Bitpanda CEO: Trumpovy tarify jsou „válka o výnosy“, nikoli protekcionismus

Demuth: Trumpovy cla nejsou protekcionistická

Eric Demuth, generální ředitel kryptoměnové burzy Bitpanda, tvrdí, že celní politika amerického prezidenta Trumpa není až tak o protekcionismu nebo geopolitice, jak někteří kritici tvrdí, ale spíše o řízení masivního refinancování dluhu americké vlády.

V nedávném příspěvku na LinkedIn Demuth tvrdí, že skutečný motiv za clami je záměrné zpomalení americké ekonomiky, což naopak snižuje výnos 10letého státního dluhopisu. Snížení tohoto výnosu, který se aktuálně pohybuje kolem 4,20 %, je klíčové pro americkou vládu, která musí přeplácet 9 bilionů dolarů v dospívajících státních dluhopisech do konce roku 2026.

„To číslo, na kterém záleží,“ uvádí Demuth. „Každý jednotlivý bazický bod oholený znamená miliardy ušetřené na úrocích v příštím desetiletí.“

Demuth tvrdí, že jediným účinným způsobem, jak snížit tento výnos, je vyvolat ekonomické zpomalení. Zatímco cla jsou krátkodobě vnímána jako inflacionistická, věří, že jejich rozsáhlá implementace nakonec způsobí recesi, což povede k nižším inflačním očekáváním a snížení poptávky po kapitálu, a tím ke snížení výnosů.

„Co se zdá jako protekcionismus, může být ve skutečnosti recesní strategie,“ argumentoval Demuth. „Americká vláda čelí masivní refinanční vlně.“

Jak informuje Bitcoin.com News, mnoho kritiků tvrdí, že Trumpovy „reciproční“ cla jsou inflační a uvrhnou USA do recese. Miliardář Ray Dalio říká, že cla by mohla vést k celosvětové stagflaci a významně změnit obchodní vztahy USA-Čína. Ve svém komentáři po zahájení Trumpova režimu recipročních cel se Dalio zdá souhlasit s Trumpovou vírou, že tento krok by přivedl více příjmů do státní pokladny.

Podle Demutha je však cílem recesní strategie potlačit výnosy, nyní refinancovat biliony nižšími náklady a poté přejít ke stimulačnímu režimu k oživení ekonomiky. Vidí paralely s obdobím 2020-2021, kdy kvantitativní uvolňování a téměř nulové úrokové sazby poháněly rizikově orientovanou rally.

„To už jsme viděli,“ napsal Demuth. „To se nestane, dokud tento refinanční cyklus nebude dokončen a dokud nebude pod kontrolou 10letý výnos.“

Trumpova válka s výnosy

Mnoho ekonomů považuje 10letý státní výnos za měřítko pro různé jiné úrokové sazby, včetně hypoték, firemních dluhopisů a dalších půjček. Změny v tomto výnosu výrazně ovlivňují náklady na půjčování v celé ekonomice. Je také považován za ukazatel sentimentu investorů ohledně budoucího zdraví ekonomiky, přičemž rostoucí výnos signalizuje očekávání silnějšího ekonomického růstu a inflace.

Někteří ekonomové však vyjadřují obavy ohledně dopadu státního dluhu a fiskální politiky na 10letý výnos. Podle těchto ekonomů mohou velké vládní deficity, jako ty, které zděděla Trumpova administrativa, vyvíjet tlak na růst výnosů.

Demuth varuje, že dokud nebude toto refinancování dokončeno, trh zůstane v prostředí s omezenou likviditou, což ovlivní riziková aktiva, zejména v technologickém a kryptoměnovém sektoru.

„Takže až někdo příště řekne, že Trump ‘začíná obchodní válku’, vnímejte to jinak,“ radí Demuth. „Tohle není obchodní válka. Je to válka s výnosy.“

Závěrem vyzývá pozorovatele trhu, aby pečlivě sledovali křivku výnosů 10letého státního dluhopisu, přičemž uvádí, že drží klíč k pochopení současné ekonomické strategie.