Deriváty bitcoinu varují před riziky, zatímco cena BTC stoupá; rozbor opcí, futures a ukazatele „Max Pain“

Hlavní body:

• Otevřený zájem o bitcoinové opce na CME ukazuje, že od konce roku 2025 dominují put opce, přičemž call opce mají v dubnu 2026 na Deribitu 57% náskok.
• Celkový otevřený zájem o opce na BTC dosáhl více než 30 miliard dolarů, přičemž Binance vede v oblasti futures s 9,31 miliardami dolarů a CME je na druhém místě s 8,74 miliardami dolarů napříč 11 sledovanými burzami.
• Úrovně maximální bolesti na Deribit, OKX a Binance se pohybují kolem 70 000 až 72 000 USD před expirací 24. dubna 2026 s nejvyšší nominální hodnotou.

Otevřený zájem o futures: Binance vede, CME těsně za ním

Celkový otevřený zájem (OI) o bitcoinové futures na hlavních burzách se podle statistik coinglass.com pohybuje v řádu desítek miliard. Binance v současné době drží první místo s 127,39 tis. BTC, což je zhruba 9,31 mld. USD, a představuje 16,86 % sledovaného trhu. CME se umístila na druhém místě s 119,64 tis. BTC (8,74 mld. USD, 15,83 %), následovaná MEXC s 91,65 tis. BTC (6,7 mld. USD). Gate, Bybit a OKX uzavírají další úroveň s 4,57 mld. USD, 4,70 mld. USD a 3,23 mld. USD.

Za posledních 24 hodin zaznamenala většina burz pozitivní změny otevřeného zájmu. Gate vedla s +9,04 %, Bybit se umístil na +7,84 % a Kucoin si polepšil o +7,44 %. BingX byl výraznou výjimkou, když vykázal čtyřhodinovou změnu -15,70 %, což naznačuje určité uzavírání pozic na této platformě. Širší trend však směřuje nahoru, přičemž otevřený zájem se zotavuje z minim dosažených v lednu a únoru 2026.

Otevřený zájem o futures v kontextu: pokles z vrcholu, oživení

Dlouhodobější pohled na otevřený zájem o bitcoinové futures na burzách ukazuje, jak dlouhou cestu jsme již ušli. Z přibližně 30 miliard dolarů v polovině roku 2024 se celkový OI vyšplhal na téměř 100 miliard dolarů koncem roku 2025, kdy bitcoin dosáhl historických maxim nad 120 000 dolarů.

Následný propad otevřený zájem výrazně snížil a na začátku roku 2026 dosáhl dna poblíž 40 miliard dolarů, než se začal opět zvyšovat na úroveň 45 až 50 miliard dolarů. Cena a otevřený zájem se opět pohybují společně, což obchodníci obvykle vnímají jako zdravější pozici. V podstatě se trh zotavuje po masivní likvidaci, ke které došlo 10. října loňského roku.

Opce CME: Zmenšující se trh s převahou put opcí

Otevřený zájem o bitcoinové opce CME vypráví příběh o kontrakci. Vrchol na konci roku 2025 zaznamenal týdenní sloupce dosahující 70 000 kontraktů. Na začátku roku 2026 tento počet prudce poklesl a v únoru se propadl do rozmezí 10 000 až 15 000 kontraktů, než v březnu a dubnu došlo k mírnému oživení. Aktuální hodnota se pohybuje kolem 20 000 kontraktů pro nejbližší období expirace, což je zlomek loňských maxim.

Výraznější je složení. Při rozdělení podle typu pozice, callů versus putů, se trh s opcemi CME od října 2025 výrazně posunul směrem k putům. Otevřený zájem o puty v USD vzrostl v prosinci 2025 na téměř 285 milionů USD a zůstal na vysoké úrovni až do dubna 2026, zatímco expozice vůči callům téměř zmizela a v posledních týdnech se pohybuje blízko nuly. Obchodníci na CME nakupují ochranu. Netlačí na sázky na růst.

Šířka opčního trhu: Deribit stále dominuje

Na všech burzách dosáhl celkový otevřený zájem o bitcoinové opce vrcholu téměř 30 miliard dolarů na konci roku 2025 a i dnes se pohybuje v tomto rozmezí. Na Deribitu jsou největší sázky umístěny kolem 120 000 USD do prosince 2026 a 80 000 USD do května 2026, přičemž realizační cena 80 000 USD zaznamenala také nejvyšší jednodenní objem obchodování na OKX. Obchodníci zjevně zakotvují své cíle výrazně nad aktuálními cenami.

Celkový obraz opcí je prozatím býčí. Na Deribitu převyšují call opce, tedy sázky na růst bitcoinu, put opce, tedy sázky na pokles ceny, v poměru přibližně 57 % ku 43 %. Páteční objem obchodování vyprávěl stejný příběh, přičemž call opce tvořily asi 61 % aktivity oproti 39 % u put opcí.

Max Pain: Tři burzy, jedna jasná zpráva

Úrovně max pain na burzách Deribit, Binance a OKX se všechny pohybují v rozmezí 70 000 až 72 000 USD, přičemž významná nominální hodnota je vázána na expiraci 24. dubna 2026. Na burze Deribit má expirace 24. dubna nejvyšší nominální hodnotu, přibližně 8 miliard USD, přičemž max pain se pohybuje kolem 72 000 USD. Expirace 26. června také vykazuje zvýšenou nominální hodnotu blížící se 8 miliardám dolarů s maximálním bolestivým bodem blízko 75 500 dolarů, než se k konci roku prudce sníží.

Údaje o max painu na Binance ukazují, že krátkodobé expirace, od 11. do 13. dubna, se pohybují kolem 71 000 až 72 000 USD, zatímco kontrakt s expirací 24. dubna, který má nejvyšší nominální hodnotu, se drží přibližně na 71 500 USD. OKX vykazuje podobný vývoj, přičemž největší váhu má 24. duben a maximální bolest se v krátkodobém až střednědobém horizontu pohybuje mezi 70 000 a 75 500 USD.

S dnešní cenou bitcoinu na 73 000 USD a maximálním bolestivým bodem soustředěným těsně pod touto hranicí na 70 000 až 72 000 USD vytváří samotná mechanika opčního trhu nepříznivé podmínky. Zda spotový trh tyto úrovně respektuje, je jiná otázka, ale data o derivátech situaci jasně ukazují.