কৌশল প্রতিষ্ঠাতা মাইকেল সেলার খোলামেলা সাক্ষাৎকারে বিটকয়েন সমালোচকদের পাল্টা জবাব দেন

সেলার: বিটকয়েনের অস্থিরতা ত্রুটি নয়, বরং একটি বৈশিষ্ট্য

Coin Stories সাক্ষাৎকারে নাটালি ব্রুনেল-এর সঙ্গে বিস্তৃত আলোচনায় সেলার বিটকয়েনের সর্বকালের সর্বোচ্চ থেকে প্রায় ৪৫% পতনকে শীর্ষ প্রযুক্তি শেয়ারগুলোর সহ্য করা অনুরূপ সংশোধনের সঙ্গে তুলনা করেন, যুক্তি দেন যে উদ্ভাবন খুব কমই সরল পথে এগোয়। তিনি উল্লেখ করেন, সর্বশেষ শিখর থেকে ১৩৭ দিন পেরিয়ে গেছে, এবং এই সময়কে কাঠামোগত ব্যর্থতা নয় বরং নিয়মিত “হতাশার উপত্যকা” হিসেবে উপস্থাপন করেন।

সেলার ২০১২-২০১৩ সালে ৪৫% পতনের পর Apple-এর বহু বছরের পুনরুদ্ধারচক্রের দিকে ইঙ্গিত করে বলেন, বাজার প্রায়ই যুগান্তকারী প্রযুক্তিকে কম মূল্যায়ন করে—শেষ পর্যন্ত আবার নতুন করে দাম নির্ধারণ করে। তাঁর ভাষ্য অনুযায়ী, বিটকয়েনও একই ধরনের পথে চলছে; প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণযোগ্যতা প্রাথমিক বিশ্বাসীদের দৃঢ়তার তুলনায় পিছিয়ে আছে।

তিনি যুক্তি দেন, সমালোচকেরা অবমূল্যায়ন করেন যে প্রচলিত ফাইন্যান্সের নতুন একটি অ্যাসেট ক্লাসকে গ্রহণ করতে কতটা সময় লাগতে পারে। ব্যাংকগুলোর, তিনি বলেন, বিটকয়েনকে সম্পূর্ণভাবে কাস্টডি করা, তার বিপরীতে ঋণ দেওয়া এবং মূলধারার ক্রেডিট ব্যবস্থায় একীভূত করতে চার থেকে ছয় বছর লাগতে পারে।

“এখানে এমন এক পরিস্থিতি আছে যেখানে ব্যাংকিং প্রতিষ্ঠানেরা ধাপে ধাপে বিটকয়েনকে গ্রহণ করছে, কিন্তু যাদের মনোযোগের স্থায়িত্ব কম তারা যতটা চায় তার চেয়ে ধীর গতিতে,” সেলার ব্রুনেলকে বলেন। “ব্যাংকগুলোর চার বছর, পাঁচ বছর, ছয় বছর লাগবে সম্পূর্ণ নতুন একটি অ্যাসেট ক্লাসকে গ্রহণ করতে। মানুষ চায় চার মাসেই বিটকয়েন স্বীকৃতি পাক,” তিনি যোগ করেন।

সেলারের মতে, এই ব্যবধান বিটকয়েনের মোনেটাইজেশনকে সীমিত করে। তিনি ব্যাখ্যা করেন, যেখানে ঐতিহ্যবাহী ইক্যুইটি বড় ব্যাংকগুলোতে কম খরচের ঋণের জন্য জামানত রাখা যায়, সেখানে বিটকয়েন ধারকদের প্রায়ই সীমিত ক্রেডিট অ্যাক্সেস বা উচ্চ ঋণ ব্যয়ের মুখোমুখি হতে হয়। কিছু অফশোর ব্যবস্থায়, তিনি সতর্ক করেন, জামানত একাধিকবার রিহাইপোথেকেট করা হতে পারে, যা বিক্রির চাপ বাড়ায় এবং দামের গতি কমিয়ে দেয়।

