মার্কিন ডলার চাপের মুখে সুরক্ষিত আশ্রয়ের মর্যাদা সরাসরি হুমকির মুখে পড়েছে

ডলার চাপে, কারণ ঋণ বাজার বিশৃঙ্খল

গ্লোবাল মুদ্রা বাজার অস্থিতিশীল পর্যায়ে প্রবেশ করছে, কারণ আস্থা ভেঙে পড়ছে এবং প্রচলিত প্রতিরক্ষাগুলি ব্যর্থ হচ্ছে। অর্থনীতিবিদ রবিন জে. ব্রুকস তার বিশ্লেষণ শেয়ার করেছেন ২৪ জানুয়ারি, ২০২৬ তারিখে, সতর্ক করে বলেছেন যে বন্ডের চাপ এবং পুঁজি উন্মোচন মার্কিন ডলারকে সরাসরি এবং ক্রমবর্ধমান হুমকির মুখে ফেলেছে।

ব্রুকস, ব্রুকিংস ইনস্টিটিউশনে সিনিয়র ফেলো, যিনি পূর্বে আন্তর্জাতিক অর্থ ইনস্টিটিউটে প্রধান অর্থনীতিবিদ এবং গোল্ডম্যান শ্যাচসে প্রধান এক্সচেঞ্জ রেট স্ট্র্যাটেজিস্ট হিসেবে কাজ করেছেন, সাম্প্রতিক পদক্ষেপগুলিকে একটি সংকল্প মৌলিক বাঁক হিসেবে বনাম করেছেন। তিনি গ্লোবাল ম্যাক্রোইকনমিক্সে বিশেষজ্ঞ হিসেবে ব্যাপকভাবে স্বীকৃত, বিশেষত এক্সচেঞ্জ রেট মূল্যায়ন, উদীয়মান বাজারগুলোতে পুঁজি প্রবাহ, এবং পশ্চিমা নিষেধাজ্ঞার কার্যকারিতা। তাঁর মূল্যায়নে, তিনি উল্লেখ করেছিলেন:

“গুরুতর ডলারের অবমূল্যায়ন পুনরায় শুরু হয়েছে।”

অর্থনীতিবিদ এই মূল্যায়নে নির্ভর করেছেন একটি চার্টে যা অক্টোবর ২০২৪ থেকে ২০২৬ এর প্রথম দিকে G10 এবং উদীয়মান বাজারের মুদ্রার বিপরীতে ডলারকে ট্র্যাক করে। G10 বিজ্ঞাপন গোষ্ঠীর মূল উন্নত অর্থনীতির মুদ্রার প্রতিনিধিত্ব করে, যার মধ্যে ইউরো, জাপানি ইয়েন, ব্রিটিশ পাউন্ড, কানাডিয়ান ডলার, সুইস ফ্রাঁক, সুইডিশ ক্রোনা, নরওয়েজীয় ক্রোন, অস্ট্রেলিয়ান ডলার এবং নিউজিল্যান্ড ডলার অন্তর্ভুক্ত। ব্রুকস জোর দিয়েছিলেন যে উদীয়মান বাজার ডলারের পূর্ববর্তি সীমার নিচে অত্যন্ত ভাঙ্গন দ্বারা একটি অগ্রগামী সূচক হিসেবে অভিনয় করেছে, G10 ডলার এখন একটি অনুরূপ প্রযুক্তিগত ভাঙ্গনের মুখোমুখি হচ্ছে যা ঐতিহাসিকভাবে বিনিয়োককারীদের আকর্ষণ করে এবং মন্দা গতি বৃদ্ধি করে।

চার্টের কালো লাইনটি ডিএক্সওয়াই সূচকটি উপস্থাপন করে, যা প্রধান মুদ্রাগুলোর বিপরীতে ব্যবহৃত একটি ব্যাপক ব্যবহৃত ব্যবস্থা, যা ২০২৫ সালের প্রথম দিকে ১০৬ ছাড়িয়ে বৃদ্ধি পেয়েছে, এর পরে তীব্রভাবে নিচে নেমে গেছে। এর বিপরীতে, নীল লাইনটি উদীয়মান বাজারগুলোর বিপরীতে ডলারের প্রতিনিধিত্ব করে, যা আগে দুর্বল হয়ে উঠেছে এবং আরও সুদৃঢ়ভাবে কমেছে। উল্লম্ব চিহ্নগুলি মূল তারিখগুলিকে হাইলাইট করে, যার মধ্যে রয়েছে ৫ নভেম্বর, ২০২৪, ২০ জানুয়ারি, ৯ এপ্রিল, ২২ আগস্ট, এবং ১০ ডিসেম্বর, ২০২৫, যেখানে ডিসেম্বর চিহ্নের সাথে ফেডারাল রিজার্ভের এই পদক্ষেপটি সমন্বিত হয়েছে।

