Je Cango zástupcem Bitmainu? Tady je to, co jsem našel

Cango se stává čtvrtým největším veřejným těžařem Bitcoinů

Následující příspěvek pochází z webu Bitcoinminingstock.io, jediného centra pro všechny informace o akciích v bitcoinové těžbě, vzdělávací nástroje a průmyslové poznatky. Původně publikováno 25. července 2025, napsala ho autorka Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Po úspěšném uzavření velké vedlejší akvizice se Cango stala 4. největší veřejně obchodovanou těžařskou společností Bitcoinů podle hash rate, když překonala veterány v oboru jako Riot Platforms a Bitfarms. Tento milník sám o sobě vyvolal pozornost. Ale co opravdu upoutalo pozornost, bylo to, co následovalo: Cango oznámila zcela nový výkonný tým, plný lidí z bitcoinového těžení a krypto financí. Mezitím její původní spoluzakladatelé dobrovolně převedli své akcie s převažujícími hlasy na kmenové akcie, což signalizovalo širší převod vedení.

Je jasné, že to není jen vedlejší experiment do těžby – jedná se o plný obrat.

V březnu jsem označil několik důležitých faktorů, které by investoři měli sledovat: navrhované vykoupení, prodej svého PRC podnikání a 50 EH/s nákupní dohoda. Tyto otázky byly mezitím zodpovězeny. Ale jedna zůstává: Stala se Cango efektivně proxy pro Bitmain?

Proč otázka proxy záleží

Je to spravedlivá otázka, protože odpověď by mohla ovlivnit celou investiční tezi. Kdyby Cango byla jednoduše krytím pro Bitmain, obavy kolem transparentnosti, nezávislosti, a geopolitických rizik by byly vážnější.

V odvětví, kde téměř každý s někým v nějaké míře interaguje, detaily záleží. Abych zjistil, prozkoumal jsem novou vlastnickou a vedení strukturu Cango a sledoval příslušné vztahy výše.

Hlasovací kontrola a změny ve vedení

Podle tiskové zprávy z 23. července, výkupní strana, Enduring Wealth Capital Limited (EWCL), nyní drží 36,73% celkové hlasovací síly v Cango, jasnou většinu v porovnání se zbývajícími 12,07% spoluzakladatelů. Podle návrhu z března 2025, EWCL nezískalo pouze hlasovací práva, ale také si zajistilo restrukturalizaci rady a vedení podle svých požadavků.

Po dohodě byl jmenován nový výkonný tým. Mezi nimi, Xin Jin byl jmenován předsedou představenstva a neexekutivním ředitelem, a Chang-Wei Chiu se stal ředitelem. Oba přinášejí na stůl značné zkušenosti s bitcoinovým těžením. Ještě důležitější je, že oba drží seniorskou pozici ve firmě Antalpha, kryptoměnové finanční služby s historickými vazbami na Bitmain.

Tady má základ spekulace o proxy.

Spojení s Antalpha

Antalpha je platforma finančních služeb zaměřená na těžaře. Šla na burzu v květnu. Podle jejích dokumentů pro SEC, Antalpha nabízí financování, technologická a riziková řešení. Co je relevantní, je to, že Antalpha je hlavní úvěrový partner pro Bitmain a její dřívější tým zahrnoval několik bývalých zaměstnanců Bitmain. Produkty firmy byly navrženy kolem provozních potřeb velkoškálových těžařů, z nichž většina používá hardware od Bitmain.

• Xin Jin je ředitelem a CEO společnosti Antalpha Platform Holding Company (NASDAQ: ANTA) a hrál klíčovou roli ve vývoji těchto financích produktů zaměřených na těžaře.
• Chang-Wei Chiu byl ředitelem platformy Antalpha. Předtím působil jako CIO společnosti Antalpha Capital (BVI) Limited, kde pomáhal alokovat kapitál pro těžební infrastrukturu a digitální aktiva.

Nicméně, Antalpha není vlastněna Bitmain a její nedávná IPO podání nezmiňují aktuální kapitálové vazby. Spojení je zde založeno na sdílené historii, personálu a partnerství, ne na vlastnictví nebo kontrole.

Takže co vidím u Cango, je tým vedení s expozicí v Antalpha, který má hlubokou provozní znalost cyklů hardwaru Bitmain, cen a normy financování. Není těžké pochopit, proč lidé spojují body.

Pochopení role Enduring Wealth Capital

Klíčovou součástí spekulací ohledně Cango jako proxy je nezřetelná identita Enduring Wealth Capital. I když je jeho vlastnická struktura neprůhledná, minulá sdružení nebo přestupy v příméře s Bitmain vyvolala spekulace.

Nicméně, podle stávajících odhalení, neexistuje žádné přímé vlastnické spojení mezi Bitmain a Enduring Wealth Capital. Naopak, je evidentní, že EWCL nasadila tým, který se shoduje s velkými bitcoinovými těžebními operacemi, a někteří z těchto jednotlivců dříve pracovali ve firmách s vazbami na Bitmain.

