জাপানের স্টেবলকয়েন নিয়ন্ত্রণ ব্যাখ্যা: PSA বিধিমালা, JPY কয়েন এবং ব্যাংক ইস্যুকারী

জাপানের স্টেবলকয়েন নীতিমালা

JPYC Co. উন্মোচন করেছে—যাকে নিয়ন্ত্রক সংস্থা ও কোম্পানি উভয়ই বলে—অক্টোবর ২০২৫-এ বিশ্বের প্রথম সম্পূর্ণভাবে নিয়ন্ত্রিত ইয়েন-পেগড স্টেবলকয়েন; যা টোকিওর সতর্ক আর্থিক স্থাপত্য নির্মাণের এক দশকের পথচলার চূড়ান্ত ফল, যে কাজটি তারা বেশিরভাগ সরকার ডিজিটাল অর্থ যে আদৌ আছে তা স্বীকার করার বহু আগেই শুরু করেছিল।

এই মাইলফলকটি কাকতালীয়ভাবে আসেনি। জাপানের ফাইন্যান্সিয়াল সার্ভিসেস এজেন্সি (FSA) বছরের পর বছর ধরে এমন একটি কাঠামো নকশা করেছে, যা Terra/Luna-এর মতো ধসকে তাদের ভূখণ্ডে কাঠামোগতভাবে অসম্ভব করে দেবে; এবং পেমেন্ট সার্ভিসেস অ্যাক্টে সংশোধনের মাধ্যমে তারা যে নিয়মগুলো চূড়ান্ত করেছে, তা দেখায় দেশের অগ্রাধিকারের ঠিক কোথায় গিয়ে স্থির হয়েছে।

কারা ইস্যু করতে পারবে—জাপান সেখানে কঠোর সীমারেখা টানে

PSA সংশোধনী—যা জুন ২০২৩ থেকে কার্যকর, এবং আরও কিছু পরিমার্জনা জুন ২০২৬-এর মধ্যে কার্যকর হওয়ার কথা—FSA যাকে “ডিজিটাল-মানি টাইপ স্টেবলকয়েন” বলে, সেটি কে ইস্যু করতে পারবে তার ওপর কড়া সীমারেখা টেনে দেয়। লাইসেন্সপ্রাপ্ত দেশীয় প্রতিষ্ঠানের মাত্র তিন ধরনের সত্তা যোগ্য: ব্যাংক, ফান্ড ট্রান্সফার সার্ভিস প্রোভাইডার, এবং ট্রাস্ট কোম্পানি। প্রতিটি ইস্যুকারী ধরনের নিজস্ব রিজার্ভ কাঠামো আছে। ব্যাংকগুলো স্টেবলকয়েন ইস্যু করে এমন ডিপোজিট হিসেবে যা জাপানের বিদ্যমান ডিপোজিট ইন্স্যুরেন্স সিস্টেমের আওতায় পড়ে। ফান্ড ট্রান্সফার সার্ভিস প্রোভাইডাররা তাদের টোকেনের পেছনে মানি ডিপোজিট, ব্যাংক গ্যারান্টি বা অর্পিত নিরাপদ সম্পদ (জাপানি সরকারি বন্ডসহ) দিয়ে ব্যাকিং রাখে। ট্রাস্ট কোম্পানিগুলো সব ট্রাস্টড অ্যাসেট ব্যাংক ডিপোজিট হিসেবে ধরে রাখে, এবং ২০২৫-পরবর্তী বিধানে কম ঝুঁকির স্বল্পমেয়াদি ইন্সট্রুমেন্টে সর্বোচ্চ ৫০% পর্যন্ত রাখার অনুমতি দেয়।

নতুন ব্যবস্থার অধীনে JPYC আগস্ট ২০২৫-এ প্রথম কোম্পানি হিসেবে ফান্ড ট্রান্সফার সার্ভিস প্রোভাইডার লাইসেন্স নিশ্চিত করে। তাদের ইয়েন-পেগড টোকেন Avalanche, Ethereum, এবং Polygon-এ চলে, ১:১ ইয়েন রিজার্ভ ব্যাকিং বহন করে, এবং কোনো লেনদেন ফি নেয় না। আয় আসে রিজার্ভ পুলে অর্জিত JGB সুদ থেকে। কোম্পানি তিন বছরে ১০ ট্রিলিয়ন ইয়েন সার্কুলেশন লক্ষ্য ঠিক করেছে, এবং পাঁচ বছরে ৬০ ট্রিলিয়ন ইয়েনের দীর্ঘমেয়াদি লক্ষ্য রেখেছে—রেমিট্যান্স, পেমেন্ট, এবং সীমান্ত-পার Web3 সেটেলমেন্টে ফোকাস করে।

