Americké regulační orgány uznávají, že XRP není cenným papírem, v přelomových pravidlech SEC a CFTC týkajících se kryptoměn

XRP zařazen mezi digitální komodity v nových federálních pokynech pro kryptoměny

Jasnější regulační směr pro XRP se rýsuje, protože americké úřady předefinovávají způsob hodnocení kryptoměn podle federálních zákonů o cenných papírech. V rámci zásadního posunu vydaly americká Komise pro cenné papíry (SEC) a Komise pro obchodování s komoditními futures (CFTC) 17. března 2026 interpretační sdělení, které zařazuje XRP do rámce klasifikace založeného na funkcích.

Na rozdíl od předchozích přístupů, které se silně opíraly o donucovací opatření, se aktualizovaný výklad zaměřuje na to, jak kryptoměna funguje a odkud pochází její hodnota. V tomto kontextu je digitální komodita popsána jako kryptoměna, jejíž hodnota je poháněna fungováním její podkladové sítě a tržními silami nabídky a poptávky, spíše než závislostí na manažerských snahách. Taková aktiva neposkytují finanční práva, jako je podíl na zisku, příjmy nebo vlastnictví v subjektu, ačkoli mohou stále mít určité funkční nebo technické využití v rámci svých ekosystémů.

V tomto rámci je XRP přímo zařazeno mezi aktiva považovaná za digitální komodity. Společné pokyny SEC a CFTC uvádějí:

„Mezi příklady digitálních komodit patří Aptos (APT); Avalanche (AVAX); Bitcoin (BTC); Bitcoin Cash (BCH); Cardano (ADA); Chainlink (LINK); Dogecoin (DOGE); Ether (ETH); Hedera (HBAR); Litecoin (LTC); Polkadot (DOT); Shiba Inu (SHIB); Solana (SOL); Stellar (XLM); Tezos (XTZ); a XRP (XRP).“

Dokument dále vysvětluje: „Digitální komodita sama o sobě, jak je popsána v této zprávě, není cenným papírem, protože nemá ekonomické charakteristiky cenného papíru. Digitální komodita nepředstavuje žádný z finančních nástrojů uvedených v definici ‚cenného papíru‘, mimo jiné proto, že nepředstavuje digitalizovanou formu žádného z těchto nástrojů, včetně investiční smlouvy.“ Toto zařazení naznačuje, že regulační orgány spojují cenové chování XRP spíše s využíváním sítě a dynamikou otevřeného trhu než se smluvními právy vázanými na centrálního emitenta.

Klasifikace XRP je v souladu s rozsudky soudu

Debata o klasifikaci XRP se odehrává již několik let, přičemž generální ředitel společnosti Ripple Brad Garlinghouse důsledně tvrdí, že samotný token není cenným papírem, i když zůstává ústředním prvkem širšího ekosystému a operací společnosti Ripple. Argumentoval tím, že XRP funguje nezávisle na společnosti, přičemž jeho hodnota je určována spíše dynamikou trhu než manažerským úsilím společnosti Ripple, což jej navzdory jeho významné roli ve strategii společnosti Ripple přibližuje komoditě. Tento postoj nabral na síle během předchozí administrativy, která se vyznačovala represivními opatřeními, což vyvolalo kritiku ze strany účastníků odvětví, kteří usilovali o jasnější a konzistentnější regulační standardy.

Zásadní moment nastal v červenci 2023, kdy soudkyně Analisa Torres vydala rozporuplné rozhodnutí, které rozlišovalo mezi různými typy transakcí s XRP. Soud rozhodl, že XRP samo o sobě není ze své podstaty cenným papírem, zároveň však shledal, že určité institucionální prodeje zahrnující smluvní dohody splňují kritéria pro investiční smlouvy. Naproti tomu programové prodeje na veřejných burzách nebyly považovány za transakce s cennými papíry, protože kupujícím chyběla přímá vazba na aktivity společnosti Ripple.

Podle výkladu z roku 2026 se regulátoři přibližují k formalizaci těchto rozdílů. XRP je považováno za aktivum, které není cenným papírem, pokud funguje jako digitální komodita a není vázáno na investiční smlouvu, což je v souladu s názorem, že jeho hodnota vyplývá z funkčnosti sítě a tržních sil, nikoli z centralizované kontroly. Zároveň pokyny zdůrazňují, že struktura a propagace transakce zůstávají klíčové, což znamená, že nabídky související s XRP by stále mohly spadat pod zákony o cenných papírech, pokud vytvářejí očekávání spojená s manažerskou činností.

Společným vydáním tohoto výkladu s Komoditní futures obchodní komisí (CFTC) regulátoři signalizují posun směrem k dohledu nad aktivy typu XRP v komoditním stylu. Tento přístup snižuje důraz na spory ohledně vymáhání a místo toho stanoví podmínky, za kterých kryptoměnová aktiva spadají do nebo mimo jurisdikci cenných papírů, čímž poskytuje účastníkům trhu jasnější regulační cestu.
V reakci na pokyny SEC a CFTC se právní ředitel společnosti Ripple, Stuart Alderoty, vyjádřil na sociální síti X:

„Vždy jsme věděli, že XRP není cenný papír – a nyní SEC jasně stanovila, co to je: digitální komodita. Jsme vděční Crypto Task Force za to, že se zasazovala o jasnost, kterou si trhy, investoři a inovátoři již dlouho zasloužili.

Často kladené otázky 🧭

• Co znamená status XRP jako ne-cenného papíru pro investory?
  Snižuje právní nejistotu a podporuje širší účast na trhu a přístup institucí.
• Jak klasifikace SEC a CFTC ovlivňuje ocenění XRP?
  Hodnota XRP je nyní jasněji vázána na využití sítě a dynamiku nabídky a poptávky než na činnost emitenta.
• Může být XRP stále zapojeno do porušování zákonů o cenných papírech?
  Ano, určité strukturované nebo propagované transakce zahrnující XRP mohou stále spadat pod zákony o cenných papírech.
• Proč je důležité sjednocení s bitcoiny a etherem?
  Umísťuje to XRP do uznávané komoditní kategorie, což posiluje jeho legitimitu a postavení na trhu.