Den, kdy SEC tiše kapitulovala před kryptem

Následující názorový editorial napsal Joseph Collement, hlavní právní poradce & vedoucí zpravodajství na Bitcoin.com.

Pro ty, kteří sledovali sporný vztah SEC s kryptem během posledních osmi let, tento moment působil jako tiché, avšak rozhodující kapitulování, silný signál, že přílivy se možná konečně obracejí.

Jak jsme se sem dostali díky Howey

Od roku 2017 si SEC přisvojila roli de facto regulátora krypta, přestože jí chyběla explicitní kongresová autorita k tomu. Využila test Howey, rozhodnutí Nejvyššího soudu z roku 1946, aby klasifikovala širokou škálu digitálních aktiv jako cenné papíry. Ve případě Howey prodávali majitelé půdy parcely citrusových hájů s příslibem, že jiní budou pěstovat a prodávat ovoce jejich jménem. Soud rozhodl, že tyto dohody kvalifikují jako “investiční smlouvy”, tedy spadají pod zákony o cenných papírech.

SEC aplikovala tento standard agresivně, označující globálně obchodované, decentralizované kryptoměny a tokeny jako investiční smlouvy. Výsledkem bylo regulační prostředí, kde dokonce i neoporávkové softwarové projekty potřebovaly nákladné právní názory jen k tomu, aby zůstaly na burzách. Mnoho z těchto názorů jsem psal sám. Projekty, které si je nemohly dovolit, byly často bez možnosti nápravy delistovány.

V roce 2018 vyšla najevo vzácná jiskřička jasnosti. Tehdejší ředitel SEC William Hinman uvedl, že některá kryptografická aktiva se mohou vyvinout nad rámec statutu cenného papíru—použitím Etherea jako příkladu tokenu, který se stal „dostatečně decentralizovaným.“ Ačkoliv nešlo o oficiální pokyny, nabízelo to průmyslu naději, že cesta k souladu je možná.

Utahování Genslera

Tato naděje vyprchala, když byl Gary Gensler jmenován předsedou SEC v roce 2021 Joe Bidenem. Přestože vyučoval blockchain na MIT a dříve uznal, že hlavní kryptoměny jako ETH, LTC a BCH nejsou cenné papíry, Gensler brzy zaujal agresivní postoj založený na prosazování. Pod jeho vedením agentura přecházela od dialogu k zastrašování a zahájila právní útoky.

Dobře známé projekty jako LBRY, které měly za cíl decentralizovat publikování obsahu, byly zničeny. XRP bylo vtaženo do několik let trvajícího sporu, přestože mělo skutečnou užitečnost v přeshraničním bankovnictví. Coinbase, nejvíce vyhovující americká burza, obdržela oznámení Wells. Jak řekl Brian Armstrong , “namísto publikování jasné příručky pravidel zaujala SEC přístup regulace prosazováním, který poškozuje Ameriku.”

Ironicky, zatímco se SEC zaměřovala na dobré aktéry, FTX využívala prostředky zákazníků k nákupu politického vlivu, údajně při udržování přímých komunikačních linií se samotným Genslerem.

Toto nebyla regulace. Bylo to selektivní prosazování.

Pak přišel okamžik Meme Coina

Pravý zvrat přišel 17. ledna 2025: tři dny před svou druhou inaugurací Donald Trump spustil vlastní kryptoměnu $TRUMP. Byla propagována na Telegramu, obchodována pouze na decentralizovaných burzách, a spuštěna v tentýž večer, kdy hostil “Crypto Ball” jen pár bloků od Bílého domu.

Z regulačního hlediska by měl být $TRUMP ihned označen SEC jako cenný papír.

A přesto, naprosté ticho od Genslera. Žádná tisková zpráva. Žádné vyšetřování. Žádný komentář.

Pokud by toto spustil kdokoli jiný, prosazování by bylo rychlé a tvrdé. Ale tentokrát, nepadla žádná jediná předvolání.

To ticho? To byl moment, kdy SEC tiše kapitulovala před kryptem.

Následky

Řeknu to: jsme zpět.

Možná to cítíte taky. Krypta průmysl nejenže přežívá regulační tlak—prosperuje.

Platformy jako pump.fun spouštějí tisíce meme coinů, ztělesňující syrovou, kreativní energii krypta. Hyperliquid, decentralizovaná věčná burza, nyní překonává své centralizované přátele v UX, likviditě a provedení.

Zakladatelé v Americe opět staví veřejně. Startupy opět vycházejí z USA.

Krypto si znovu získává svou kulturní hranu a bezpravidlovou etiku.

Takže pokračujte: spusťte svůj token. Vytvořte svůj DAO. Memeujte jako v roce 2021.