JPMorgan očekává, že Fed tento měsíc ukončí kvantitativní utahování kvůli tlakům na likviditu.

Stres z financování tlačí Fed ke konci snižování bilance

Publikace zpráva zaznamenala, že oba obří banky z Wall Street urychlily své předpovědi ohledně ukončení programu kvantitativního utahování (QT) Fedu – systematického odstavování dluhopisů a cenných papírů zajištěných hypotékou – a to vzhledem k prudkému nárůstu nákladů na financování v dolarech.

JPMorgan a Bank of America dříve předpovídaly, že QT skončí v prosinci nebo na začátku roku 2026. Ke změně došlo, když rostou náklady na půjčky na repo a finančních trzích, což vyvolává obavy z nedostatku rezerv v bankovním systému.

„Peněžní trhy na současné nebo vyšší úrovni by měly Federální rezervě signalizovat, že rezervy již nejsou ‘hojné’,“ uvedli ve čtvrtek ve sdělení stratégové Bank of America Mark Cabana a Katie Craig, podle Alexe Harrisa z agentury Bloomberg.

Harris dále uvedl, že Teresa Ho z JPMorgan a její tým poznamenali, že tření na trzích se zesílilo s tím, jak se zařízení pro reverzní repo operace Federální rezervy vyprazdňuje, což naznačuje zpřísnění podmínek likvidity. „Trhy fungují s mnohem větším třením,“ napsali stratégové a dodali, že tyto stresy pravděpodobně ovlivnily revizi časování.

Předseda Fedu Jerome Powell naznačil začátkem tohoto měsíce, že centrální banka se blíží k úrovni „dostatečných“ rezerv – k minimální úrovni potřebné k zabránění tržních poruch. Fed může této úrovně dosáhnout v “následujících měsících,” Harris citoval Powella, což signalizuje bezprostřední přerušení odstavování.

Očekává se, že změna politiky se shoduje s příští schůzí Federálního výboru pro volný trh (FOMC) ve Washingtonu, kde budou úředníci také diskutovat o snížení úrokových sazeb na cílové rozmezí mezi 3,75 % a 4 %. Analytici v TD Securities a Wrightson ICAP podobně přinesli dopředu své projekce pro ukončení QT, zatímco Barclays a Goldman Sachs očekávají, že skončí později.

Širší pozadí ukazuje na rostoucí obavy z fiskálních dynamik USA, protože státní dluh přesáhl 38 bilionů dolarů tento týden – rekordní milník, který zvyšuje tlak na politiky spravující jak likviditu, tak náklady na půjčky.

FAQ 💡

• Co je kvantitativní utahování (QT)?
  Kvantitativní utahování je proces Federální rezervy zaměřený na snižování svého bilance tím, že nechá dluhopisy splatit bez reinvestice, a efektivně tak odstraňuje likviditu z trhů.
• Proč JPMorgan a BofA očekávají konec QT nyní?
  Obě banky uvedly rostoucí náklady na financování a známky nedostatku rezerv jako indikátory, že Fed může brzy zastavit snižování bilance.
• Kdy pravděpodobně Federální rezerva oznámí konec QT?
  Očekává se, že Federální rezerva se bude QT zabývat během příštího politického zasedání ve Washingtonu.
• Jak se do toho zapojuje státní dluh USA?
  Překročení národního dluhu 38 bilionů dolarů poukazuje na fiskální tlaky, které mohou ovlivnit měnovou politiku a řízení likvidity.