রিস্ক অফ বাজার এবং কেন্দ্রীকরণ বিতর্ক — সপ্তাহের পর্যালোচনা

মূল বিষয়গুলো:

• PlanB ২০০-সপ্তাহের MA-এর কথা উল্লেখ করায় বিটকয়েনের $59K-এর নিচে নামার ঝুঁকি; প্রবাহে প্রতিষ্ঠানগুলোর আধিপত্য।
• গুগলের হোয়াইট পেপার ২০ গুণ কোয়ান্টাম অগ্রগতির দাবি করেছে, যা বিটকয়েন ও ইথেরিয়ামের ক্রিপ্টোগ্রাফির জন্য ঝুঁকি বাড়াচ্ছে।
• $260M-$285M Drift Protocol এক্সপ্লয়েট বাড়তে থাকা DeFi হ্যাকের ইঙ্গিত; Circle-এর প্রতিক্রিয়া নিয়ে প্রশ্ন।

তেলের ধাক্কার আশঙ্কায় বাজার টলমল, ক্রিপ্টোর ওপর প্রতিষ্ঠানগুলোর আঁকড়ে ধরা শক্ত হচ্ছে, আর কোয়ান্টাম ঝুঁকিও আলোচনায় ঢুকছে

সপ্তাহজুড়ে বিটকয়েন ও ইথেরিয়াম দুটোই বেশিরভাগ সময় সাইডওয়েতে লেনদেন হয়েছে, আর সোলানা অধিকাংশ অল্টকয়েন বাজারকে টেনে আরেক ধাপ নিচে নামিয়েছে।

স্টক সূচকগুলো প্রত্যাশা ভেঙে উপরের দিকে চমকপ্রদ মুভ দিয়েছে—S&P500, Nasdaq, এবং Dow Jones যথাক্রমে 4.34%, 3.3%, এবং 2.9% বেড়েছে। র‍্যাম আহলুওয়ালিয়া উল্লেখ করেছেন যে সপ্তাহের প্রথমার্ধে S&P 500-এর ঊর্ধ্বমুখী মুভটি মূলত ছিল একটি যান্ত্রিক বিড—কোয়ার্টার-এন্ড ভলিউম কম্প্রেশনের কারণে, কাঠামোগত বাই-সাইড চাপের কারণে নয়।

এদিকে, মূল্যবান ধাতুগুলো তাদের বহু-বছরের বুল মার্কেট আবার শুরু করার হুমকি দিচ্ছে, কারণ সোনা ও রুপা—দুটোরই সপ্তাহ ছিল সবুজ। সোনা এখন ২৩ মার্চের নিম্নস্তর থেকে 14.7% ওপরে।

মধ্যপ্রাচ্যের যুদ্ধ চলছেই, তবে যুদ্ধের কুয়াশা যেন আরও ঘন হচ্ছে। জেমি ডাইমন-এর মতো মানুষ যখন জেমি ডাইমন বলেন যে বাজারের চেয়ে ইরানে সাফল্য বেশি গুরুত্বপূর্ণ, তখন বোঝা যায় অন্তত আরও কয়েক সপ্তাহের আগে যুদ্ধবিরতি হচ্ছে না।

বৃহত্তর অর্থনৈতিক প্রেক্ষাপট এখনই শুধু খারাপ হতে শুরু করেছে, কারণ বাস্তব তেল-ধাক্কা এখনও এসে লাগেনি। ররি জনস্টন, এই সপ্তাহে Hidden Forces-এ, বলেছেন:

“হরমুজ সরবরাহ হারানোর বাস্তব শারীরিক প্রভাব আমরা এখনও সত্যি সত্যি অনুভব করিনি। শেষ জাহাজটা এখনও পৌঁছায়নি। সেই শেষ জাহাজটা সম্ভবত এই সপ্তাহে এশিয়ায়, পরের সপ্তাহে ইউরোপে, আর তার পরের সপ্তাহে উত্তর আমেরিকায় পৌঁছাবে। সেই জাহাজটা পৌঁছানোর পর, তার পেছনে থাকবে কেবল শূন্যতা।”

