Federální bankovní agentury upřesňují kapitálová pravidla pro tokenizované cenné papíry, čímž signalizují technologicky neutrální přístup

OCC, FDIC a Federální rezervní systém vydávají pokyny k tokenizovaným cenným papírům pro banky

Toto upřesnění přišlo prostřednictvím společného oznámení tří klíčových regulátorů: Rady guvernérů Federálního rezervního systému, Federální korporace pro pojištění vkladů (FDIC) a Úřadu kontrolora měny (OCC). Agentury vydaly soubor často kladených otázek, které vysvětlují, jak by banky měly nakládat s cennými papíry, jejichž vlastnická práva jsou reprezentována technologií distribuované účetní knihy, běžně označovanými jako tokenizované cenné papíry.

Zjednodušeně řečeno, regulátoři uvedli, že přítomnost blockchainu automaticky nemění způsob, jakým se s cenným papírem zachází podle pravidel bankovního kapitálu. Pokud tokenizované aktivum poskytuje stejná právní práva jako jeho tradiční protějšek, mělo by podle regulátorů obecně dostat stejné kapitálové zacházení v rámci stávajících rámců.

„Cenný papír je často označován jako ‚tokenizovaný‘, když jsou vlastnická práva k cennému papíru reprezentována pomocí technologie distribuované účetní knihy,“ uvedly agentury ve společných pokynech. FAQ upřesňuje, že způsobilý tokenizovaný cenný papír by měl být podle kapitálového pravidla obecně posuzován stejným způsobem jako netokenizovaná verze.

Vzkaz regulátorů byl jasný: samotná technologie neurčuje regulační zacházení. Kapitálové požadavky se odvíjejí od podkladové expozice a právních práv aktiva, nikoli od toho, zda je vedeno v konvenční účetní knize nebo na blockchainové síti.

To znamená, že banky držící tokenizované cenné papíry musí stále dodržovat stejný postup jako u tradičních finančních nástrojů. Regulátoři zdůraznili, že instituce musí uplatňovat řádné postupy řízení rizik a dodržovat stávající bankovní zákony a regulační požadavky.

Agentury se také zabývaly otázkou, zda by se tokenizované cenné papíry mohly kvalifikovat jako finanční zajištění podle pravidel bankovního kapitálu. Jejich odpověď: potenciálně ano, za předpokladu, že aktivum splňuje stejná kritéria jako tradiční cenné papíry.

Aby se banky kvalifikovaly pro finanční zajištění, musí udržovat zajišťovací právo první priority řádně zřízené (perfekcionované) nebo jeho právní ekvivalent. Pokud jsou tyto podmínky splněny, způsobilý tokenizovaný cenný papír může být uznán jako finanční zajištění a může sloužit jako mitigant úvěrového rizika, s výhradou stejných regulačních diskontů (haircutů) používaných u konvenčních cenných papírů.

Další otázka, kterou regulátoři řešili, se týkala návrhu blockchainu—konkrétně zda aktiva emitovaná na permissioned nebo permissionless sítích podléhají odlišnému regulačnímu zacházení. Agentury uvedly, že v kapitálovém pravidle neexistuje žádné rozlišení podle typu blockchainu.

Jinými slovy, zda tokenizovaný dluhopis nebo akcie existuje na soukromém podnikové blockchainu nebo na veřejné síti, nemění způsob, jakým banky počítají kapitálovou expozici. Rozhodujícím faktorem zůstává právní struktura samotného cenného papíru.

Toto upřesnění přichází v době, kdy finanční instituce stále více zkoumají tokenizaci aktiv od státních dluhopisů po akcie a fondy. Tím, že regulátoři potvrdili, že tokenizované cenné papíry mohou být podle kapitálových pravidel posuzovány stejně jako tradiční nástroje, odstranili vrstvu nejistoty, která se vznášela nad bankovním zaváděním systémů distribuované účetní knihy.

Pokyny agentur se vztahují konkrétně na cenné papíry, které poskytují právní práva totožná s těmi, která jsou spojena s jejich tradičními formami. Tokenizovaná aktiva, která neposkytují ekvivalentní vlastnictví nebo právní nároky, nespadají do rozsahu tohoto upřesnění.

Ačkoli tyto pokyny nevytvářejí nové regulační rámce pro blockchainové cenné papíry, potvrzují, že stávající bankovní pravidla jsou dostatečně flexibilní, aby pojala digitální reprezentace tradičních aktiv. Pro banky zvažující strategie tokenizace je závěr přímočarý: pokud se práva shodují, kapitálové zacházení se pravděpodobně bude shodovat také.

FAQ 🔎

• Co je tokenizovaný cenný papír?
  Tokenizovaný cenný papír reprezentuje vlastnická práva k tradičnímu aktivu pomocí technologie distribuované účetní knihy, jako je blockchain.
• Mají tokenizované cenné papíry odlišné kapitálové zacházení než tradiční cenné papíry?
  Ne, regulátoři uvedli, že způsobilé tokenizované cenné papíry obecně dostávají stejné kapitálové zacházení jako jejich netokenizované ekvivalenty.
• Mohou banky používat tokenizované cenné papíry jako zajištění?
  Ano, pokud tokenizované aktivum splňuje regulační definici finančního zajištění a vyhovuje právním požadavkům a požadavkům na zajišťovací právo.
• Ovlivňuje typ blockchainu kapitálové zacházení u tokenizovaných cenných papírů?
  Ne, regulátoři uvedli, že kapitálová pravidla nerozlišují mezi permissioned a permissionless blockchainovými sítěmi.