Canaan nabírá na síle, ale je to nyní chytrý vstup?

Následující příspěvek pochází od BitcoinMiningStock.io, platformy pro veřejné trhy, která poskytuje data o společnostech zabývajících se těžbou Bitcoinu a krypto strategiemi pokladnice. Původně publikováno 15. října 2025 Cindy Feng.

Před několika týdny mě někteří moji sledující upozornili na Canaan Inc. (NASDAQ: CAN). Tvrdili, že jeho akcie jsou levné ve srovnání s jeho OG vrstevníky, z nichž mnozí letos zaznamenali trojciferné zisky. Zatímco tato jména dominovala titulkům, Canaan od minulého týdne tiše připravuje comeback.

Známá především díky strojům pro těžbu Avalon ASIC, Canaan ji nezachytila trhem s vysokovýkonnými výpočty a infrastrukturou umělé inteligence po většinu roku 2025. Navíc ji probíhající obchodní válka mezi USA a Čínou srazila pod hranici 1 dolaru na měsíce, což vyvolalo skutečné obavy z možného vyřazení z Nasdaq.

Ale nedávno nastal posun. Od 30. září akcie opět překročily hranici 1 dolaru a pokračují ve vzestupu díky vlně firemních událostí. Ačkoli stále vykazuje výkon YTD -12,19 %, momentum se zjevně obrací. Skutečnou otázkou je zda je nyní čas na rozumný vstup. Podívejme se na to.

Přehled společnosti: víc než jen výrobce ASIC

Canaan Inc. byla založena v roce 2013 a je technologickou společností se sídlem v Singapuru, s hlubokými kořeny v čínském ekosystému polovodičů. Nejznámější je pro návrh a výrobu těžebních strojů Avalon-branded ASIC Bitcoin, ale postupně transformovala z poskytovatele hardwaru na více diverzifikovaného účastníka v sektoru těžby kryptoměn.

Vlastní těžba

K září 2025 Canaan provozuje 9,30 EH/s hashrate, primárně v USA a Etiopii. Kapacita vlastní těžby může narůst na 10,31 EH/s po instalaci očekávaných dodávek ASIC. Od ledna tohoto roku Canaan uvedla těžbu přibližně 87 bitcoinů měsíčně. Příjmy z tohoto obchodního segmentu konzistentně rostou od Q2 2024.

Bitcoinová pokladnice

Canaan drží 1 582 BTC ke dni 30. září 2025. Podle prezentace o výsledcích za Q2 je BTC akumulován směsí vlastní těžby, plateb za prodej hardwaru a nákupy na trhu. Společnost také aktivně využívá své bitcoinové zásoby jako kolaterál pro financování výzkumu a vývoje a výroby hardwaru, a dokonce alokuje část do krátkodobých úrokových účtů pro generování výnosů. Bitcoinová pokladnice je stále v raných fázích, dle CFO James Jin Cheng. Každopádně, její Bitcoinová pokladnice se již řadí na 35. místo mezi veřejnými společnostmi po celém světě na naše webové stránce. Co se týče expozice, bitcoinové holdingy Canaan představují 20,29 % její tržní kapitalizace, což je podobný poměr jako mají někteří větší hráči, jako Riot Platforms a CleanSpark.

Maloobchodní vybavení pro domácí těžbu

Canaan nedávno uvedla na trh předmontované Avalon Miner sady cílené na domácí těžaře a malé provozy. Tyto sady jsou navrženy pro snadné nasazení a zahrnují plug-and-play kontejnerové jednotky. Ačkoli současné příjmy z této linie zůstávají nepatrné, mohly by posílit viditelnost značky a pomoci snížit závislost na nestabilních cyklech institucionální poptávky.

Ve Q2 2025 Canaan generovala celkové příjmy ve výši 73,9 milionů dolarů. Z toho 71,7 % pocházelo z prodeje hardwaru, 28,1 % z těžebních operací a méně než 1 % z dalších služeb.

Nedávné katalyzátory: Momentum roste

Investorská nálada kolem Canaan se mění díky sérii obchodních úspěchů a strategických partnerství. Nedávné aktualizace vytváří obraz společnosti získávající trakci, kde každý obchod nejenže přidává k potenciálu zisků, ale také pomáhá při obnoveném zájmu investorů. Pro lepší sledování, zde je časová osa klíčových obchodních aktualizací:

Tyto události naznačují, že Canaan zdvojnásobuje zaměření na Severní Ameriku. Několik obchodů naznačuje přechod na obnovitelnou energii, což by mohlo oslovit investory se zaměřením na ESG. Nejdůležitěji tyto kroky se projeví v číslech. Společnost očekává příjmy ve výši 125–145 milionů dolarů ve 3. čtvrtletí, což představuje 25%-45% růst mezi čtvrtletími.