FSA এই কাঠামোটি নকশা করেছে একটি নির্দিষ্ট স্মৃতি মাথায় রেখে। ২০২২ সালের Terra/Luna ধস, যা বিশ্বজুড়ে কয়েক দশ বিলিয়ন ডলারের মূল্য মুছে দেয়, জাপানের বিদ্যমান সতর্কতাকে স্পষ্ট আইনে রূপ দিয়েছে। নিয়ন্ত্রকরা উপসংহারে পৌঁছান যে স্টেবলকয়েন-এর মূল ঝুঁকি হলো “রান”—একই গতিবিধি যা প্রচলিত ব্যাংকগুলোকে অস্থিতিশীল করে—এবং তারা পার-দামে রিডেম্পশনকে সিস্টেমের ভিত্তি বানায়। প্রতিটি ইস্যুকারী আইনগতভাবে সেই গ্যারান্টি মানতে বাধ্য। যে টোকেনগুলো সেই মানদণ্ড পূরণ করতে পারে না, সেগুলোকে পুনঃশ্রেণিবদ্ধ করে ক্রিপ্টো-অ্যাসেট ধরা হয় এবং সম্পূর্ণ ভিন্ন নিয়ন্ত্রক ট্র্যাকের মুখোমুখি হতে হয়।

ডলার স্টেবলকয়েনগুলো দেয়ালে ধাক্কা খায়

এই স্থাপত্যের সরাসরি প্রভাব পড়ে USDT এবং USDC-এর ওপর। ডলার-মনোনীত স্টেবলকয়েনগুলো বিশ্ব স্টেবলকয়েন বাজারের আনুমানিক ৯৭ থেকে ৯৯% নিয়ন্ত্রণ করে, কিন্তু জাপানে তাদের শেয়ার তার তুলনায় খুবই সামান্য। টেথার ও সার্কেলের মতো বিদেশি ইস্যুকারীরা দেশীয় সত্তাগুলোর মতোই ইউজার প্রোটেকশন এবং AML মানদণ্ড পূরণ না করলে জাপানি বাসিন্দাদের কাছে বিতরণ করতে পারে না—একটি এমন উচ্চ মানদণ্ড যা খুব কমই পূরণ হয়েছে।

জাপানি এক্সচেঞ্জগুলো ঐতিহাসিকভাবে USD স্টেবলকয়েন তালিকাভুক্ত করা এড়িয়ে গেছে, যাতে কমপ্লায়েন্স কাঠামোর জটিলতা সামলাতে না হয়। ২০২৬ সালের শুরুর দিকে পর্যন্ত জাপানি প্ল্যাটফর্মে USDT অনেকটাই সীমাবদ্ধই রয়েছে। সার্কেলের SBI Holdings-এর সঙ্গে অংশীদারত্বের পর SBI VC Trade-এর মাধ্যমে USDC-এর একটি সীমিত, নিয়ন্ত্রিত পথ আছে, কিন্তু অ্যাক্সেস সীমাবদ্ধ এবং খুচরা ব্যবহারকারীদের জন্য ব্যাপকভাবে উপলব্ধ নয়।

ইয়েন-মনোনীত ডিজিটাল অ্যাসেটের প্রতি এই পছন্দ পুরোপুরি নিয়ন্ত্রক-চালিত নয়। জাপানের নগদ-নির্ভর দেশীয় অর্থনীতি ডলার লিকুইডিটি টুলের জন্য কম স্বাভাবিক চাহিদা তৈরি করে, এবং আঞ্চলিক রেমিট্যান্স ও বাণিজ্যে ইয়েনের ব্যবহার সীমান্ত-পার প্রয়োজনের জন্য ইতিমধ্যেই একটি কার্যকর বিকল্প দেয়। FSA কাঠামোটি বিদ্যমান বাজার আচরণকে প্রতিরোধ না করে বরং আরও দৃঢ় করেছে।

