrnují kryptoměny. Příklad: Wyden Capital se zaměřuje výhradně na vytváření a správu portfolií šitých na míru investorům.

Pro zakladatele, kteří vyvíjejí produkty v těchto třech kategoriích služeb, má EU v současné době poměrně málo licencovaných referenčních bodů, s nimiž by se mohli srovnávat.

Kde se v Evropě soustřeďují kryptoměnové licence a proč

• Německo vede registr CASP s 51 povoleními (29 %).
• Následují Nizozemsko s 23 (13 %).
• Následují Francie a Malta s 13 (7 %) a 12 (7 %) povoleními.
• Irsko a Kypr následují s 11 (6 %) a 10 (6 %) povoleními.

Tyto hlavní čísla zakrývají to, co je příčinou tohoto seskupení.

Mezi 51 německými CASP dominují tradiční finanční instituce: Commerzbank, DZ BANK, Boerse Stuttgart a regionální Volksbanky. Registrované subjekty v Německu jsou proto převážně správci retailového bankovnictví a makléři, nikoli provozovatelé burz.

Jejich žádosti se týkaly převážně úzkých kódů služeb vhodných pro model makléře poskytujícího služby stávajícím držitelům fiatových účtů. BaFin zpracovává tyto typy subjektů již desítky let. Regulační orgán má s nimi značné zkušenosti a pro banky, které již splnily všechny požadavky, se jedná pouze o oznamovací proces u příslušného orgánu, aby byly způsobilé poskytovat služby i podle MiCA.

Malta a Kypr vyprávějí opačný příběh. OKX, Crypto.com, Gemini, Blockchain.com, eToro a Revolut mají v těchto dvou jurisdikcích povolení.

Tyto platformy požádaly o široké sady kódů služeb pokrývající provoz obchodní platformy, burzovní činnost a provádění příkazů. Jejich regulátoři ve Vallettě a Nikósii zpracovávají žádosti od globálně uznávaných burzovních značek ve velkém měřítku.

Praktickým důsledkem je, že pokud žádost o licenci kryptoměnové burzy přistane v Německu, čeká ve frontě vedle tradičních bank, které žádají o užší služby, jako je poskytování úschovy a správy kryptoměn, provádění příkazů a přijímání a předávání příkazů jménem klientů.
Stejná žádost, která přistane na Maltě, čeká vedle zavedených globálních burz.

Znalost regulačního orgánu ohledně obchodního modelu žadatele je skutečným faktorem při posuzování žádosti, i když je regulace v obou místech identická.

Kde se zaregistrovaly velké společnosti

Pro zakladatele, kteří si vybírají jurisdikci, není nejužitečnějším signálem počet zemí, ale názvy společností za každou vlajkou. Zjištění, které jurisdikce si vybraly velké CEXy, například naznačuje, kde má smysl, aby podobný projekt zvážil registraci.

Irsko je místem, kde se usadil Kraken, a tato volba odráží již existující vztah. Tým Krakenu pravděpodobně již sídlil v Irsku a již před vstupem MiCA v platnost držel registrace VASP a licenci EMI od Irské centrální banky. To jistě urychlilo hodnocení Fit & Proper klíčových osob zastávajících podobné pozice v obou institucích. Irsko se tak stalo přirozeným konsolidačním bodem, který sjednotil více národních registrací pod jedinou autorizací MiCA. Byla to také první významná globální burza, která prošla schvalovacím procesem CASP Irské centrální banky, což této jurisdikci poskytlo včasný referenční bod pro burzy.
Luxembursko hostí jak Coinbase, tak Bitstamp. Pro obě společnosti bylo Lucembursko jurisdikcí, kde regulátor již zpracoval jejich předchozí žádosti. Důvodem tohoto seskupení je dosavadní praxe CSSF v oblasti institucionálních finančních služeb. Coinbase výslovně popsala Lucembursko jako své evropské kryptoměnové centrum a poukázala na přístup země k legislativě v oblasti blockchainu, včetně postupných zákonů o blockchainu, které přizpůsobily lucemburský finanční rámec pro DLT. Bitstamp přišel k CSSF poté, co zde již získal licenci MiFID pro provozování multilaterálního obchodního systému.