Je akcie CAN výhodná za 1,80 dolaru?

Při ceně 1,80 dolarů se hodnota Canaan v porovnání s vrstevníky zdá lákavá, ale uvidíme, zda je stále výhodná.

K 15. říjnu 2025 má Canaan tržní kapitalizaci 881,96 milionů dolarů. Po úpravách o 179 milionů dolarů v Bitcoinech (1582 BTC x 112 833 dolarů) a 11,63 milionů v Ethereu (2830 ETH x 4111 dolarů), 65,9 milionů dolarů v hotovosti a 268,5 milionů dolarů v dluhu, podniková hodnota (EV)* činí zhruba 894 milionů dolarů. To poskytuje čistší pohled na provozní hodnotu společnosti, s vyloučením pokladničních aktiv.

*Pro mé výpočty: EV = současná tržní kapitalizace + celkový dluh – hotovost a ekvivalenty hotovosti – reálná hodnota Bitcoinových držení – reálná hodnota Ethereumových držení. Údaje o dluhu a hotovosti jsou čerpány z poslední kvartální zprávy, zatímco reálná hodnota kryptoaktiv je založena na aktuálních spotových cenách a nejnovějších zveřejněných držení společnosti.

Canaan má stanovené příjmy ve výši 125–145 milionů dolarů ve Q3 2025, což znamená roční příjmové tempo 500–580 milionů dolarů. Na základě těchto projekcí se společnost obchoduje s EV/příjmovým násobkem 1,5x–1,8x, což je pod rozsahem 2,5x–4x často viděným mezi vrstevníky kótovanými v USA během růstových cyklů.

Z pohledu ziskovosti Canaan uvedla 25,3 milionů dolarů v upraveném EBITDA ve Q2, což ročně odpovídá přibližně 100 milionům dolarů. To se překládá na EV/EBITDA násobek ~8,9x, což je skromné ve srovnání s předními těžaři obchodujícími v rozmezí 10–20x za příznivých tržních podmínek. To přináší prostor pro expanzi násobku, pokud marže vydrží nebo se posílí investorská nálada.

Z pohledu aktiv společnost oznámila přibližně 484,5 milionů dolarů v čistých aktivech bez krypto a 592,1 milionů dolarů včetně krypto držení. To vede k poměru ceny k účetní hodnotě (P/B) 2,7x až 4x v závislosti na nakládání s digitálními aktivy. Nejsou to úrovně hluboké hodnoty, ale také nejsou přehnaně natažené, zejména pokud vezmeme v úvahu, že většina nedávných partnerství Canaan se plně neprojevila v finančních výsledcích.

Nakonec při 1,80 dolaru není akcie hluboce zlevněná, ale také není agresivně oceněná. Trh uznává zlepšené základy a krátkodobou viditelnost příjmů, ale dosud nepřiřadil prémii za růst nebo širší strategické výhody.

Závěrečné myšlenky

Canaan se vyvíjí z dodavatele hardwaru na vertikálněji integrovaného hráče v oblasti těžby kryptoměn, s rostoucími operacemi vlastního těžby, významnou krypto pokladnicí (1 582 BTC a 2 830 ETH) a rozšiřujícími se globálními partnerstvími. Nedávná objednávka na 50 000 jednotek těžebního stroje by měla významně zvýšit příjmy v nadcházejících čtvrtletích a pomoci zlepšit hodnotící metriky..

Na druhou stranu výzvy zůstávají. Canaan oznámila čistou ztrátu ve výši 11,1 milionů dolarů ve Q2 a pokud ceny Bitcoinu nezůstanou vysoké nebo nedojde k úsporám nákladů, může zůstat spodní hranice ziskovosti pod tlakem. Vysoké provozní náklady a odpisy stále tíží marže.

Geopolitická rizika také přetrvávají, zejména kolem amerických cel na čínský export technologii. I když Canaan pracuje na zmírnění těchto rizik prostřednictvím nových výrobních linek v USA a Malajsii, riziko realizace zůstává.

Ve finále nadcházející čtvrtletí, zejména výsledky Q3 (očekávané příjmy 125–145 milionů dolarů), směr cen Bitcoinu a trendy v obtížnosti sítě pravděpodobně rozhodnou, zda Canaan získá přehodnocení na trhu. Pro investory sázející na širší růstový cyklus kryptoměn tato akcie nabízí potenciál – ale také ne bez rizik.