To není v této oblasti neobvyklé. Což nás přivádí k širšímu bodu.

Jak se Bitmain objevuje v odvětví bez ohledu na to

Bitcoinové těžební odvětví je malé a vysoce propojené. Dominance Bitmain (~82% podíl na trhu podle zprávy z University of Cambridge) znamená, že téměř každý těžař, velký nebo malý, se na ně spoléhá pro ASICs nebo přístup k dodavatelským řetězcům. Není neobvyklé najít sdílený personál nebo obchodní překryv.

Ve skutečnosti, některé další veřejné těžaře jsou známy pro své přímé spojení s Bitmain:

Bitdeer a Bitmain: Sdílené zakladatelské DNA

• Bitdeer byla původně odštěpena od Bitmain, její zakladatel a předseda představenstva, Jihan Wu je bývalý spoluzakladatel a CEO Bitmain.
• Společnost zdědila Bitmainovu cloud těžbu a několik hostingových operací, a Wu přestěhoval klíčové talenty a infrastrukturu během rozdělení.

*Bitdeer dříve uvedla ve svém IPO podání, že jejich obchodní model se opírá o spolupráci s Bitmain , od dodávání ASIC po technické podpory. Ale s vývojem SEALMINER hardwaru uvnitř Bitdeer se mohou komerční dohody kolem hardwaru snižovat.

BitFuFu a Bitmain: Oba akcionářem a hlavním dodavatelem

• Vztah BitFuFu je ještě explicitnější. Ve svých SEC podáních je Bitmain uveden jako hlavní akcionář a strategický partner.

„BitFuFu obdržela investiční semínko od Bitmainu v červenci 2021 a přijala závazky na další investice od Bitmain a Antpool v lednu 2022.” (stránka 110 z SEC podání BitFuFu)

• Bitmain dodává významnou část ASIC strojů BitFuFu.

„BitFuFu je rovněž klientem úrovně S u Bitmain, nejvyšší úroveň mezi všemi klienty Bitmain, což jí poskytlo privilegia v oblastech, jako jsou mimo jiné dodávka těžební a hash rate vybavení.” (stránka 110 z SEC podání BitFuFu)

• Cloudová těžební platforma BitFuFu původně zahájila svou činnost v partnerství s Bitmain a stále obsahuje balíčky hardwaru, koordinaci hostingu a dohody o dodávkách ASIC.

„BitFuFu také uzavřela desetiletou dohodu o spolupráci s Bitmain, podle které může BitFuFu získat 300 MW hostovací kapacity…” (stránka 110 z SEC podání BitFuFu Stránka 110)

• Existují také personální přesahy, kde bývalí ředitelé Bitmain a personál provozu nyní slouží na klíčových pozicích v BitFuFu.

Tyto případy ukazují, že Bitmain má formální, zdokumentované propletení s některými těžaři a když tomu tak je, je to jasně viditelné.

Takže, je Cango proxy pro Bitmain?

Podle toho, co současná zveřejnění ukazují, odpověď je NE.

Neexistuje žádný zdokumentovaný vlastnický podíl od Bitmain, žádné přímé financování a žádná jedinečná závislost na podnikání kromě standardního nákupu ASIC, který využívá téměř každý velký těžař.

Ano, existují spojení. Ale tyto vazby pocházejí z minulých zkušeností vedoucích pracovníků a předchozích partnerství, nikoli z jakékoliv formy provozní nebo finanční kontroly.

Ve skutečnosti, přijetí vedoucích pracovníků s předešlými zkušenostmi v oboru, včetně těch s expozicí firmám, které spolupracovaly s Bitmain, signalizuje, že Cango chce expandovat jako vážný hráč v bitcoinové těžbě. V tomto odvětví míti vztahy s Bitmainem není neobvyklé a může to být strategická výhoda.

Společnosti, které mají partnerství s Bitmain, často získávají časný přístup k novým generacím ASIC, snížené ceny nebo výhodné platební podmínky. To z nich nedělá proxy – může je to jednoduše činit konkurenceschopnějšími.

Závěrečné myšlenky

Se svou novou kapacitou 50 EH/s a restrukturalizovaným vedením Cango jasně signalizovala, že její obrat k bitcoinové těžbě není zkušební provoz – je to závazná strategická rekonstrukce. Její současná tržní kapitalizace stále výrazně zaostává za konkurenty s podobným hash rate, možná kvůli přetrvávajícím otázkám ohledně jejího směru a afilací.

Z toho, co zatím vidíme, obrat Cango k těžbě Bitcoinu je záměrný, podpořený zdroji, a rychle se rozvíjející. Pro investory, kteří sledují prostor, zejména ty, kteří jsou zájemci o provozní měřítko a podceňovaná jména, stojí za to držet Cango na radaru.

Budu nadále sledovat, jak se její strategie vyvíjí – zejména pokud nové podání nebo obchodní dohody odhalí těsnější provozní vazby s Bitmainem v budoucnosti.