অবশ্যই, আমরা ইতিমধ্যেই কিছু সরকারকে আসন্ন ধাক্কার জন্য প্রস্তুতি নিতে দেখেছি। জনস্টন বলেছেন, এটি বেশি ঘটছে এশীয় দেশগুলোর ক্ষেত্রে—যারা প্রণালী বন্ধ হওয়ার সঙ্গে সঙ্গেই জ্বালানি ব্যবহার কমাতে শুরু করেছে।

ইউরোপেও কিছুটা কাটছাঁট শুরু হয়েছে। সেখানে ছিল দাঁতহীন ইইউ ঘোষণাটি—যেখানে বলা হয়েছিল মানুষ কম ভ্রমণ করবে, এবং “হাইওয়ের গতি-সীমা দশ কিলোমিটার [প্রতি ঘণ্টা] কমাবে”। অস্ট্রেলিয়া, নামেমাত্র এশিয়ায় হলেও নীতিতে ইউরোপীয়, তাদের প্রধানমন্ত্রীর কাছ থেকে একইরকম অকার্যকর ভাষণ পেয়েছে। ভারতের প্রধানমন্ত্রী পুনরায় উল্লেখ করেছেন পশ্চিম এশিয়ায় আঞ্চলিক জ্বালানি অবকাঠামো রক্ষার প্রয়োজনীয়তা—কিন্তু কোনো হার্ড পাওয়ার প্রতিশ্রুতি ছাড়া।

সংঘাতের আগে যুক্তরাষ্ট্রের অর্থনীতি ভালোই দেখাচ্ছিল, সম্ভবত শেষ ২০২৩-এর পর সবচেয়ে ভালো, কিন্তু এই তেল-ধাক্কা মন্দাভাব ডেকে আনার মতো মনে হচ্ছে। র‍্যাম আহলুওয়ালিয়া সতর্ক করেছেন যে মুদ্রাস্ফীতির ধাক্কা এবং বাড়তে থাকা জ্বালানি খরচ ভোক্তা ব্যয়কে আঘাত করতে প্রস্তুত, এবং “বিশ্লেষকরা এখনও ভবিষ্যৎ আয়ের পূর্বাভাস কমাননি।” অন্য কথায়:

“Risk Off।”

ওয়ারেন বাফেটও একমত, বলেছেন আরও নিম্নমুখীতার অপেক্ষায় তিনি নগদে বসে আছেন। জেমি কৌটস সতর্ক করেছেন বৈশ্বিক তারল্য সমষ্টি এবং DXY বেয়ারিশ সংকেত দিচ্ছে।

লিউক গ্রোমেন যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারির সামনে কঠিন বিকল্পগুলোর কথা তুলে ধরেছেন, যুক্তি দিয়েছেন যে তেলের স্পাইকের মধ্যে USD ছাপা-ই সবচেয়ে সম্ভাব্য ফলাফল, এবং এই মনোভাব তিনি তার সহকর্মীদের কাছেও পুনর্ব্যক্ত করেছেন। ডলারের বিতর্কে আরেকটি মাত্রা যোগ করে, জে.পি. মেয়াল একটি আকর্ষণীয় থিসিস প্রকাশ করেছেন—যেখানে বলা হয়েছে বিদেশি কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলো সোনা জমাচ্ছে মানেই ডি-ডলারাইজেশন নয়; বরং পরোক্ষভাবে U.S. Treasuries-এর এক্সপোজার।

