Hyperliquid টোকেনের দাম রেকর্ড উচ্চতায় পৌঁছানোয় $1.16B মূল্যের HYPE পুনঃক্রয় করেছে

হাইপারলিকুইডের র‍্যালি ETF নয়, তার বাইব্যাক মেশিন দ্বারা চালিত হচ্ছে

হাইপারলিকুইডের HYPE টোকেন এ বছর ক্রিপ্টোর অন্যতম শক্তিশালী পারফর্মিং সম্পদে পরিণত হয়েছে, $62-এর ওপরে উঠেছে এবং মার্কেট ক্যাপ অনুযায়ী শীর্ষ ১০ ক্রিপ্টোকারেন্সির মধ্যে অবস্থান করছে। জনসমক্ষে প্রচলিত বর্ণনার বড় অংশই র‍্যালিটির কৃতিত্ব দিয়েছে প্রথম মার্কিন স্পট হাইপারলিকুইড এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) চালু হওয়া এবং প্রাতিষ্ঠানিক গ্রহণযোগ্যতা বৃদ্ধিকে।

কিন্তু সাম্প্রতিক Forbes গবেষণা দেখায়, দামের এই উল্লম্ফনের পেছনে আরও অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ শক্তিটি রয়েছে প্রোটোকলের ভেতরেই।

হাইপারলিকুইড তার প্রায় সব ট্রেডিং রাজস্ব ‘Assistance Fund’ নামে পরিচিত একটি মেকানিজমের মাধ্যমে ওপেন মার্কেটে ধারাবাহিকভাবে HYPE কেনার কাজে নিয়োজিত করে। Defillama-এর ডেটা দেখায়, প্ল্যাটফর্মটির পারপেচুয়াল ফিউচার্স এবং স্পট মার্কেট থেকে উৎপন্ন ফি-এর প্রায় ৯৯% এই প্রোগ্রামে পাঠানো হয়।

কর্পোরেট বাইব্যাকের মতো নয়—এখানে কেনাকাটাগুলো ঐচ্ছিক নয়। প্রোটোকলটি বাজার পরিস্থিতি যাই হোক না কেন, ব্লক-বাই-ব্লক ট্রেডিং ফিকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে HYPE কেনায় রূপান্তর করে। চালুর পর থেকে হাইপারলিকুইড মোট $1.16 বিলিয়নের বেশি সমষ্টিগত রাজস্ব তৈরি করেছে, যার প্রায় সবটাই নিজস্ব টোকেন কেনার দিকে ব্যবহার করা হয়েছে। শুধু ২০২৫ সালের তৃতীয় প্রান্তিকেই প্রোটোকলটি নাকি $316.8 মিলিয়ন মূল্যের HYPE পুনঃক্রয় করেছে।

এই স্কেল সাম্প্রতিক ETF ইনফ্লোগুলোর তুলনায় অনেক বড়। স্পট হাইপারলিকুইড ETF মে মাসে চালু হয়েছে এবং মোট সমষ্টিগত নেট ইনফ্লো হিসেবে $75 মিলিয়ন আকর্ষণ করেছে—তুলনামূলকভাবে নতুন একটি সম্পদের জন্য এটি অর্থবহ মাইলফলক। কিন্তু প্রতি প্রান্তিকে শত শত মিলিয়ন ডলার ব্যয় করা একটি বাইব্যাক ইঞ্জিনের তুলনায় ETF ফ্লো এখনও তুলনামূলকভাবে ছোট। এই কাঠামো কার্যত টোকেনটির নিচে একটি স্থায়ী ক্রয়চাপ (পার্মানেন্ট বিড) তৈরি করে।

অতিরিক্ত সমর্থন আসে Hyperliquid Strategies থেকে, যা Nasdaq-তালিকাভুক্ত একটি ট্রেজারি কোম্পানি এবং টিকার PURR-এর অধীনে লেনদেন হয়। কোম্পানিটি মূলত HYPE সংগ্রহ ও ধরে রাখার উদ্দেশ্যেই বিদ্যমান, এবং বর্তমানে প্রায় ২০ মিলিয়ন টোকেন নিয়ন্ত্রণ করে। তাদের সর্বশেষ ত্রৈমাসিক লাভ $152.5 মিলিয়ন এসেছে প্রায় পুরোপুরি তাদের HYPE হোল্ডিংস-সম্পর্কিত অনবাস্তবায়িত (unrealized) লাভ থেকে।

