CFTC zveřejnila často kladené otázky, které definují úlohu bitcoinu, etheru a stablecoinů v maržovém obchodování

CFTC formalizuje zacházení s maržemi kryptoměn pomocí rizikových srážek

Regulační zacházení s bitcoiny, etherem a stablecoiny na amerických derivátových trzích se vyvíjí směrem ke strukturovanému dohledu namísto zákazu. 20. března zveřejnila Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) odpovědi na často kladené otázky, v nichž podrobně popisuje, jak mohou registrované subjekty používat bitcoiny, ether a další kryptoměnová aktiva.

Předseda CFTC Mike Selig sdílel na X:

„Jelikož je Project Crypto nyní společnou iniciativou, sjednocení přístupu k srážkám s SEC pro registrované subjekty představuje další krok k zajištění jasných a konzistentních pravidel pro účastníky trhu.“

Rámec také zavádí definované úpravy ocenění, které ovlivňují to, jak bitcoin, ether a platební stablecoiny fungují jako kolaterál.

Způsob zacházení s haircutem přiřazuje rizikovou slevu aktivům použitým jako marže, což znamená, že bitcoin a ether dostávají při výpočtu kolaterálu větší snížení uznané hodnoty než platební stablecoiny. Podle pokynů mohou vlastní pozice v bitcoinech a etherech čelit kapitálovému zatížení ve výši 20 %, zatímco platební stablecoiny podléhají nižší úpravě ve výši 2 %, což odráží rozdíly v riziku volatility a likvidity.

V dalších částech pokyny nastiňují postupný přístup, který zpočátku zužuje okruh kryptoměn, které se kvalifikují jako maržové zajištění. Uvádí se v nich, že „po dobu tří měsíců od data, kdy FCM [futures commission merchant] poprvé přijme kryptoměnová aktiva od zákazníků, může FCM přijímat jako maržové zajištění od zákazníků pouze kryptoměnová aktiva ve formě platebních stablecoinů, bitcoinů nebo etheru a může vkládat pouze vlastní platební stablecoiny jako zbytkový podíl na účtech zákazníků v oblasti futures, zahraničních futures a zúčtovaných swapů.“

Omezení omezují využití navzdory širšímu přijetí na trhu

Omezení konkrétně omezují způsob, jakým lze s bitcoiny, etherem a dalšími kryptoměnami nakládat v rámci struktur oddělených účtů, a to navzdory širšímu přijetí jinde. Agentura uvedla:

„FCM, který se opírá o postoj nezasahování uvedený v dopise zaměstnanců CFTC č. 26-05, nesmí vkládat vlastní kryptoměny (např. bitcoiny, ether nebo jiné kryptoměny), jiné než platební stablecoiny, na oddělené účty zákazníků jako zbytkový podíl.“

Zmíněný dopis zaměstnanců č. 26-05 stanoví rámec nezasahování, který umožňuje obchodníkům s futures používat bitcoiny, ether a stablecoiny jako maržové zajištění za definovaných podmínek, včetně povinností podávání zpráv a zacházení s kapitálem na základě rizika.

Celkově zůstávají BTC, ETH a stablecoiny povoleny v klíčových částech ekosystému derivátů, včetně výpočtů marží a kolaterálu clearingových center, ale jejich použití je omezeno specifickými regulačními podmínkami. Kryptoměny nelze použít jako marži pro neclearingové swapy a prostředky zákazníků nesmějí být investovány do stablecoinů mimo úzce definované zacházení se zbytkovým úrokem, přičemž společnosti musí při začleňování těchto aktiv dodržovat požadavky na přijímání nových klientů, výkaznictví a řízení rizik.

Často kladené otázky 🧭

• Jaký dopad má rámec CFTC na bitcoin a ether v derivátech?
  Zůstávají povoleny, ale čelí vyšším srážkám a přísnějším omezením zajištění.
• Proč jsou stablecoiny zacházeno příznivěji než s bitcoiny a etherem?
  Nižší volatilita a silnější likvidita vedou k nižším kapitálovým požadavkům.
• Lze kryptoměny použít jako marži ve všech derivátových obchodech?
  Ne, jsou vyloučeny z marže v necleared swapech.
• Co by měli investoři sledovat podle nových pravidel?
  Úrovně srážek a omezení kolaterálu mohou ovlivnit institucionální poptávku po kryptoměnách.