ইকুইটিগুলো ঘুরে দাঁড়িয়েছে এবং বেশিরভাগ লাভ ধরে রেখেছে, কিন্তু ক্রিপ্টো লাফ দিয়ে আবার তার বেশিরভাগটাই ফিরিয়ে দিয়েছে। টেকনিক্যালগুলো ট্রেডারদের জন্য একপ্রকার রোরশাক টেস্ট হয়ে দাঁড়িয়েছে। PlanB বিরল একটি বেয়ারিশ আপডেট পোস্ট করেছেন, বলেছেন ২০০-সপ্তাহের মুভিং অ্যাভারেজ ($59k) এবং রিয়ালাইজড প্রাইস ($54k)-এর নিচে নামলে তিনি অবাক হবেন না। বিপরীতে, জেমি কৌটস Z-score ইন্ডিকেটর দেখে সিদ্ধান্ত নিয়েছেন যে সম্ভাবনার বিচারে বিটকয়েন তার তলানির কাছাকাছি। CryptoQuant পোস্ট করেছে Binance-এর ETH রিজার্ভ কমছে, আর স্টেবলকয়েন বাড়ছে—যা দামের প্রসারণের জন্য খুবই সহায়ক সেটআপ তৈরি করে।

টেকনিক্যাল অ্যানালাইসিস, বা পুরুষদের জন্য জ্যোতিষ, সম্ভবত গুরুত্বপূর্ণ নয়। Pledditor যেমন সবার মনে করিয়ে দিয়েছেন, গত ছয় মাসের অ্যাকুমুলেশন দেখলে বোঝা যায়—এই বাজারের বড় অংশটাই আসলে মাইকেল সেলার। রিটেইল মূলত সরে গেছে, ফলে জায়গাটা থেকে গেছে বিশাল কর্পোরেট এবং প্রাতিষ্ঠানিক অ্যাক্টরদের হাতে। দুই সপ্তাহ আগের নিউজলেটার থেকে মনে করুন:

“Haseeb এবং Santiago-এর সাম্প্রতিক পডকাস্টটি শুনুন—কেন তারা মনে করে ‘টোকেন মারা গেছে।’ Santiago বলেন টোকেন বাস্তব মূল্য ক্যাপচার করে না, আর Haseeb দেখান বর্তমান মার্জিনাল বায়াররা প্রতিষ্ঠান, এবং প্রতিষ্ঠানগুলো সাধারণত টোকেন কেনে না।”

প্রতিষ্ঠানগুলো বেশ মজা করেই চলছে মনে হচ্ছে। ফ্র্যাঙ্কলিন টেম্পলটন শুধু আরেকটি ক্রিপ্টো প্রোডাক্ট বানায়নি; তারা একটি নিবেদিত ক্রিপ্টো ডিভিশন চালু করেছে। দীর্ঘদিনের সংশয়বাদী মরগান স্ট্যানলি মনে হচ্ছে চূড়ান্ত টিউনিং করছে লঞ্চের জন্য—তাদের স্পট বিটকয়েন ETF আগামী সপ্তাহে।

এই প্রাতিষ্ঠানিক ও কর্পোরেট ধীরে-ধীরে ঢোকাটা সবসময় সুন্দর নয়। Coinbase নাকি লবিং করছিল বিটকয়েনের জন্য de minimis কর-ছাড়ের বিরুদ্ধে—একই সঙ্গে USDC-কে সুবিধা দেয় এমন ছাড়ের পক্ষে চাপ দিচ্ছিল। এদিকে, স্যাম অল্টম্যানের Worldcoin Foundation সিদ্ধান্ত নিয়েছে বিক্রি করে ফেলতে OTC সেলে $65,000,000 মূল্যের WLD—সবচেয়ে নিচে, অল-টাইম লোতেই।

এই সপ্তাহের সবচেয়ে বড় ক্রিপ্টো খবর এসেছে গুগলের এক বিস্ফোরক কোয়ান্টাম গবেষণাপত্র থেকে—যেখানে দাবি করা হয়েছে এলিপটিক কার্ভ ক্রিপ্টোগ্রাফিতে আক্রমণ চালাতে পূর্বের কোয়ান্টাম সিস্টেমের তুলনায় ২০ গুণ কম রিসোর্স লাগবে। এলিপটিক কার্ভ ক্রিপ্টোগ্রাফিই বিটকয়েন, ইথেরিয়াম, এবং অধিকাংশ ব্লকচেইনের মেরুদণ্ড। নিক কার্টার, হাসিব কুরেশি, এবং Coinbase CEO ব্রায়ান আর্মস্ট্রং এই গবেষণাকে গুরুত্বের সঙ্গে নিচ্ছেন। একটি কোয়ান্টাম পেপার যথেষ্ট না হলে, নিক কার্টার এবং জাস্টিন ড্রেক উল্লেখ করেছেন যে আরেকটি ব্রেকথ্রু পেপার একই দিনে এসেছে।

