Bitcoin: Neodloučený, ale nebojácný

Tento editorial je z minulého týdne vydání newsletteru Week in Review. Přihlaste se k odběru týdenního newsletteru a získejte editorial, jakmile bude hotov.

Jak korelace padá, Bitcoin si razí vlastní cestu

Bitcoin se minulý týden odrazil a poprvé od začátku března překonal hranici 91 000 $, poté co v dubnu klesl pod 80 000 $. Krátce nato prolomil 94 000 $, což je nárůst o 25 % od minimálních cen 9. dubna. Mezitím americké akcie, jako například S&P 500, zaznamenaly během stejného období nárůst o 14 %. Toto relativní překonávání výkonu a oslabující tendence, jakými se oba aktiva pohybují, znovu oživilo debaty o tom, že bitcoin se odpojuje od akcií.

Ukazatele korelace, jako je Pearsonův korelační koeficient za 30 dní, byly použity k podpoře myšlenky, že odpojování je na spadnutí. Nejdůležitější aspekt těchto korelačních indikací je směr vztahu, například, jeden roste, druhý také roste. Čtení blízké 1 naznačuje, že se pohybují společně; blízké 0 znamená, že se pohybují nezávisle, a -1, že se pohybují opačnými směry.

Poslední tři týdny Pearsonův korelační koeficient za 30 dní naznačuje, že bitcoin a akcie přecházejí z pohybu společně na pohyb nezávisle. Koeficient se snížil z hodnoty nad 0,80 na začátku dubna na hodnotu pod 0,35 nyní.

Nicméně, beru korelační metriky s rezervou. Korelace bitcoinu s akciemi—zvláště s benchmark indexy jako S&P 500 a Nasdaq—se v průběhu času výrazně lišila. Vykázala pozitivní, negativní i téměř nulovou korelaci v různých bodech své historie.

Když lidé mluví o odpojování, myslím, že tím opravdu myslí, že bitcoin konečně jedná jako aktivum bezpečného přístavu podobné zlatu, a méně jako rizikové aktivum jako akcie.
V závislosti na vašem pohledu jsme buď tam už teď, nebo se k tomu blížíme.

Na jedné straně byl bitcoin za posledních 10 let zdaleka a široce nejvýkonnějším aktivem – neexistuje žádné druhé nejlepší. Ti, kteří vydrželi skrze volatilitu po jakoukoli rozumnou dobu, ochránili a v mnoha případech značně zvýšili své čisté jmění.

Na druhé straně, bitcoinová trýznivá volatilita během událostí poklesu rizika se stále více shoduje s akciemi než s tradičními aktivy bezpečného přístavu. Během tržních poklesů se bitcoin historicky prodával v tandemu s rizikovými aktivy—stěží uklidňující vlastnost pro ty, kteří hledají stabilitu.

Myslím, že bitcoin se nakonec stane plně využitelným aktivem bezpečného přístavu, ale ještě tam nejsme. Přesto, s dostatečně nízkou časovou preferencí (a silným žaludkem), například 5 nebo více let, myslím, že bitcoin jím už je.

Kromě narativu o bezpečném přístavu si myslím, že existují vysvětlení pro nedávný výkon bitcoinu. Jedním je, že korporace začaly hromadit bitcoinový pokladníci, podle playbooku Saylorovy strategie, a ukázalo se, že je reprodukovatelný Metaplanetem. Nyní se zakládají společnosti výlučně ke správě tohoto podnikání.

Spotové ETF na bitcoiny nadále poskytují pevnější dno ceně než papírová kryptovlastní komunita. Americké spotové ETF na bitcoiny přilákaly téměř 1 miliardu dolarů nového kapitálu za minulý týden.

Konečně, posun USA z kryptonické antagonismu na spolupráci je pravděpodobně pro-krypto sekulárním posunem, který zvyšuje americkou krypto-adopci, nemluvě o poskytnutí podpory americkým kryptospolečnostem. Samozřejmě, bitcoin bude hlavním příjemcem Američanů kupujících kryptoaktiva.

Krátce o kryptomnách mimo bitcoin, prakticky celý kryptotrh tento týden vzrostl, dokonce i ethereum, které získalo 11% za posledních sedm dní. SOL vzrostl o 13%, DOGE o 15% a LINK o 19%. Zda se jedná o odraz před dalším poklesem nebo začátek rally v rizikových aktivech není jasné.