Ceny stříbra v Šanghaji prudce rostou kvůli backwardaci, což signalizuje napjaté dodávky v Číně.

Čínský trh se stříbrem vstupuje do hluboké backwardace, protože poptávka převyšuje nabídku v Šanghaji

Ceny stříbra na Šanghajské zlaté burze vzrostly do vysokých úrovní 24. prosince 2025, kdy se spotová smlouva Ag(T+D) usadila blízko 19,400 čínských jüanů za kilogram, což je přibližně 78,55 USD za unci při denním kurzu USD/CNY asi 7.015.

Tato cenovka umístila šanghajské stříbro pohodlně nad celosvětovou laťku na Comexu, kde se termínové kontrakty uzavíraly na 72,36 USD za troyskou unci. Tento rozdíl poukazoval na místní napětí na čínském trhu, kde se zdála krátkodobá fyzická poptávka vyšší než dostupná nabídka.

Backwardace stříbra—když spotové ceny přesahují termínové—se objevila v čínských stříbrných kontraktech ke konci roku 2025. Na Šanghajské burze futures byly krátkodobé termínové kontrakty pod spotovým ekvivalentem, s hlavním kontraktem kolem 17,609 jüanů za kilogram, což je asi 78,02 USD za unci, což potvrzuje obrácenou křivku. Taková konfigurace, daleko od běžného podnikání, naznačovala, že obchodníci preferovali kov nyní v ruce než příslib později, což je často časné varování před tlakem na dodávky.

Hlavní síla stojící za touto backwardací pramenila z úbytku zásob stříbra v Číně, největším světovém spotřebiteli kovu. Zásoby na šanghajských burzách klesly na několikaletá minima v listopadu 2025, kvůli silné průmyslové poptávce, která předbíhala dovoz a místní produkci. Čínský solární průmysl, velký uživatel stříbra na fotovoltaické články, se v roce 2025 výrazně zvýšil, což pomáhá podněcovat očekávání globálního deficitu stříbra po pátý rok v řadě.

Dalšími faktory byly problémy s dodávkami z hlavních těžařských regionů mimo Čínu, zejména z Peru a Mexika, kde pracovní spory a environmentální předpisy snížily produkci. Tyto globální úzké místa omezily tok bulionu do Číny, což zesílilo místní nesoulad. Změny obchodní politiky a pohyby měn přispěly ke směsici, kdy silnější jüan proti americkému dolaru zvýšil náklady na dovoz a přiměl držitele k ponechání kovu v blízkosti.

Na straně poptávky vyvíjel další tlak čínský elektronický průmysl a průmysl elektromobilů, protože vodivost stříbra jej činí nepostradatelným pro baterie a elektroinstalace. Investiční poptávka se také v nedávné době zahřála, kdy maloobchodní kupující a instituce pohlížejí na stříbro jako na zajištění proti inflaci a geopolitickému napětí, včetně napětí USA-Venezuela, které nepřímo ovlivňuje cesty komodit. Tyto síly společně vytvářejí smyčku, ve které vyšší spotové ceny povzbuzují hromadění fyzického kovu namísto překlápění do termínových kontraktů.

Také čtěte: Kryptoburzovní obchodníci zpochybňují, proč Bitcoin zaostává za horkým zlatým, stříbrným a akciovým trhem

Backwardace způsobila vlny napříč čínským trhem se stříbrem, což přineslo ostřejší denní cenové výkyvy. Objem obchodování na šanghajských burzách rostl, s zprávami o živé aktivitě, kdy spekulanti seřadili se na možné krátkodobé výměny. Půjčovné za stříbro—v podstatě náklady na zapůjčení fyzického kovu—vzrostlo do rekordního území, což signalizovalo těsné podmínky v půjčovacím fondu.

Čínští výrobci reagovali zrychlením prodeje, aby využili zvýšených spotových cen, což by mohlo ulevit okamžitému tlaku, ale rizikovat budoucí dodávkové mezery, pokud investice do těžby zaostanou. Průmysloví uživatelé mezitím čelili strmějším vstupním nákladům, které by mohly proniknout do vyšších cen pro exporty jako solární panely a elektronika. Tato dynamika zdůraznila rozdvojenou osobnost stříbra jako výrobní vstup i finanční hráčku.

Mimo Čínu se backwardace ozvala v celosvětovém oceňování, když se termínové kontrakty Comexu ukázaly sympatické pohyby, i když inverze zůstala mírnější na západních trzích. Analytici varovali, že pokračující deficity by mohly pohánět stříbro směrem k trojciferným cenám, pokud se dodávky nepodaří obnovit v roce 2026. Přesto by rozhodnutí Federálního rezervního systému o sazbách a ekonomický impulz v oblastech jako USA a Evropa mohly tlumit tempo.

Obchodníci pečlivě sledovali údaje o zásobách, přímo kontrolovali úrovně skladišť v Šanghaji jako pulzní kontrolu těsnosti trhu. Ke konci prosince 2025 pokračovaly odběry z těchto zásob, posilující křivku backwardace a vyvolávající výzvy k větší recyklaci a alternativnímu získávání. Objevily se srovnání s minulými squeeze, i když odborníci upozornili, že jakékoliv vyřešení závisí na úpravách dodavatelského řetězce.

Stručně řečeno, backwardace čínského stříbra v roce 2025 ukazuje na hlubší strukturální napětí na globálním trhu, kde poptávka po zelených technologiích předbíhá růst těžařské produkce. Jak se rok chýlí ke konci, šanghajská prémie vůči Comexu zůstala pevná, což naznačuje, že fyzické nesrovnalosti by mohly přetéct do nového roku, pokud nezasáhnou změny v politice nebo výrobní zisky.

Často kladené otázky ❓

• Proč se stříbro 24. prosince 2025 obchodovalo s prémií v Šanghaji?
  Stříbro na Šanghajské zlaté burze bylo dražší než futures, což napjatá fyzická nabídka v Číně posunula poptávku po spotových kontraktech nad papírové kontrakty.
• Co znamená backwardace stříbra pro čínský trh?
  Backwardace v Číně signalizuje, že kupci jsou ochotni zaplatit více za okamžitou dodávku než za budoucí dodávky, což poukazuje na krátkodobý nedostatek.
• Jak si šanghajské ceny stříbra stály ve srovnání s Comexem?
  Šanghajské stříbro se obchodovalo výrazně nad cenami na Comexu, což odráželo lokalizované tlaky, které nebyly plně patrné na západních trzích.
• Které sektory pohánějí poptávku po stříbře v Číně?
  Čínské solární, elektronické a průmysly elektromobilů absorbují velké objemy stříbra, čímž zpřísňují dostupnost na domácím trhu.