Core Scientific se zhroutí po zprávě o akvizici CoreWeave – Co vyděsilo investory?

Core Scientific se propadá

Následující příspěvek pochází z Bitcoinminingstock.io, jednoho místa pro všechny informace o akciích v oblasti těžby bitcoinu, vzdělávacích nástrojích a poznatcích z oboru. Původně zveřejněn 3. července 2025, autorem je Cindy Feng z Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Diskuse o akvizici Core Scientific ze strany CoreWeave kolují už nějakou dobu, i když první pokus selhal. S miliardovými smlouvami a překrývajícími se infrastrukturálními stopami si mnozí mysleli, že je to jen otázka času. Nyní je to oficiální: CoreWeave (CRWV) kupuje Core Scientific (CORZ) v akviziční transakci v hodnotě přibližně 9 miliard dolarů.

Na papíře to vypadá býčí, ale investoři prodávali. Následuje moje dvoucentové vysvětlení toho, proč došlo k poklesu.

Co je to za dohodu?

Akcionáři Core Scientific obdrží 0,1235 nově vydaných akcií CRWV za každou akcii CORZ. Při uzávěrkové ceně CoreWeave ze 3. července dohoda představuje celkovou akciovou hodnotu přibližně 9,0 miliard dolarů, což hodnotí CORZ na 20,40 $ za akcii, což je 13,14% prémium vůči předoznámení ceně CORZ ve výši 18,03 $.

Na první pohled se může 13% prémie zdát rozumná. Nicméně, několik důvodů na pozadí vedlo k negativní reakci.

1. Struktura celé transakce v akciích přináší nejistotu

Dohoda je vázána na cenu akcií CoreWeave. Pokud CRWV poklesne před uzavřením dohody (očekává se v 4. čtvrtletí), držitelé CORZ utrpí ztráty. Těchto 13 % prémie může zmizet – nebo se změnit v slevu.

Na druhou stranu, pokud CRWV poroste, investoři CORZ budou profitovat. Ale sázet na to je spekulativní, zejména vzhledem k aktuálním finančním výsledkům CoreWeave.

2. CoreWeave může být nadhodnocený

CoreWeave zveřejnil 981,6 milionu $ v Q1 tržbách, což je téměř 5x nárůst meziročně. Nicméně přes explozivní růst tržeb, společnost měla čistou ztrátu 314,6 milionu $ v Q1.

Navíc, zákazník A tvořil 72 % tržeb za kvartál – koncentrace zákazníků je poměrně vysoká.

Jeho upravená roční ztráta je >1 miliardy $ a podnik je výrazně zadlužený – 8,7 miliardy $ v čistém dluhu a přes 3 miliardy $ v leasingových závazcích. Prudký nárůst hodnoty od IPO (+299,25% YTD) se zdá, že odráží spíše hype okolo AI trhu než udržitelné základy.

Pokud tento moment ochladne, mohlo by to oslabit akcie CRWV – a s tím i hodnotu CORZ v dohodě.

3. Nedostatek expozice vůči Bitcoinu

Největší výstraha pro některé investory: CoreWeave může přesměrovat Core Scientificod těžby Bitcoinu. Tisková zpráva naznačuje „přeorientování“ datových center na AI a HPC. Pro ty, kteří chtějí expozici vůči Bitcoinu, tato dohoda vypadá spíše jako odchod než rozvojová příležitost.

4. Je 13% prémium dostatečné?

Nedávno sektor bitcoinových těžebních akcií překonal samotný Bitcoin, s mnoha těžebními akciemi nabírají na síle. CORZ, jeden z lídrů v průmyslu, může mít více prostoru pro růst sám o sobě než co tato dohoda nabízí.

13,14% fixní upside přes několik měsíců – při podstupování volatility CRWV – prostě není pro mnoho lidí dostatečně přesvědčivé.

Závěrečné myšlenky

Z obchodního hlediska je dohoda logická – CoreWeave získá 1,3 GW celkového hrubého výkonu, hluboké operační zkušenosti a eliminuje 10 miliard dolarů v budoucích leasingových závazcích. Vertikálně integruje kontrolu nad datovými centry, čímž odemyká odhadované 500 milionů $ ročních úspor nákladů do roku 2027.

Ale dohoda slouží AI ambicím CoreWeave – ne nutně zájmům akcionářů CORZ v těžbě bitcoinu.

S oběma správními radami schvalujícími a strategickou logikou slaďující se pro CoreWeave, fúze je pravděpodobně uzavřena ve 4. čtvrtletí 2025 čekající na regulační a akcionářské schválení. Nicméně, struktura celé transakce v akciích, závislost na ocenění a možný posun od těžby bitcoinu pravděpodobně vysvětlují reakci sell-the-news.

Pokud dohoda bude dokončena podle plánu, Core Scientific se může stát dalším hráčem zaměřeným na krypto infrastrukturu, absorbovaným do širšího AI trendu – snižujícím čistou expozici v rámci veřejného sektoru těžařských akcií.