ব্যাংকগুলো প্রবেশ করছে

জাপানের তিন বৃহত্তম ব্যাংক—MUFG, SMBC, এবং Mizuho—যৌথ প্রুফ-অফ-কনসেপ্ট প্রোগ্রামের মাধ্যমে Progmat প্ল্যাটফর্মে ট্রাস্ট-ভিত্তিক ইয়েন স্টেবলকয়েন তৈরি করছে। SBI Holdings ঘোষণা করেছে ২০২৬ সালের Q2-এ একটি ইয়েন স্টেবলকয়েন চালুর পরিকল্পনা। ২০২৬ সালের শুরুর দিকে মোট JPY স্টেবলকয়েন মার্কেট ক্যাপ আনুমানিক $36.6 মিলিয়ন—বিশ্ব USD ভলিউমের তুলনায় ছোট, তবে প্রাতিষ্ঠানিক এবং সীমান্ত-পার পেমেন্ট সেগমেন্টে বাড়ছে, যেখানে জাপানের কাঠামো বাস্তবে ভালো কাজ করে।

মধ্যস্থতাকারীদেরও নিজেদের নিয়মের স্তূপ মোকাবিলা করতে হয়

এই পরিসরে কাজ করা মধ্যস্থতাকারীদের নিজেদের কমপ্লায়েন্স প্রয়োজনীয়তা আছে। ডিজিটাল-মানি টাইপ স্টেবলকয়েন কেনা, বিক্রি, কাস্টডি করা বা ট্রান্সফার করতে হলে Electronic Payment Instrument Exchange Service Provider হিসেবে নিবন্ধন প্রয়োজন। নিবন্ধিত প্রতিষ্ঠানকে গ্রাহকের অন্তত ৯৫% ক্রিপ্টো-অ্যাসেট কোল্ড স্টোরেজে রাখতে হবে, ট্রাস্ট কাঠামোর মাধ্যমে ইউজার ফান্ড আলাদা করে রাখতে হবে, FATF ট্রাভেল রুলের শর্ত মানতে হবে, এবং দেউলিয়াত্ব, হ্যাক, বা প্রযুক্তিগত ব্যর্থতা থেকে সৃষ্ট ক্ষতির জন্য ইস্যুকারীদের সঙ্গে চুক্তিভিত্তিক দায়-ভাগাভাগির (liability-sharing) ব্যবস্থা করতে হবে।

২০২৫ PSA Amendment Act, যা জুন ২০২৫-এ প্রণীত হয়, খাঁটি ব্রোকারদের জন্য একটি হালকা মধ্যস্থতাকারী শ্রেণি যোগ করে, ট্রাস্ট-টাইপ ইস্যুকারীদের কিছু রিজার্ভ নিয়ম শিথিল করে, এবং সীমান্ত-পার হ্যান্ডলিংয়ে আরও নমনীয়তা তৈরি করে। জানুয়ারি ২০২৬ থেকে FSA-এর পরামর্শ-পর্বে কোন বন্ড ধরনেরগুলো যোগ্য রিজার্ভ হিসেবে গণ্য হবে তা নিয়ে আলোচনা হয়। এজেন্সি আরও পর্যালোচনা করছে কিছু ক্রিপ্টো-অ্যাসেটকে PSA তত্ত্বাবধান থেকে Financial Instruments and Exchange Act-এর আওতায় নেওয়া উচিত কি না—এটি স্টেবলকয়েন কাঠামোকে প্রভাবিত করবে না, তবে অন্যান্য ডিজিটাল অ্যাসেটের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকারী সুরক্ষা বদলাতে পারে।

জাপান এখানে কীভাবে এলো

জাপানের প্রাথমিক নিয়ন্ত্রক ইতিহাস আজকের বাজার অবস্থানের শর্ত তৈরি করতে সাহায্য করেছে। ২০১৪ সালের Mt Gox ধস—তৎকালীন বিশ্বের বৃহত্তম এক্সচেঞ্জ—সরকারকে ২০১৬ সালের মধ্যে প্রথম PSA ক্রিপ্টো সংশোধনী আনতে বাধ্য করে। সেই নিয়মগুলো এক্সচেঞ্জ নিবন্ধন, ইউজার অ্যাসেট আলাদা রাখা, এবং ক্রিপ্টোর ক্ষেত্রে ব্যাপকভাবে AML কমপ্লায়েন্স বাধ্যতামূলক করে। স্টেবলকয়েন তখনও খুব কম মনোযোগ পেয়েছিল, কারণ পণ্যগুলো কার্যত অস্তিত্বই ছিল না। JPYC-এর পূর্বসূরি পণ্যটি ২০২১ সালে একটি আনুষ্ঠানিক স্টেবলকয়েন না হয়ে Prepaid Payment Instrument হিসেবে চালু হয়, এবং ইশিকাওয়া প্রিফেকচারের হোক্কোকু ব্যাংকের আঞ্চলিক Tochika টোকেন ছিল বর্তমান ব্যবস্থা গঠনের আগে সবচেয়ে দৃশ্যমান প্রাথমিক পরীক্ষাগুলোর মধ্যে।