আরও পড়ুন: রে ড্যালিও’র ২০২৫ ‘সবচেয়ে বড়’ গল্প: ডলারের অবমূল্যায়ন

পণ্যদ্রব্যকে ছাড়িয়ে, অর্থনীতিবিদ নিরাপদ আশ্রয়স্থলের নতুন পুনঃসংজ্ঞা উপস্থাপন করেছেন। তিনি ব্যাখ্যা করেছেন যে সুইডেন, নরওয়ে, এবং সুইজারল্যান্ডের মতো কম-ঋণ অর্থনীতি অর্থনৈতিক যুক্তিদানের বিকল্প হিসেবে উল্লেখযোগ্য প্রবাহ আকর্ষণ করেছে, ডলার এবং ইয়েনের পরিবর্তে। জাপানকে সরাসরি সম্বোধন করে, তিনি অস্বীকার করেছেন যে দুর্বল তরলতা বন্ড বাজার বিঘ্ন সৃষ্টি করেছিল, পরিবর্তে বিনিয়োগকারীদের পিছুটে অর্থনৈতিক বিশ্বাসযোগ্যতা এবং অর্থনৈতিক সঙ্কোচনের বিরুদ্ধে প্রতিরোধের কারণে হয়েছে সাথে যুক্ত করেছেন। দীর্ঘমেয়াদী ফলন বৃদ্ধির সত্ত্বেও, তিনি যুক্তিসঙ্গভাবে বিনিয়োগকারীদের জন্য পর্যাপ্ত ক্ষতিপূরণ করতে ব্যর্থ হয়েছে, ইয়েনকে একটি বিস্তৃত হারেই ডিফারেন্সিয়ালস থাকা সত্ত্বেও দুর্বল করে রেখে। বাস্তব চিত্র সমৃদ্ধ করে, ব্রুকস লেখেন:

“মূৰ্যবান হল যে ডলার, এবং ইয়েন এবং গ্লোবাল ঋণ বাজার আগুনে পুড়ছে। ২০২৬ সালে প্রভাবশালী বাজারের থিম হচ্ছে ঋণের অর্থায়ন থেকে নিরাপত্তার জন্য পলারন। মূল্যবান ধাতুগুলি এবং নিরাপদ আশ্রয়ের মুদ্রাগুলি অনেক দূর উঠবে।”

তার বিশ্লেষণটি প্রত্যাশাকে শক্তিশালী করে যে গ্লোবাল পুঁজি উন্মোচিত সম্পদ এবং আর্থিক ডিসিপ্লিনের মুদ্রার দিকে অভিবাসিত হবে যখন ঋণের বোঝা বৃদ্ধি পাবে।

প্রশ্নোত্তর ⏰

• ২০২৬ সালে মার্কিন ডলার চাপে কেন আছে?
  বন্ড বাজারের চাপ, পুঁজি উন্মোচন, এবং পুনর্নবীকৃত ঋণ অর্থায়নের ভয়ের কারণে ডলারের উপর আস্থা কমছে।
• ডলারের দুর্বলতার সাম্প্রতিক ঢেউ কী ত্বরান্বিত করেছে?
  জাপানের সরকারি বন্ড বাজারের তীব্র বিক্রয় বিশ্বব্যাপী ঋণ এবং মুদ্রা বাজারে ছড়িয়ে পড়েছে।
• ডিবেজমেন্ট বাণিজ্য থেকে লাভবান হচ্ছে কোন কোন সম্পদ?
  সোনা, রূপা, প্লাটিনাম, এবং কম-ঋণের নিরাপদ আশ্রয়ের মুদ্রাগুলি শক্তিশালী প্রবাহ দেখছে।
• ডলার এবং ইয়েনের বিকল্প হিসেবে কোন মুদ্রাগুলি উত্থিত হচ্ছে?
  সুইডেন, নরওয়ে, এবং সুইজারল্যান্ড শক্তিশালী অর্থনৈতিক বিশ্বাসযোগ্যতার কারণে পুঁজি আকর্ষণ করছে।