তবে বিটকয়েন কমিউনিটি মনে হচ্ছে অনেকটাই অস্বীকারে আটকে আছে। মের্ট মুমতাজ চিহ্নিত করেছেন অস্বীকার করার প্রধান পদ্ধতিগুলোর একটি: whataboutism। জর্ডি ভিসার—যিনি বলেছিলেন AI এজেন্টের ঝাঁক আগে TradFi ব্যাংক ভেঙে দেবে, তাই বিটকয়েনের কোয়ান্টাম হুমকি উপেক্ষা করা উচিত—whataboutism-এর দারুণ উদাহরণ দিয়েছেন।

অস্বীকারের আরও সাধারণ রূপ হচ্ছে ad hominem। বিটকয়েনাররা গুগল পেপারটিকে আক্রমণ করেছে কারণ একজন সহ-লেখক “আসলে Ethereum Foundation-এ কাজ করেন।” নিক কার্টারের উদ্বেগ নাকি উড়িয়ে দেওয়া যায়, কারণ তিনি কোয়ান্টাম-রেজিস্ট্যান্ট প্রোডাক্ট বানানোর কোম্পানিতে বিনিয়োগ করেছেন। কোয়ান্টাম উদ্বেগ নিয়ে যারা কথা বলছে তাদের দাবি বাদ দিয়ে তাদের চরিত্র বা উদ্দেশ্য নিয়ে আক্রমণ করলে তারা সিরিয়াস মানুষ নয়।

জোনাস শ্নেলি কোয়ান্টাম উদ্বেগ থাকা লোকদের বলেছেন তরাই ডেভ, তাই তাদেরই এগিয়ে আসতে হবে। নিক কার্টার যখন জবাব দিয়েছেন, তখন তিনি ঠিক না হন—এটাই আশা:

“একটি BIP পাশ করাতে গেলে প্রায় ৫ জনের মধ্যে একজনকে এটাকে চ্যাম্পিয়ন করতে হয়। আমরা দুজনেই জানি তারা কারা। গত দশকে তাদের ছাড়া কোনো BIP যায়নি।”

কোয়ান্টাম নিরাপত্তা হুমকি ভবিষ্যতের বিষয়, কিন্তু এখনই আমরা defi হ্যাকের বাড়বাড়ন্ত সামলাচ্ছি। মি. কুরেশি পোস্ট করেছেন এক্সপ্লয়েটের এই ঊর্ধ্বগতি সম্ভবত ভালো হওয়ার আগে আরও খারাপ হবে, কারণ আক্রমণকারীরা সর্বশেষ AI টুল ব্যবহার করবে, আর ডিফেন্ডাররা পিছিয়ে থাকবে।

যেন কথাটা প্রমাণ করতেই, কয়েক ঘণ্টা পর Drift Protocol-এ $260 থেকে $285 মিলিয়ন এক্সপ্লয়েট ঘটল। হ্যাকার পরিকল্পিতভাবে মূলত JLP এবং স্টেবলকয়েন ড্রেন করেছে এবং সক্রিয়ভাবে সোয়াপ করেছে চুরি করা সম্পদ ETH-এ। অস্টিন ক্যাম্পবেল উল্লেখ করেছেন এটাই সেই পরিস্থিতি যেখানে Circle-কে USDC ফ্রিজ করতে বাধ্য করা উচিত ছিল। ZachXBT তার হতাশা শেয়ার করেছেন যে Circle পদক্ষেপ নিতে এত দেরি করেছে। তিনি একা ছিলেন না।