Rakousko je místem, kde sídlí Bybit, KuCoin a domácí Bitpanda, což vysvětluje pozice FMA jako průkopníka. Rakousko dokončilo svou vnitrostátní legislativu k implementaci MiCA dříve než většina členských států EU. Bitpanda, která drží přibližně 60 % rakouského maloobchodního kryptotrhu, již měla licenci FMA a formovala povědomí regulátora o obchodních modelech typu burzy. Když Bybit a KuCoin zvažovaly, kde založit svou entitu v EU, uvedly včasnou implementaci a praktický přístup FMA k autorizačnímu procesu. Rakouský klastr je tedy důsledkem toho, že Bitpanda jako první provedla přípravné práce.
Kyperské ostrovy hostí eToro a Revolut, dvě platformy, jejichž kořeny v oblasti retailového investování a FinTechu předcházejí jejich kryptoměnovým nabídkám. Obě měly již před MiCA navázané vztahy s CySEC. Jejich CASP povolení rozšířila již existující regulační vztah, namísto toho, aby vytvářela nový.

Nizozemsko je místem, kde se zaregistrovaly Bitvavo a MoonPay, a volbu ovlivnil včasný přístup AFM k prosazování předpisů. Nizozemsko patřilo mezi první jurisdikce EU, které udělily povolení MiCA, přičemž první vlna schválení proběhla v prosinci 2024. Platformy, které chtěly patřit mezi první licencované v EU a které již měly stávající registrace VASP v Nizozemsku, zjistily, že proces AFM již běží.

Vzorek napříč všemi pěti jurisdikcemi je stejný: burzy si regulátory nevybíraly abstraktně. Šly tam, kde regulátor již znal jejich obchodní model, nebo kde byla implementace nejdále. To je praktická lekce pro každého zakladatele, který nyní zvažuje, kam podat žádost.

Pasportizace: zůstat doma nebo se zaměřit na celý kontinent

Jediná licence MiCA z jakéhokoli členského státu EU pokrývá celý blok. Pasportizace vyžaduje pouze administrativní oznámení k rozšíření služeb do dalších členských států, bez samostatné žádosti nebo druhého přezkumu regulátorem.

Při podání žádosti je žadatel povinen uvést, kde hodlá podnikat.

Celoevropské platformy toho plně využily: Kraken, Bitvavo, Bitstamp, Bitpanda a Trade Republic získaly pasportaci do 29–30 zemí (EU + EHP) na základě jediného povolení vydaného v domovské zemi.

Tradiční německé a španělské instituce uvádějí pouze svou domovskou zemi, což potvrzuje, že pro tyto subjekty funguje MiCA spíše jako nástroj pro dodržování vnitrostátních předpisů než jako infrastruktura pro expanzi.
Zde záleží na mechanismu. V rámci pasportizace zůstává domovský regulátor odpovědný za průběžný dohled nad platformou na všech trzích, na které se pasportizace vztahuje. Volba jurisdikce je proto zároveň rozhodnutím o přístupu na trh i rozhodnutím o regulačním řízení.

Zakladatelé, kteří budují platformy pro retailové klienty v EU, nepotřebují 30 samostatných žádostí. Jedna dobře zvolená autorizace s pasportací v celé Unii je způsob, jakým společnosti Kraken, Bitstamp a Bitpanda pokryly celý trh.

Jurisdikce, které zatím nemají žádné záznamy

Deset jurisdikcí v rámci působnosti MiCA nevykazuje v registru CASP žádné záznamy o veřejných povoleních: Chorvatsko, Estonsko, Řecko, Maďarsko, Island, Itálie, Norsko, Polsko, Portugalsko a Rumunsko.