জাপান যে সিস্টেম তৈরি করেছে, তা সচেতনভাবে ঠিক করে দেয়—সে কী ত্যাগ করবে। এটি ধীরে এগোয়। এটি দেশীয় ইস্যুকারীদের অগ্রাধিকার দেয়। এটি বিশ্বের বৃহত্তম স্টেবলকয়েনগুলোকে কার্যত প্রান্তিক করে রাখে। বিনিময়ে এটি যে কাঠামো তৈরি করে, সেখানে সার্কুলেশনে থাকা প্রতিটি ইয়েন-পেগড টোকেনের থাকে রিডেম্পশন গ্যারান্টি, লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইস্যুকারী, পৃথক (segregated) রিজার্ভ, এবং FSA-এর তত্ত্বাবধান। এই বিনিময়টি কীভাবে দেখা হবে তা নির্ভর করবে আপনি টোকিওর একজন খুচরা ব্যবহারকারী, কোনো মেগাব্যাংকের ট্রেজারি ডেস্ক, না কি USDC তালিকাভুক্ত করতে চাওয়া কোনো বিদেশি এক্সচেঞ্জ—তার ওপর।

এরপর কী

২০২৬ সালে আরও ব্যাংক লঞ্চ প্রত্যাশিত। সার্কেলের সঙ্গে অংশীদারত্ব এবং এন্টারপ্রাইজ পেমেন্টের জন্য TIS ইন্টিগ্রেশনের মাধ্যমে JPYC ইন্টারঅপারেবিলিটি বাড়াচ্ছে। যে কাঠামোটি বছরের পর বছর জাপানে স্টেবলকয়েন কার্যক্রম সীমিত করেছিল, এখন সেটিই প্রথম নিয়ন্ত্রিত দেশীয় ইস্যু সম্ভব করে তুলছে। বাজারের দৃষ্টিতে এই গতি সন্তোষজনক কি না, তা সিস্টেমটি নকশামতো কাজ করছে কি না—এই প্রশ্ন থেকে আলাদা।

FAQ 🔎

• জাপানে কোন স্টেবলকয়েনগুলো বৈধ? FSA-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ব্যাংক, ফান্ড ট্রান্সফার সার্ভিস প্রোভাইডার বা ট্রাস্ট কোম্পানি কর্তৃক ইস্যুকৃত শুধুমাত্র ইয়েন-পেগড ডিজিটাল-মানি টাইপ স্টেবলকয়েনগুলোই জাপানি বাসিন্দাদের জন্য সার্কুলেশনে বৈধ।
• জাপানে কি USDC বা USDT পাওয়া যায়? জাপানি প্ল্যাটফর্মে USDT এখনও বড় অংশে সীমাবদ্ধ, আর USDC সার্কেলের অংশীদারত্বের অধীনে SBI VC Trade-এর মাধ্যমে সীমিত নিয়ন্ত্রিত অ্যাক্সেস পায়।
• JPYC কী? JPYC হলো প্রথম সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রিত ইয়েন-পেগড স্টেবলকয়েন, যা JPYC Co. জাপানের সংশোধিত Payment Services Act কাঠামোর অধীনে অক্টোবর ২০২৫-এ চালু করে।
• জাপান কেন বিদেশি স্টেবলকয়েন সীমিত করে? জাপানের FSA বাসিন্দাদের লক্ষ্য করে এমন সব স্টেবলকয়েন ইস্যুকারীকে দেশীয় লাইসেন্সপ্রাপ্ত সত্তাগুলোর মতোই ইউজার সুরক্ষা, রিজার্ভ, এবং AML মানদণ্ড পূরণ করতে বলে—এমন একটি থ্রেশহোল্ড যা অধিকাংশ বিদেশি ইস্যুকারী অতিক্রম করতে পারেনি।