লেডন প্রথমবারের মতো বিটকয়েন-সমর্থিত বন্ড ইস্যু করল, যার মূল্য ১৮৮ মিলিয়ন ডলার

প্রথম বিটকয়েন-সমর্থিত ঋণ বাজারে এলো

ক্রিপ্টো ঋণদাতা Ledn স্ট্রাকচার্ড ফাইন্যান্স অঙ্গনে প্রবেশ করেছে $188 মিলিয়নের একটি বন্ড বিক্রির মাধ্যমে, যা বিটকয়েন-সুরক্ষিত ভোক্তা ঋণের দ্বারা সমর্থিত—অ্যাসেট-ব্যাকড সিকিউরিটিজ (ABS) বাজারের এই নির্দিষ্ট নিসে এটি প্রথম।

এই লেনদেনটি ৫,৪০০-এরও বেশি ঋণের একটি পুল দ্বারা জামানতকৃত, যেখানে ঋণগ্রহীতারা জামানত হিসেবে বিটকয়েন প্রতিশ্রুত করেছিলেন। S&P Global Ratings-এর একটি প্রতিবেদনের মতে, ঋণগুলোর ওজনিত গড় সুদের হার ১১.৮%।

ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা স্বয়ংক্রিয়তার উপর নির্ভরশীল। Ledn একটি অ্যালগরিদমিক লিকুইডেশন ইঞ্জিন ব্যবহার করে, যা লোন-টু-ভ্যালু সীমা ভেঙে গেলে BTC জামানত বিক্রি করে। S&P উল্লেখ করেছে, ফেব্রুয়ারির শুরুর দিকে বিটকয়েনের তীব্র পতন কোম্পানিটিকে চুক্তির জন্য নির্ধারিত ঋণগুলোর একটি উল্লেখযোগ্য অংশ লিকুইডেট করতে বাধ্য করে। সব লিকুইডেশন ৮১.৪% LTV ক্যাপের নিচে সম্পন্ন হয়েছিল, ফলে সামগ্রিক জামানত প্যাকেজটি $200 মিলিয়নে অক্ষুণ্ণ ছিল, একই সঙ্গে ফান্ডিং অ্যাকাউন্টে নগদ বৃদ্ধি পায়।

S&P-এর পর্যালোচনা কেন্দ্রীভূত ছিল ডিফল্ট আচরণ, জোরপূর্বক বিক্রয়ের সময় পুনরুদ্ধার হার, এবং ঋণগ্রহীতা ঘনত্বের ওপর। যেহেতু Ledn প্রধানত ঋণগ্রহীতার ঋণযোগ্যতার বদলে বিটকয়েন জামানতের বিপরীতে আন্ডাররাইট করে, তাই প্রচলিত ভোক্তা ঋণ মেট্রিকস সীমিত অন্তর্দৃষ্টি দেয়।

তাদের সবচেয়ে কঠোর ‘A’ স্ট্রেস পরিস্থিতিতে, S&P ১০০% ডিফল্ট অনুমান মডেল করেছে। BBB- রেটেড ক্লাস A ট্রাঞ্চের জন্য, তারা ৭৯% ডিফল্ট হার এবং ৬৮% পুনরুদ্ধার প্রত্যাশা প্রয়োগ করেছে। কাঠামোগত সুরক্ষা ব্যবস্থার মধ্যে রয়েছে ওভার-কোল্যাটারালাইজেশন, আগাম অ্যামর্টাইজেশন ট্রিগার, এবং নোট ব্যালেন্সের ৫% হারে অর্থায়িত একটি লিকুইডিটি রিজার্ভ।

চুক্তিটিতে দুটি ট্রাঞ্চ রয়েছে, যার একটি ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড মর্যাদা অর্জন করেছে এবং বেঞ্চমার্ক হারের ওপর ৩৩৫ বেসিস-পয়েন্ট স্প্রেডে প্রাইসড হয়েছে। Jefferies Financial Group Inc. একক স্ট্রাকচারিং এজেন্ট এবং বুকরানার হিসেবে কাজ করেছে। S&P আরও উল্লেখ করেছে যে Ledn-এর লিকুইডেশন ইঞ্জিন সাত বছরে ৭,৪৯৩টি ঋণ বন্ধ করেছে মূলধন ক্ষতি ছাড়াই। ২০২৭ থেকে, নবায়নকৃত ঋণগুলোর জন্য নগদ সুদ পরিশোধের প্রয়োজন হবে—তরলতার চাপ কমানোর উদ্দেশ্যে নেওয়া একটি পদক্ষেপ।

তবুও, বিটকয়েন অস্থিরতাই মূল ঝুঁকি। যখন দাম দ্রুত পড়ে যায়, তখন চাপযুক্ত বাজার পরিস্থিতিতে লিকুইডেশন ঘটে, যেখানে এক্সিকিউশন স্লিপেজ পুনরুদ্ধারকে ক্ষয় করতে পারে। বিনিয়োগকারীদের জন্য, এই চুক্তি একদিকে একটি মাইলফলক, অন্যদিকে একটি স্মারক—ক্রিপ্টো-সমর্থিত ক্রেডিটের জীবন-মৃত্যু নির্ভর করে দামের স্থিতিশীলতার ওপর।

FAQ 🌎

• Ledn-এর $188 মিলিয়নের বন্ড লেনদেনটি কী?
  Ledn ৫,৪০০-এরও বেশি বিটকয়েন-জামানতযুক্ত ভোক্তা ঋণ দ্বারা সুরক্ষিত $188 মিলিয়নের অ্যাসেট-ব্যাকড সিকিউরিটিজ ইস্যু করেছে, যা প্রথম-ধরনের একটি ক্রিপ্টো-সম্পর্কিত ABS চুক্তি।
• এই বিটকয়েন ঋণ ABS-এ বিনিয়োগকারীরা কীভাবে সুরক্ষিত?
  সুরক্ষার মধ্যে রয়েছে ওভার-কোল্যাটারালাইজেশন, ৮১.৪% LTV-এর নিচে স্বয়ংক্রিয় বিটকয়েন লিকুইডেশন, আগাম অ্যামর্টাইজেশন ট্রিগার, এবং ৫% লিকুইডিটি রিজার্ভ।
• Ledn বন্ড চুক্তিটি কে রেটিং ও স্ট্রাকচার করেছে?
  S&P Global Ratings লেনদেনটি বিশ্লেষণ ও রেটিং করেছে, আর Jefferies Financial Group Inc. একক স্ট্রাকচারিং এজেন্ট এবং বুকরানার হিসেবে দায়িত্ব পালন করেছে।
• বিটকয়েন-সমর্থিত বন্ডগুলো কী ঝুঁকির মুখে থাকে?
  প্রধান ঝুঁকি হলো বিটকয়েনের দামের অস্থিরতা, যা মার্জিন-চালিত ডিফল্ট ট্রিগার করতে পারে এবং পতনশীল বা কম তারল্যপূর্ণ বাজারে জোরপূর্বক লিকুইডেশন ঘটাতে পারে—ফলে পুনরুদ্ধার মূল্য কমে যেতে পারে।