Polsko se od ostatních neaktivních jurisdikcí odlišuje a jeho situace je z provozního hlediska naléhavější. Spolu s Litvou bylo před zavedením MiCA nejoblíbenější evropskou jurisdikcí pro udělování kryptoměnových licencí. K březnu 2026 ještě nebyla schválena místní implementace MiCA.

To se stává zdrojem obav pro četné VASP (krypto společnosti podléhající původnímu režimu), které čelí celoevropské lhůtě do 1. července 2026, aniž by měly možnost převést svou licenci na polský CASP, protože nový režim ještě není v platnosti.

Rumunsko je jedinou zemí, která je stále uvedena jako „bude oznámeno“ ohledně určení NCA (národního příslušného orgánu).

Chybějící určení NCA naznačuje jednu věc: domácí regulační infrastruktura pro dohled nad MiCA ještě není zavedena. Rumunsko si ještě musí vybrat (nebo zřídit) národní orgán odpovědný za prosazování a dohled nad poskytovateli služeb v oblasti kryptoměn.

Termín 1. července 2026 platí stejně pro všechny jurisdikce Unie, ať už jsou připraveny, nebo ne. Zakladatelé, kteří postavili svou evropskou strategii pro získání kryptoměnové licence na jurisdikci, která dosud neaktivovala svou regulační infrastrukturu, nyní čelí tomuto nesouladu a mají méně než čtyři měsíce na jeho vyřešení.

Čtení registru MiCA jako signálu pro strategii kryptoměnových licencí

174 povolení v celé EU není rovnoměrně rozloženo, protože ani obchodní modely nejsou rovnoměrné.

Registr odráží něco, co samotné čtení textu MiCA nemůže ukázat:

• Kde končí konkrétní typy žádostí,
• jak si vedou regulátoři, kteří je zpracovávají,
• Které jurisdikce mají funkční procesy a které zatím nevyzkoušené.

Pro zakladatele burz představují Malta a Kypr nejvíce srovnatelný referenční soubor.

Pro čistě úschovné a brokersko-dealerské modely nabízí nejvíce precedensů Německo, Španělsko a Nizozemsko.

U produktů v oblasti poradenství a správy portfolia vyplývá z údajů, že EU v těchto kategoriích zatím nemá téměř žádné zavedené referenční případy.

Vytvoření těchto produktů je v rámci nového rámce možné, ale neexistuje žádný plán od schválených srovnatelných subjektů. Studie registru white paperů, kterou jsme zveřejnili 19. března 2026, ukázala, že režim tokenů MiCA je offshore subjekty hojně využíván jako nástroj pro přístup na trh, nikoli jako důvod k přemístění.

Registr CASP ukazuje odlišný vzorec: provozovatelé, kteří chtějí obsluhovat retailové klienty v EU, budují místní přítomnost, volí jurisdikce na základě znalosti jejich obchodního modelu ze strany regulátora a odtud se rozšiřují na celý trh.

Ne všechny jurisdikce MiCA jsou pro každý obchodní model rovnocenné. Tradiční finanční podniky a kryptoměnové burzy se rozdělily podle znalosti regulátora, nikoli podle znění předpisů.

Pro 14 autorizovaných provozovatelů obchodních platforem v EU a pro zakladatele, kteří se k nim chtějí připojit, je registr nyní nejspolehlivější dostupnou mapou: vytvořily jej společnosti, které se tam dostaly jako první.

LegalBison poskytuje poradenství kryptoměnovým a FinTech společnostem v oblasti licencí MiCA, žádostí o CASP a VASP a regulační struktury v celé Evropě i mimo ni.

Více informací na legalbison.com.

Tento článek vychází ze studie provedené společností LegalBison v únoru 2026, přičemž údaje byly aktualizovány k 23. březnu 2026. Obsah slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje právní poradenství.