Těžce výzkumná francouzská investiční firma publikovala kvantitativní studii vysvětlující, proč akcie Strategy překonává bitcoin.
Jak strategie rozdrtila návratnost Bitcoinu: Rozbor od Tobam
Tento článek byl publikován před více než rokem. Některé informace nemusí být aktuální.
NAPSAL
SDÍLET
Francouzský správce aktiv Tobam: Tři důvody, proč Strategy překonává Bitcoin
Pařížský správce aktiv Tobam zkoumal, proč Michael Saylor’s Strategy (MSTR) stále překonává bitcoin (BTC), samotné aktivum zodpovědné za posílení ceny jeho akcií. Firma zveřejnila svá zjištění na výzkumném webu SSRN v březnu 2025 v práci s názvem „Účetnictví za výkon Microstrategy“.
Dominantní kryptoměna je obecně považována za nejlépe hodnocené aktivum všech dob. Kumulativní zisky bitcoinu překonaly 20,000,000 % mezi lety 2011 a 2021, ale v srpnu 2020 Strategy (dříve Microstrategy) zahájila radikální změnu, přechod od softwarového podnikání k bitcoinové pokladniční společnosti.
Investoři, kteří chtěli bitcoinovou expozici bez vlastního držení kryptoměny, začali nakupovat akcie Strategy s přirážkou, a podle Tobam cena akcií Strategy raketově vzrostla 7.5krát, zatímco BTC rostlo pouze 3.2krát, což je méně než polovina růstu MSTR.
A nyní, po provedení výpočtů, Tobam destiloval meteorický úspěch bitcoinové pokladniční strategie do tří klíčových důvodů.
„Poskytujeme přesnou dekompozici těchto odměn na tři zdroje,“ píše Tobam. „Za prvé, monetizaci významné části stávající přirážky do účetní hodnoty. Za druhé, využívání výkonu bitcoinu, k němuž má rostoucí expozici, a nakonec být vystaven variacím přirážky na jeho bitcoinovou cenu.“
Tři klíčové důvody úspěchu Strategy
Tobam vysvětluje, že nejprve Strategy využívá přirážku na svých akciích tím, že je prodává a využívá výtěžek k nákupu dalšího bitcoinu. Cílem je zvýšit bitcoinový výnos společnosti, nebo procentuální změnu množství držených bitcoinů na každou plně zředěnou akcii.
Za druhé, jak firma zvyšuje svůj bitcoinový výnos, její akcie stále více umocňují zhodnocení cen kryptoměny, co Tobam nazývá „bitcoinovým výkonem“.
Nakonec, bitcoinová cenová přirážka MSTR, nebo extra dolarová hodnota za držený bitcoin, kolísala způsobem, který přispívá k nadvýkonu akcií ve srovnání s bitcoinem samým.
Stručně řečeno, Tobam dospěl k závěru, že Strategie se stala pákovou sázkou na bitcoin, ale její schopnost překonat digitální aktivum je kombinací těchto tří faktorů a není to jen kvůli pasivnímu držení bitcoinu.
„Výkon MSTR nelze shrnout pouze variacemi v jeho bitcoinových držbách a poměrové přirážce,“ uzavírá práce.
