Dostanete tarif!!

Tento editorial pochází z minulotýdenního vydání newsletteru Week in Review. Přihlaste se k odběru týdenního newsletteru, abyste měli editorial hned, jak je hotový.

Nový potenciální tarifní režim Ameriky

2. dubna byl Den osvobození v Americe. Administrativa Trumpa oznámila rozsáhlou novou tarifní politiku, přičemž většina opatření má vstoupit v platnost 9. dubna. Základním opatřením je plošný 10% tarif na dovoz, ale klíčovou součástí politiky zahrnují „vzájemné tarify“. Způsob, jakým byly tyto vzájemné tarify vypočítány, byl již hodně kritizován. Metoda bere obchodní deficit USA s konkrétní zemí (export minus import), dělí jej celkovou hodnotou dovozu z té země a poté polovičně nastavuje sazbu tarifu.

Například s Čínou měly USA v roce 2024 obchodní deficit ve výši 295 miliard dolarů a dovezly zboží v hodnotě 438 miliard dolarů. Výpočet by byl ($295 miliard / $438 miliard) ≈ 67%, poté děleno 2, což vede k tarifu přibližně 34%, což odpovídá oznámené sazbě.

Po plné implementaci se očekává, že průměrná vážená tarifní sazba USA spadne mezi 23% a 27%, což je výrazně vyšší než nechvalně proslulý Zákon o clech Smoot-Hawley z roku 1930. Jim Bianco v příspěvku na X poskytl vizuální kontext pro toto:

Den po Dni osvobození, 3. dubna, trhy propadly, když Dow klesl o 1 630 bodů—nejhorší propad za roky. S&P 500 a Nasdaq byly svědky podobných ztrát, zatímco kryptoměny se propadly o 5,21 %, bitcoin klesl o 6,7 %. Wall Street ztratila 2,85 bilionu dolarů na hodnotě. Mezitím šance na recese v USA na Polymarketu vyskočily ze 39 % na 49 % po tarifních novinkách, s více než 1,1 milionu dolarů vsazenými k čtvrtečnímu odpoledni.

Reakce na Crypto Twitteru (CT) a mezi mnoha odborníky na finance mohla být nejlépe charakterizována jako hyperventilace. Faktem je, že neuplynuly ani dva celé obchodovací dny a mnozí již vyhlásili recesi, označili toto za největší moderní omyl v politické historii nebo dokonce tvrdili, že to byl konec americké výjimečnosti. Sám jsem se silně ztotožnil s tímto příspěvkem na X ohledně reakce mnoha lidí.

Kritici těchto tarifů mohou mít nakonec pravdu, ale dva dny je opravdu směšný časový rámec pro označení za selhání–nebo úspěch. Co se mne týče, myslím, že to je pravděpodobně dobré pro Ameriku z dlouhodobého hlediska a dobré pro trhy ve střednědobém horizontu. Určitě nesouhlasím s lidmi, kteří říkají, že tento tarifní režim je neplánované bláznovství. Ministr financí Bessent opakovaně říká, že on i Trump se zaměřili na snížení desetiletého výnosu státní pokladny, který byl neústupně vysoký. Podívejte se, kde je teď.

Krátkodobě, pokud tyto tarify zůstanou, předpověď Arthura Hayese, kterou udělal v mém rozhovoru, by mohla být přesná–mohli bychom vidět S&P padat do vysokých 4000, což je korekce o 20 % od vrcholu k dnu.

I když bitcoin reagoval na tarifní novinky méně negativně než tradiční americké trhy, očekával bych, že bitcoin padne, pokud se S&P dostane do 4000. Nicméně, jak jsem uvedl v tomto týdnu na Token Narratives, i kdyby tyto tarify v nějaké formě zůstaly, může to být pozitivní pro riziková aktiva. Jak Joseph Wang, bývalý zaměstnanec Federálního rezervního systému a současný finanční komentátor, napsal na X: „Pamatujte – tarify jsou holubičí, a velké tarify jsou velmi holubičí.“

Při květnovém zasedání FOMC, pokud tarify stále budou a ekonomika bude právem oslabena, očekávání snížení sazeb bude vysoké. Očekávání více snížení sazeb pro zbytek roku bude vysoké. Zmírnění finančních podmínek v USA by pravděpodobně bylo dobré pro Bitcoin a další riziková aktiva.