গত সপ্তাহ থেকে এই সপ্তাহে কেন্দ্রীকরণ বনাম বিকেন্দ্রীকরণ নিয়ে এক ক্লাসিক ক্রিপ্টো বিতর্ক দেখা গেছে। এবার তা কেন্দ্রীভূত ছিল Canton-কে ঘিরে, যেটিকে ক্রিপ্টো কমিউনিটির অনেকেই খুব বেশি কেন্দ্রীভূত বলে মনে করেন।

Canton-এর Director of Sales দাবি করেছেন Canton-এর আছে “প্রাতিষ্ঠানিক তারল্যের সবচেয়ে গভীর পুল।” ওমিদ মালেকান জবাব দিয়েছেন Canton-এ কেউ ট্রেডই করছে না, এবং যাচাইযোগ্য অর্থনৈতিক কার্যকলাপ নেই। অস্টিন ক্যাম্পবেল একমত হয়েছেন চেইনে স্কেলে কেউ ট্রেড করছে না।

যাচাইযোগ্যতার বিষয়ে, Digital Asset-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা শাউল কফির—যে প্রতিষ্ঠান Canton Network ডিজাইন করেছে, বানিয়েছে, এবং এখনও উন্নয়ন করে যাচ্ছে—স্বীকার করেছেন Canton-এ সাপ্লাই ক্যাপ যাচাই করা যায় না।

Jito Labs-এর রেবেকা রেটিগ একটি থ্রেড লিখেছেন, যেখানে বিতর্কটিকে permissioned বনাম permissionless চেইনের মধ্যে সংঘাত হিসেবে ফ্রেম করেছেন, এবং permissionless-ই জেতে। ওমিদ মালেকান লিখেছেন Canton’s permissioned গভর্ন্যান্স মডেল tradfi-তে প্রতিটি বেসরকারিভাবে মালিকানাধীন সিস্টেমের মতোই।

Helius-এর মের্ট মুমতাজ ঠাট্টা করে বলেছেন, “‘টোকেনসহ web 2 ডেটাবেস’ লিখতে Canton একদম মজার পদ্ধতি”। মোটের ওপর, এটা ব্লকচেইন নয়।

সোলানাও এই সপ্তাহে ব্লকচেইনের চলমান কনসেনসাস বিবর্তন নিয়ে নিজেদের ভেতর কেন্দ্রীকরণ বনাম বিকেন্দ্রীকরণ বিতর্কের মধ্য দিয়ে গেছে। FCFS (First-Come-First-Served) এবং MCP (Multiple Concurrent Proposers) হলো ব্লক প্রোডাকশন ও ট্রানজ্যাকশন অর্ডারিং-এর দুটি বিপরীতধর্মী পদ্ধতি। সহজ করে বললে, FCFS বর্তমান কনসেনসাস সেটআপের তুলনায় দ্রুত, সহজ, এবং বেশি কেন্দ্রীভূত; আর MCP ধীর, বেশি জটিল, প্রাইসিং সংরক্ষণ করে, এবং বেশি বিকেন্দ্রীভূত।

সোলানার সহ-প্রতিষ্ঠাতা আনাতোলি ইয়াকোভেনকো MCP-কে সমর্থন করেন, কিন্তু মনে করেন বর্তমান হাইব্রিড সেটআপটি দুই দিকেরই সবচেয়ে খারাপটা।

শেষত, এক মাস আগের তুলনায় AI x crypto অনেক কম মনোযোগ পাচ্ছে, কিন্তু Algod তার নিরন্তর Bittensor বুল-পোস্টিং চালিয়ে যাচ্ছে, ভবিষ্যদ্বাণী করছে এ বছর একাধিক ব্রেকআউট সাবনেট এবং ফ্রন্টিয়ার ল্যাব ট্যালেন্ট দ্বারা চালিত গুণগত মানে সূচকীয় বৃদ্ধি।

-ডেভিড সেনসিল