Komise SEC schválila změnu pravidel burzy Nasdaq a otevřela tak cestu k obchodování s tokenizovanými cennými papíry na amerických trzích

SEC podporuje plán burzy Nasdaq na integraci blockchainu do obchodování s akciemi

Návrh burzy Nasdaq, který byl poprvé podán v září 2025 a následně vylepšen prostřednictvím několika dodatků, umožňuje účastníkům trhu obchodovat s blockchainovými reprezentacemi cenných papírů v rámci pilotního programu spojeného s Depository Trust Company (DTC). SEC schválila toto pravidlo 18. března 2026 s tím, že je v souladu s federálními zákony o cenných papírech a standardy ochrany investorů.

V zásadě tato změna umožňuje oprávněným účastníkům zvolit si tokenizované vypořádání pomocí určeného příznaku příkazu, který signalizuje, že obchod by měl být zúčtován a vypořádán v tokenové formě, nikoli prostřednictvím tradičních systémů zápisů do účetních knih. Mechanika může znít futuristicky, ale burza trvá na tom, že zkušenost bude působit povědomě – příkazy, směrování a provádění zůstávají beze změny.

Tokenizované cenné papíry se budou obchodovat ve stejné knize objednávek jako jejich konvenční protějšky a budou mít stejnou prioritu provedení, ceny a obchodní symboly. Jinými slovy, žádné zvláštní zacházení, žádná rychlá dráha – pouze odlišný backend pro vypořádání.

Způsobilost je při spuštění záměrně omezená. Pilotní projekt se zaměří na cenné papíry v rámci indexu Russell 1000 a vybrané burzovní fondy vázané na hlavní benchmarky, jako jsou S&P 500 a Nasdaq-100. Nasdaq plánuje zveřejňovat aktualizace identifikující, která aktiva splňují podmínky, jak bude zavádění postupovat.

V pozadí hraje klíčovou roli DTC. Jakmile je obchod proveden, Nasdaq předá pokyny k tokenizaci společnosti DTC, která zajišťuje ražbu a vypořádání tokenizovaných akcií, včetně výběru blockchainu a přiřazení peněženky. Pokud dojde k selhání v tomto řetězci – například v důsledku nekompatibilní peněženky – systém se bez zaváhání vrátí k tradičnímu vypořádání.

Navzdory integraci blockchainu Nasdaq zdůraznil, že téměř všechny aspekty obchodování zůstávají beze změny. Tržní datové kanály nebudou rozlišovat mezi tokenizovanými a netokenizovanými akciemi, poplatky zůstanou stejné a obchody se budou i nadále vypořádávat na bázi T+1. Dokonce i dohledové systémy budou s oběma formáty zacházet identicky a budou se opírat o stejné datové toky monitorované Nasdaqem a FINRA.

Schválení SEC následuje po měsících zpětné vazby od odvětví, která sahala od nadšeného souhlasu až po opatrný skepticismus. Někteří komentátoři vyjádřili obavy ohledně technické transparentnosti, spravedlivých podmínek hospodářské soutěže a toho, zda by se tokenizované akcie mohly lišit v ceně nebo právech od svých tradičních ekvivalentů.
Regulační orgány se těmito obavami zabývaly přímo. Aby byly tokenizované cenné papíry způsobilé, musí být plně zaměnitelné se svými tradičními protějšky, mít stejné CUSIP a ticker a poskytovat identická práva akcionářů – včetně dividend, hlasovacích práv a nároků na aktiva.

Komise nakonec dospěla k závěru, že návrh podporuje spravedlivé a řádné trhy a zároveň zachovává ochranu investorů. Zdůraznila také, že tokenizace musí fungovat přesně v rámci stávajících zákonů o cenných papírech, nikoli mimo ně – což je jemná, ale nezaměnitelná hranice.

Stále se však jedná o pilotní projekt, nikoli o úplnou revoluci. Infrastruktura musí být před spuštěním plně funkční a Nasdaq poskytne alespoň 30denní předběžné oznámení před zahájením obchodování s tokenizovanými cennými papíry.

Prozatím je poselství jasné: tokenizace byla pozvána do klubu, ale očekává se, že bude dodržovat pravidla klubu – žádné zkratky, žádná zvláštní privilegia a rozhodně žádné přepisování pravidel přes noc.

Často kladené otázky 🔎

• Co schválila SEC?
  SEC schválila pravidlo Nasdaq, které umožňuje obchodování s tokenizovanými verzemi akcií a ETF na jeho burze.
• Co jsou tokenizované cenné papíry?
  Jsou to digitální reprezentace tradičních cenných papírů založené na blockchainu, které mají identická práva a hodnotu.
• Budou se tokenizované akcie obchodovat jinak?
  Ne, obchodují se ve stejné knize objednávek se stejnou cenou a prioritou provedení jako tradiční akcie.
• Kdy začne obchodování s tokenizovanými cennými papíry?
  Nasdaq spustí obchodování, jakmile bude infrastruktura připravena, a oznámí to nejméně 30 dní před spuštěním.