Arca CIO Jeff Dorman upozorňuje na 'nevysvětlený' výprodej kryptoměn navzdory býčímu makru.

Ceny kryptoměn nadále klesají, i když se zvyšují očekávání o snížení sazeb

Obnovený propad digitálních aktiv nechal analytiky zmatené, přičemž Arca spoluzakladatel a hlavní investiční ředitel Jeff Dorman uvedl, že současné tržní chování „nedává smysl“ vzhledem ke zlepšujícím se makroekonomickým ukazatelům a obnoveným očekáváním pro snížení sazeb Federálního rezervního systému.

Dormanovy názory se objevují v jeho prosincové analýze “The Selling Nobody Can Explain,” kde podrobně popisuje, proč nedávná slabost cen odporuje historickým vzorcům a tržním datům. Podle něj digitální aktiva klesla v sedmi z posledních osmi týdnů, přestože údaje o inflaci v USA poklesly a obchodníci zvýšili pravděpodobnost prosincového snížení sazeb opět směrem k 90 %.

Upozorňuje na překvapivý rozdíl mezi akciemi — které uzavřely listopad v kladných číslech — a kryptotrhy, které „se nedokážou zotavit s dobrými zprávami.“ Jeho poslední poznámka zdůrazňuje, že tokeny řízené sentimentem klesají výrazně, přestože aktiva s vyšší finanční nebo užitnou hodnotou neprojevila relativní odolnost obvykle pozorovanou v takových prostředích.

Dorman tvrdí, že rostoucí překryv mezi tradičními financemi (TradFi) a kryptem může přispívat k nevysvětlitelnému prodeji. Vyzvedává komentáře od investora Billa Ackmana, který naznačil cenové korelace mezi kryptem a nesouvisejícími aktivy, jako jsou Fannie Mae a Freddie Mac. Dorman píše, že institucionální přesuny portfolií mimo kryptosektor mohou nyní ovlivňovat toky způsobem, který účastníci průmyslu nemohou snadno pozorovat.

Číst více: Peter Schiff říká, že rostoucí výnosy z dluhopisů vysvětlují, proč Bitcoin a další krypta ztrácejí

Mezi další uváděné faktory patří obavy týkající se emitenta stablecoinů Tether. Dorman poukazuje na nedávné snížení ratingu S&P a jeho certifikát z roku 2025, který ukazuje 70% krytí hotovostí a ekvivalenty, se zbytkem v zlatu, bitcoinech a podnikových úvěrech. Tvrdí, že obavy o likviditu nejsou na místě, říká, že více než 70% redempcí probíhá přes noc je „nemožné“, zatímco solvency concerns remain highly theoretical given the company’s profitability remains highly theoretical vzhledem k ziskovosti společnosti.

Perianne Boring, zakladatelka a CEO The Digital Chamber, zopakovala neklid průmyslu, protože mnoho lidí nemůže přesně určit, proč je situace tak pesimistická. „Když i Jeff Dorman — jeden z nejzkušenějších investorů v tomto odvětví — říká, že nemůže vysvětlit, co se děje, víte, že je něco špatně,“ napsala na X a dodala: „To nevypadá organicky. Vypadá to jako koordinace.“

Spoluzakladatel Arcy odpověděl na Boringův příspěvek na X a poznamenal, že každý z „předpokládaných důvodů“ kolujících kolem propadu se rozpadá pod průzkumem. Prohlásil:

„MSTR neprodává, Tether není insolventní, DATs neprodávají, NVDA nevybouchnou, Fed se nestává jestřábím, tarifní války se nerestartují, atd. Stále netuším, proč je krypto dole.“

Boring dokonce zeptala Dormana na dopad japonského carry obchodu a on tomu nevěřil. „Opravdu to neobstojí,“ odpověděl výkonný ředitel Arcy. „Japonské výnosy z dluhopisů rostou více než 3 roky. Na nejnovějším nedělním růstu nebylo nic magického.“

Navzdory pokusům racionalizovat některé pohyby směrem dolů, Dorman ve svém tento týden zveřejněném článku uzavírá, že pokračující slabost „nám dává hlavy do škrábání,“ čímž zdůrazňuje, že analýza představuje jeho interpretaci současné dynamiky trhu.

Často kladené dotazy ❓

• Co vyvolalo obavy Jeffa Dormana?
  Dorman řekl, že digitální aktiva se nadále prodávají navzdory zlepšujícím se makroekonomickým signálům a silnějším očekáváním snižování sazeb.
• Proč Perianne Boring komentovala zprávu?
  Tvrdila, že nevysvětlený prodej „nevypadá organicky“ a naznačila, že vypadá koordinovaně.
• Uvedl Dorman konkrétní rizika ovlivňující pokles?
  Upozornil na mezioborové toky, slabost sentimentu a obnovenou kontrolu nad majetkovým pokrytím Tetheru.
• Jaký byl jeho celkový závěr?
  Dorman řekl, že přetrvávající pokles zůstává obtížný k ospravedlnění na základě dostupných dat a zpětné vazby odvětví.