চাহিদার তৃতীয় স্তর আসে স্টেবলকয়েন রিজার্ভ থেকে। হাইপারলিকুইডের USDC ব্যবস্থায়, প্ল্যাটফর্মে থাকা USDC ব্যালেন্স থেকে উৎপন্ন রিজার্ভ ইয়িল্ডের সর্বোচ্চ ৯০% বাইব্যাক এবং ইকোসিস্টেম ইনসেন্টিভে পুনর্নির্দেশ করা হয়। সব মিলিয়ে এই মেকানিজমগুলো একাধিক রাজস্বধারাকে একই টোকেনে প্রবাহিত করে।

হাইপারলিকুইডের বাইব্যাক রাজস্ব প্রবাহের সঙ্গে শক্তভাবে সংযুক্ত

ভিত্তিগত ব্যবসাটিও শক্তিশালীই রয়ে গেছে। হাইপারলিকুইড বিকেন্দ্রীভূত পারপেচুয়াল ফিউচার্স এক্সচেঞ্জগুলোর মধ্যে অন্যতম প্রভাবশালী হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে, এবং আগের ক্রিপ্টো চক্রগুলোর মতো ইনফ্লেশনারি টোকেন ইনসেন্টিভের ওপর নির্ভর না করে বাস্তব ট্রেডিং ফি থেকে উল্লেখযোগ্য আয় করছে। তবু এই কাঠামো একটি গুরুত্বপূর্ণ নির্ভরতা তৈরি করে: HYPE-এর দাম ক্রমেই একটি মাত্র এক্সচেঞ্জের ট্রেডিং ভলিউমের সঙ্গে বেঁধে যাচ্ছে।

এই সম্পর্ক দুই দিকেই কাজ করে।

ক্রিপ্টো কার্যকলাপ কমলে, রাজস্বের পাশাপাশি বাইব্যাকও কমে। হাইপারলিকুইডের ত্রৈমাসিক পুনঃক্রয় ইতোমধ্যেই ২০২৫ সালের Q3-এর $316.8 মিলিয়ন থেকে ২০২৬ সালের Q1-এ $192.3 মিলিয়নে নেমে এসেছে—দুই প্রান্তিকে মোটামুটি ৪০% পতন।

একই সময়ে, আরও বেশি লকড টোকেন শেষ পর্যন্ত সার্কুলেশনে ঢুকবে, ফলে সম্ভাব্য বিক্রয়চাপ বাড়বে—দাম স্থিতিশীল রাখতে Assistance Fund-কে সেই চাপ শোষণ করতে হবে।

ফলাফল হলো এমন একটি টোকেন, যার বুলিশ কেস এবং ঝুঁকির প্রোফাইল মৌলিকভাবে সংযুক্ত। যতদিন পারপেচুয়াল ফিউচার্স কার্যকলাপ বাড়তে থাকবে, ততদিন বাইব্যাক ইঞ্জিনটি শক্তিশালী থাকবে। কিন্তু বৃহত্তর ক্রিপ্টো মন্দার সময় যদি ট্রেডিং ভলিউম হঠাৎ তীব্রভাবে সংকুচিত হয়, তাহলে বিনিয়োগকারীরা যখন সবচেয়ে বেশি আগ্রাসীভাবে লিকুইডিটি খুঁজবে, ঠিক তখনই দামের সহায়ক এই মেকানিজম দুর্বল হয়ে যেতে পারে।

এ মুহূর্তে, হাইপারলিকুইডের র‍্যালি কেবল বাজারের উৎসাহের প্রতিফলন নয়। এটি একটি প্রোটোকলের প্রতিফলন, যা পদ্ধতিগতভাবে বড় পরিসরে নিজের টোকেন নিজেই কিনছে।