তিনি এটিকে অ্যাসেটটির ত্রুটি নয়, বরং একটি কাঠামোগত ঘর্ষণ হিসেবে বর্ণনা করেন। তাঁর মতে, সম্পূর্ণ গঠিত, রিহাইপোথেকেশন-বিহীন ক্রেডিট ব্যবস্থার অনুপস্থিতি মূল্য আবিষ্কারকে (price discovery) সীমিত করে। সেলার ব্রুনেলকে বলেন:

“আমি মনে করি অ্যাসেটটির দামকে নিচে ধরে রাখে সম্পূর্ণ গঠিত রিহাইপোথেকেশন-বিহীন ক্রেডিট ব্যবস্থার অভাব।”

তবে অস্থিরতা তাঁর থিসিসের কেন্দ্রীয় অংশই রয়ে গেছে। সেলার বলেন, বিটকয়েনের দামের ওঠানামা এর বৈশ্বিক উপযোগিতা প্রতিফলিত করে—দিনে ২৪ ঘণ্টা, সপ্তাহে সাত দিন এটি চালু থাকে। তিনি ইঙ্গিত দেন, অন্য বাজার বন্ধ থাকার সময়ও অ্যাসেটটি নড়াচড়া করে বলেই ট্রেডাররা এতে মূলধন ঢালেন।

দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীদের জন্য, তাঁর মতে, স্বল্পমেয়াদি ওঠানামা মূলত শোরগোল। চার বছরের সময়সীমাকে যাঁরা গুরুত্ব দেন, তিনি বলেন, তাঁদের উচিত মাঝেমধ্যে হওয়া দরপতনকে বৃহত্তর ঊর্ধ্বমুখী গতিপথের অংশ হিসেবে দেখা।

সেলার তাঁর দীর্ঘমেয়াদি দৃষ্টিভঙ্গি পুনর্ব্যক্ত করেন—২১ বছরের দিগন্তে বার্ষিক আনুমানিক ২৯% রিটার্নের পূর্বাভাস দেন। তিনি স্বীকার করেন যে রিটার্ন ঢেউয়ের মতো এসে থাকতে পারে, তবে সেই আঁকাবাঁকা ধরণকে তিনি রূপান্তরমূলক অ্যাসেটগুলোর স্বাভাবিক বৈশিষ্ট্য হিসেবে দেখান।

দামের পূর্বাভাসের বাইরে, সেলার স্ট্র্যাটেজির আর্থিক প্রকৌশল প্রচেষ্টার ওপর জোর দেন, যার লক্ষ্য বিটকয়েনের আকর্ষণ আরও বিস্তৃত করা। বিভিন্ন প্রেফার্ড ইক্যুইটি অফারিংয়ের মাধ্যমে কোম্পানি বিটকয়েন এক্সপোজার থেকে অস্থিরতা “ছেঁটে” ফেলতে, একই সঙ্গে ইয়িল্ড তুলতে চেষ্টা করেছে।

তিনি এই পদ্ধতিকে “ভোলাটিলিটি ইঞ্জিনিয়ারিং” হিসেবে বর্ণনা করেন—কিছু নির্দিষ্ট ইন্সট্রুমেন্টে দামের দোলাচল কমিয়ে সাধারণ ইক্যুইটিতে তা কেন্দ্রীভূত করা। লক্ষ্য, তিনি বলেন, রোলার-কোস্টার ইক্যুইটির বদলে স্থিতিশীল, আয়-উৎপাদক অ্যাকাউন্টের মতো পণ্য তৈরি করা।

তিনি যুক্তি দেন, খুচরা পর্যায়ে গ্রহণযোগ্যতা নির্ভর করে বিটকয়েনের প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনাকে আরও সহজ কাঠামোয় প্যাকেজ করার ওপর। তাঁর মূল্যায়নে, অনেক বিনিয়োগকারী বড় ধরনের দরপতনের সঙ্গে আসা উচ্চ-রিটার্ন অ্যাসেটের চেয়ে কর-সুবিধাসহ পূর্বানুমেয় ডাবল-ডিজিট ইয়িল্ডকে বেশি পছন্দ করেন।

সেলার কোয়ান্টাম কম্পিউটিংসহ অস্তিত্বগত উদ্বেগগুলোর কথাও বলেন। তিনি জানান, বৃহত্তর সাইবারসিকিউরিটি মহলের ঐকমত্য অনুযায়ী যেকোনো উল্লেখযোগ্য কোয়ান্টাম হুমকি বাস্তবে আসতে এখনও এক দশকেরও বেশি সময় বাকি। সেই ঝুঁকি যদি দেখা দেয়, তিনি যোগ করেন, বৈশ্বিক সিস্টেমগুলো—বিটকয়েনসহ—সম্ভবত পোস্ট-কোয়ান্টাম ক্রিপ্টোগ্রাফি আপগ্রেড গ্রহণ করবে।

সেলার জোর দিয়ে বলেন, “সাইবার সিকিউরিটি কমিউনিটির ব্যাপকভাবে গৃহীত ঐকমত্য হলো—কোয়ান্টাম ঝুঁকি যদি সত্যিই থাকে, তা দশ বছরেরও বেশি দূরের বিষয়। এটা এই দশকের বিষয় নয়।”

স্ট্র্যাটেজির সিইও আরও যোগ করেন:

“যদি সেই সময়ে কোনো কোয়ান্টাম ঝুঁকি বাস্তবায়িত হয়, তাহলে আপনি এমন একটি সফটওয়্যার আপগ্রেড দেখতে পাবেন যা বৈশ্বিক ব্যাংকিং সিস্টেম, বৈশ্বিক ইন্টারনেট, ভোক্তা ডিভাইস, সব ক্রিপ্টো নেটওয়ার্ক, বিটকয়েন নেটওয়ার্ক—সবকিছু ডিজিটাল—চালায়; এগুলো সবই পোস্ট-কোয়ান্টাম রেজিস্ট্যান্ট ক্রিপ্টোগ্রাফি দিয়ে আপগ্রেড হবে।”

সাক্ষাৎকারজুড়ে সেলার পরিচিত সুরেই ছিলেন: চনমনে, আক্রমণাত্মক ও অটল। তিনি স্বীকার করেন যে মিডিয়ার মনোভাব উচ্ছ্বাস থেকে বিষণ্নতায় দোল খেতে পারে, তবে যুক্তি দেন যে নিরন্তর মূল্য আবিষ্কার (price discovery) বিটকয়েন ও স্ট্র্যাটেজিকে বাজারের কাছে স্বভাবতই “আকর্ষণীয়” করে তোলে।

তাঁর দৃষ্টিতে, এই তীব্রতা কোনো দায় নয়। এটি তাঁর ভাষায় “ডিজিটাল ক্যাপিটাল”কে সরাসরি একটি পাবলিক ব্যালান্স শিটে প্লাগ ইন করার উপপণ্য।

FAQ 🔎

• মাইকেল সেলার কেন বিটকয়েনকে Apple-এর সঙ্গে তুলনা করেন?
  তিনি বলেন, উভয়ই ব্যাপক প্রাতিষ্ঠানিক স্বীকৃতি পাওয়ার আগে বড় ধরনের দরপতন সহ্য করেছে।
• সেলার কী বলছেন, বিটকয়েনের দামকে পেছনে টেনে ধরছে?
  তিনি ঐতিহ্যবাহী ব্যাংক ঋণ প্রদানের সীমাবদ্ধতা এবং ছায়া বাজারে রিহাইপোথেকেশনের দিকে ইঙ্গিত করেন।
• অস্থিরতা নিয়ে স্ট্র্যাটেজির পন্থা কী?
  কোম্পানি প্রেফার্ড ইন্সট্রুমেন্ট ডিজাইন করে অস্থিরতা কমায় এবং নির্ধারিত ইয়িল্ড প্রদান করে।
• কোয়ান্টাম কম্পিউটিং কি বিটকয়েনের জন্য আসন্ন হুমকি?
  সেলার বলেন, বর্তমান ঐকমত্য অনুযায়ী যেকোনো উল্লেখযোগ্য কোয়ান্টাম ঝুঁকি বাস্তবে আসতে সম্ভবত এখনও এক দশকেরও বেশি সময় বাকি।